لقد اكتشفت مؤخرًا نقطة مثيرة للاهتمام تتعلق بتقييم قيمة الاستثمار. كثير من الناس يركزون فقط على العائد المتوقع، لكنهم ينسون أن تكلفة رأس المال المستخدم في الاستثمار مهمة بنفس القدر.

هذه هي أصل WACC، والذي ببساطة هو متوسط تكلفة رأس المال الذي يتعين على الشركة استخدامه لتشغيل أعمالها، سواء كان قرضًا من البنك أو رأس مال من المساهمين.

لماذا نهتم بـ WACC؟ لأنه يخبرنا فعليًا كم يكلفنا الحصول على التمويل لتشغيل الأعمال. إذا كان العائد المتوقع أعلى من WACC، فهذا يدل على أن المشروع يستحق الاستثمار. وإذا كان أقل، فهو غير مجدي.

يتكون WACC من جزأين رئيسيين: الجزء الأول هو تكلفة الاقتراض (معدل الفائدة الذي يتعين على الشركة دفعه)، والجزء الثاني هو تكلفة رأس المال من المساهمين (العائد الذي يتوقعونه).

بالنسبة لحساب WACC، يبدو معقدًا بعض الشيء، لكنه في الحقيقة ليس صعبًا. الصيغة هي: WACC = (D/V × Rd × (1-Tc)) + (E/V × Re)، حيث D/V هو نسبة الدين إلى القيمة الإجمالية، وRd هو تكلفة الدين، وTc هو معدل الضرائب، وE/V هو نسبة رأس المال من المساهمين، وRe هو تكلفة رأس مال المساهمين.

لنأخذ مثالاً: شركة XYZ لديها ديون بقيمة 100 مليون بات، تمثل 60% من إجمالي رأس المال، ورأس مال من المساهمين بقيمة 160 مليون بات، يمثل 40%. معدل الفائدة على القرض هو 7% سنويًا، ومعدل الضرائب 20%، والعائد المتوقع هو 15%. عند إدخال القيم في الصيغة، نحصل على تقريبًا 11.38%، وهو أقل من العائد المتوقع، مما يجعل المشروع جديرًا بالاستثمار.

كلما كان WACC أقل، كان ذلك أفضل، لأنه يعني أن الشركة يمكنها الحصول على التمويل بأسعار أرخص. لكن يجب أيضًا مراعاة عوامل أخرى، مثل الصناعة التي تعمل فيها، مخاطر المشروع، وسياسة استثمار الشركة.

لكن، يجب أن نكون حذرين، فـ WACC لديه بعض القيود. فهو لا يأخذ في الاعتبار التغيرات المستقبلية، ولا يعكس مخاطر الاستثمار بشكل كامل، وحساباته معقدة بعض الشيء، ويتطلب بيانات حديثة عن هيكل رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، WACC هو مجرد تقدير، حيث أن عوامل مثل أسعار الفائدة والمخاطر قد تتغير باستمرار.

أفضل طريقة هي استخدام WACC مع مؤشرات مالية أخرى، مثل صافي القيمة الحالية (NPV) ومعدل العائد الداخلي (IRR)، للحصول على صورة أوضح. ولا تنس تحديث حسابات WACC بانتظام لتعكس تغيرات السوق.

باختصار، WACC أداة مفيدة لتقييم قيمة الاستثمار، لكن يجب استخدامها بحذر وبالاقتران مع عوامل أخرى لاتخاذ قرارات استثمارية أفضل.