لقد كنت أتابع الذهب منذ فترة وبصراحة هذا العام كان بمثابة ركوب قطار الملاهي. في بداية عام 2025 كان يتداول حول 2,670 دولارًا، لكن انظر ماذا حدث بعد ذلك: ارتفع بلا توقف ليصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق فوق 3,500 دولار في سبتمبر. مدهش.

المثير للدهشة هو أن المعدن كان يحقق أرباحًا أكثر من مؤشر S&P 500 وناسداك. إذا نظرنا إلى كامل عام 2024، فإن الذهب حقق عائدًا بنسبة 40٪، بينما لم تصل المؤشرات السوقية إلا إلى حوالي 33-34٪. هذا يعطيك فكرة عن كيف توجه المستثمرون للبحث عن ملاذ آمن.

كانت العوامل واضحة. أولاً، حافظت الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في يناير، مما دعم الذهب بشكل كبير. ثم جاءت التوترات الجمركية من ترامب: عندما أعلن عن رسوم جمركية بنسبة 145٪ على الصين، قفز المعدن. كما ساعد ضعف الدولار وعدم اليقين الجيوسياسي، خاصة ما حدث في الشرق الأوسط.

لكن هنا يأتي الجزء المثير: الذهب أيضًا انخفض في عدة لحظات. في مايو، عندما أُعلن عن هدنة تجارية لمدة 90 يومًا بين الولايات المتحدة والصين، انخفض بشكل حاد ليصل إلى 3,174 دولارًا. خرج المستثمرون من الملاذ الآمن بحثًا عن مخاطر أكثر. في فبراير أيضًا شهد تصحيحًا كبيرًا، حيث انخفض من حوالي 2,942 إلى 2,884 دولارًا بسبب قوة الدولار.

في نهاية العام، استقر المعدن بالقرب من 4,300-4,350 دولار، مظهرًا بنية فنية قوية ولكن مع تقلبات. لم تتوقف البنوك المركزية، خاصة الصين، عن الشراء. هذا دعم الأسعار رغم التقلبات.

بالنظر إلى توقعات الكبار، تشير غولدمان ساكس إلى 2,973 دولارًا لعام 2025، وبنك أوف أمريكا إلى 2,750، وJPMorgan إلى 2,775. جميعهم يتفقون على أن خفض الفوائد وشراء البنوك المركزية سيظل عاملين رئيسيين.

الحقيقة أن الذهب أصبح بمثابة الورقة الرابحة في السوق. يرتفع عندما يكون هناك خوف، وينخفض عندما يكون هناك تفاؤل، لكن الاتجاه العام كان واضحًا صعوديًا. إذا استمرت التوترات التجارية واستمرت البنوك المركزية في الشراء، فمن المحتمل أن يبقى عند مستويات مرتفعة. ما يجب مراقبته هو بيانات التضخم، وقرارات الاحتياطي الفيدرالي، وأي تصعيد جيوسياسي. هذه هي الأحداث التي يمكن أن تحرك السوق حقًا.