لاحظت مؤخرًا أن السوق بدأ يطرح سؤالًا جديًا: هل سيزيد سعر الذهب فعلًا في الأشهر المتبقية من 2026، أم أننا أمام تصحيح عميق؟ الحقيقة أن الإجابة أعقد مما تبدو.

الذهب دخل هذا العام برزخ قوي جدًا. بعد ارتفاع استثنائي تجاوز 64% في 2025، واصل الصعود في يناير حتى لمس قمة تاريخية قرب 5180 دولار للأوقية. لكن الحكاية تحولت بسرعة. مارس كان قاسيًا، حيث شهدنا هبوطًا حادًا بنحو 11.8% خلال الشهر وحده، مع انخفاض إلى 4097 دولار. السبب واضح: الدولار قوي، العوائد ترتفع، وتوقعات خفض الفائدة تراجعت بعد بيانات وظائف أمريكية قوية.

الآن في مايو، الذهب يتحرك بتردد بين مستويات 4600 و4800 دولار تقريبًا. هذا ليس تصحيحًا عشوائيًا، بل صراع حقيقي بين قوتين متعاكستين.

من جهة، الضغوط واضحة. الفيدرالي لا يبدو مستعجلًا لخفض الفائدة، الدولار يحتفظ بقوته، والعوائد الحقيقية ترتفع. كل هذا يقلل من جاذبية معدن لا يدر عائدًا مباشرًا. إضافة إلى ذلك، جني الأرباح بعد مكاسب بهذا الحجم أمر طبيعي.

لكن من جهة أخرى، هناك دعوم قوية لا يمكن تجاهلها. البنوك المركزية ما زالت تشتري بقوة، مع توقعات بشراء حوالي 800 طن في 2026. الطلب الاستثماري قوي أيضًا، والمخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط تبقي على الطلب الدفاعي نشطًا. هذا يعني أن أي هبوط يواجه مشترين حقيقيين، وليس مجرد مضاربين.

المؤسسات الكبرى تقرأ الموقف بتحفظ إيجابي. JPMorgan توقع 6300 دولار بنهاية السنة، UBS توقع 6200 دولار في الربع الثاني ثم تراجع محدود إلى 5900، و Macquarie أكثر تحفظًا عند 4323 دولار. الرسالة واحدة: لا أحد يتوقع انهيارًا، لكن لا أحد يتوقع صعودًا سهلًا أيضًا.

السيناريو الأكثر احتمالًا الآن هو تذبذب واسع. قد يهبط الذهب أكثر إذا استمر الدولار قويًا والفائدة ترتفع، لكن أي إشارة إلى تباطؤ اقتصادي أو تصعيد جيوسياسي قد تعيد الزخم الصاعد بسرعة. المستوى النفسي 4500 دولار يبدو دعمًا قويًا، بينما 4800 مقاومة واضحة. كسر واضح لأي من هذين المستويين قد يغير الصورة بشكل جذري.

بخصوص هل سيزيد سعر الذهب من هنا، أعتقد أن الإجابة تعتمد على التطورات القادمة. إذا عاد الحديث عن خفض الفائدة، أو تباطأ الاقتصاد الأمريكي، أو تصاعدت التوترات، فنعم، سيعود الذهب للارتفاع. لكن إذا بقي الفيدرالي متشددًا والدولار قويًا، قد نرى ضغطًا أكثر.

عمليًا، لا تدخل بكل رأس مالك دفعة واحدة. إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل، قسّم الشراء على عدة مراحل. إذا كنت متداولًا قصير الأجل، ركز على المستويات الفنية والبيانات الاقتصادية. استخدم أوامر وقف الخسارة، وتذكر أن التقلب الحالي ليس غريبًا في سوق الذهب.

الخلاصة: الذهب في 2026 ليس أمام مسار محسوم في أي اتجاه. إنه سوق تتحكم فيها البيانات الاقتصادية والقرارات النقدية بشكل يومي. المتابعة الذكية والدخول المدروس أهم بكثير من المراهنة العاطفية على اتجاه واحد.