#TradFi交易分享挑战

بينما نُحلل تقلبات USDCNH على المدى القصير، من الضروري أن نمد النظر لنراقب عملية تاريخية تتقدم ببطء ولكن بثبات — وهي تدويل اليوان الصيني. هذا التسريع في العملية يغير من بنية العرض والطلب على الدولار مقابل اليوان خارج الصين من الأساس.

في السنوات الأخيرة، وقعت الصين مع روسيا والبرازيل والسعودية وغيرها من الدول الرئيسية ذات الموارد اتفاقيات تسوية بالعملات المحلية. بحلول عام 2025، تجاوزت نسبة تسوية اليوان في التجارة العابرة للحدود الصينية 30%، أي أكثر من ضعف ما كانت عليه قبل ثلاث سنوات. بدأ المزيد من التجار الدوليين يقبلون ويحتفظون باليوان، مما خلق طلبًا إضافيًا على اليوان خارج الصين. علاوة على ذلك، مشروع جسر الدفع عبر الحدود لليوان الرقمي قد انتقل من مرحلة التجربة إلى تطبيق محدود النطاق، ليشمل دول الآسيان والشرق الأوسط، مما خفض بشكل كبير من تكاليف ووقت المعاملات العابرة للحدود، وزاد من استدامة استخدام اليوان في التجارة على طول مبادرة الحزام والطريق.

وفي الوقت نفسه، تتزايد استثمارات البنوك المركزية العالمية في أصول اليوان بشكل ثابت. تظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن حصة اليوان في احتياطيات العملات الأجنبية العالمية تجاوزت 3.5%، على الرغم من أن القيمة المطلقة لا تزال أقل بكثير من الدولار واليورو، إلا أن معدل النمو هو الأسرع. والأهم من ذلك، أن صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط، مثل السعودية، بدأت تستثمر جزءًا من عائدات النفط في السندات والأسهم الصينية، وهؤلاء المستثمرون الاستراتيجيون على المدى الطويل غير حساسين لتقلبات الفارق في العائد على المدى القصير، ودخولهم يوفر دعامة أكثر استقرارًا لسعر صرف اليوان.

هذه التغيرات ليست سهلة الحدوث بين عشية وضحاها، لكن التغير الكمي سيؤدي في النهاية إلى تغير نوعي. عندما تصل نقطة حرجة لتدويل اليوان، قد يتغير بشكل جذري نمط العرض والطلب على اليوان خارج الصين، عندها لن يكون تسعير USDCNH مقتصرًا على فارق الفائدة بين الصين والولايات المتحدة، بل سيعكس بشكل أكبر الطلب الحقيقي على اليوان كعملة احتياطية وتسوية دولية. بالطبع، هذه العملية ستكون طويلة وملتوية، ويجب أن تتجاوز حواجز مثل الانفتاح الحذر على الحساب الرأسمالي، وتقارب أسعار السوق في الداخل والخارج، واستقلالية السياسة النقدية.

من الناحية الفنية، يظهر مخطط شهري لـ USDCNH أن الاتجاه الهابط الطويل الأمد قد تم كسره في عام 2023، وهو الآن في مرحلة تصحيح بعد تكوين قاعدة طويلة الأمد، مع ارتفاعات متقلبة. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع هو أكثر تصحيحًا لتراجع سابق وليس بداية اتجاه قوي. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن تقييم الأصول الصينية ومزايا الفارق في العائد يمثلان مزيجًا يحتاج إلى موازنة. مع تقدم التدويل، قد يتراجع تأثير فارق العائد على سعر الصرف تدريجيًا. ما رأيك في كيف ستؤثر تطورات تدويل اليوان على سعر الصرف خلال السنوات الخمس القادمة؟ أتطلع لرؤيتك لوجهة نظرك المستقبلية.