مؤخراً دائماً يسألني الناس، هل سترتفع الدولار مرة أخرى؟ هذا السؤال في الحقيقة جيد جدًا، لأن اتجاه الدولار الآن فعلاً يجعل الناس غير متأكدين تمامًا.

بالحديث، بعد خفض الفائدة العام الماضي، كان الجميع يعتقد أن الدولار سيتراجع باستمرار، لكن الواقع ليس بهذه البساطة. حتى الآن، يتذبذب مؤشر الدولار بين 90 و100، بعد أن انخفض من أعلى مستوى له عند 114 في عام 2022، وقد انخفض إجمالاً حوالي 15%، لكن هذا الانخفاض لم يتسارع، بل عاد قليلاً بعد تصاعد النزاعات الجيوسياسية. هذا الجمود استمر تقريبًا سنة، مما يدل على أن مسار الدولار مليء بالمفاجآت.

لقد لاحظت نقطة مهمة جدًا: الآن، يبدو أن موقف الاحتياطي الفيدرالي متشدد، لكنه في الأساس لا يبدأ دورة رفع أسعار فائدة جديدة. الأمر أشبه بانتظار البيانات. طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم الأساسي يبدأون في التباطؤ خلال الأشهر القادمة، فهناك فرصة لتحول السياسة إلى الحياد أو التيسير. بمعنى آخر، يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً بسياسة "بطء، تأخير، تقليل" لخفض الفائدة، وتوقعات السوق لخفض الفائدة تتأجل مرارًا وتكرارًا، وبعض المؤسسات تتوقع حتى عام 2026 أن تبقى المعدلات ثابتة، وأن يتغير الاتجاه في 2027.

هناك العديد من العوامل التي تؤثر على ارتفاع وانخفاض الدولار، لكن الأكثر مباشرة هو سعر الفائدة. عندما تكون الفائدة مرتفعة، يكون الدولار جذابًا، وتدخل الأموال؛ وعندما تكون منخفضة، تتجه الأموال إلى أماكن ذات عوائد أعلى، ويضعف الدولار بسهولة. لكن هناك خطأ شائع بين المستثمرين: لا يجب النظر فقط إلى رفع أو خفض الفائدة، بل إلى توقعات التغير. السوق فعال جدًا، ولن ينتظر حتى يتأكد من رفع الفائدة ليبدأ الدولار في الارتفاع، أو يتأكد من خفضها ليبدأ في الانخفاض.

بالإضافة إلى سعر الفائدة، فإن عرض الدولار، والعجز التجاري، وثقة العالم في الولايات المتحدة كلها تؤثر على سعر الصرف. خاصة في السنوات الأخيرة، زادت وتيرة تقليل الاعتماد على الدولار، مما وضع ضغطًا هيكليًا على الدولار. العديد من الدول بدأت تقلل من حيازاتها من السندات الأمريكية، وتزيد من احتياطاتها من الذهب، واليورور، واليوان يهددان مكانة الدولار. لكن أريد أن أؤكد أن هذه العملية تستغرق سنوات، ولن تحدث فجأة على المدى القصير. مكانة الدولار في احتياطيات العالم ونظام التسوية لا تزال من الصعب استبداله على المدى القصير.

هل سيرتفع الدولار مرة أخرى؟ بناءً على الوضع الحالي، أعتقد أن الدولار على مدى العام القادم سيكون أكثر عرضة للتذبذب عند مستويات عالية، وسيظل يميل إلى التراجع بشكل معتدل، وليس في اتجاه هابط حاد. لكن هذا لا يعني أن الدولار سيتراجع باستمرار، طالما ظهرت مخاطر مالية جديدة، أو نزاعات جيوسياسية، أو هلع السوق، فإن الأموال قد تعود إلى الدولار، لأنه لا يزال أحد أهم عملات الملاذ الآمن عالميًا.

هناك تفصيل آخر يستحق الانتباه: حركة مؤشر الدولار لا تعتمد فقط على الوضع في أمريكا، بل على أداء العملات المكونة له. على سبيل المثال، بعد أن أنهت اليابان سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، قد يعزز تدفق الأموال الين، مما يضعف الدولار مقابل الين. بالنسبة للشيكل التايواني، فإن سعر الفائدة يتبع الدولار، لكن هناك اعتبارات داخلية، ومن المتوقع أن يظل التايوان في حالة ارتفاع، لكن بشكل محدود. اليورو أقوى نسبيًا من الدولار، لكن الحالة الاقتصادية في أوروبا ليست جيدة جدًا، وإذا استمرت البنك المركزي الأوروبي في خفض الفائدة تدريجيًا، فإن الدولار قد يضعف قليلاً، لكنه لن يتراجع بشكل كبير.

لاغتنام فرص تقلبات سعر الدولار، على المدى القصير، يجب مراقبة بيانات مثل مؤشر أسعار المستهلك، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، لأنها تؤثر على توقعات الفائدة. إذا لم تكن تتداول يوميًا، يمكنك الاعتماد على مستويات دعم ومقاومة مؤشر الدولار، مع مراعاة السياسات المختلفة للبنوك المركزية، للبحث عن فرص تذبذب خلال أسابيع أو شهور. للمستثمرين على المدى المتوسط والطويل، يمكن تنويع المخاطر باستخدام الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في حالة تذبذب عالية أو يتجه نحو الضعف، حيث أن هذا التنويع يساعد على توازن محفظة الأصول بشكل عام.

باختصار، هل سيرتفع الدولار مرة أخرى؟ على المدى القصير، من غير المرجح أن يشهد ارتفاعًا كبيرًا في اتجاه واحد، لكنه لن يتراجع باستمرار. في هذا النظام الجديد الذي يضم الدولار وعدة عملات، أفضل استراتيجية هي التكيف بمرونة، وتعديل مراكزك بناءً على البيانات والتغيرات السياسية.