لقد قضيت سنوات أراقب كيف يتصرف الذهب في الأسواق، وبصراحة، ما حدث في العقد الأخير يصعب تجاهله. قبل فترة، راجعت الأرقام وأدهشني مرة أخرى: منذ عام 2015 وحتى الآن، هذا المعدن الثمين ضاعف قيمته تقريبًا أربع مرات. انتقل من حوالي 1000 دولار للأونصة إلى أكثر من 4200 دولار، مما يعني في مصطلحات عائد الذهب حوالي 295% خلال عشرة أعوام فقط. هذا يعادل نمو سنوي يتراوح بين 7-8%، وهو معدل قوي جدًا بالنظر إلى أنه لا يدر أرباحًا أو فوائد.

لكن ما يثير الاهتمام ليس الرقم النهائي فقط. إذا نظرنا إلى الوراء عقدين كاملين، فإن التباين يصبح أكثر إثارة للإعجاب. في بداية الألفين، كان الذهب حوالي 400 دولار. اليوم، تجاوزنا 4200 دولار. هذا أكثر من عشرة أضعاف قيمته الأصلية، بزيادة تراكمية تقارب 900%. ليس ظاهرة صغيرة على الإطلاق.

لقد مر عائد الذهب بمراحل مختلفة تمامًا. بين 2005 و2010، كان تقريبًا مسيرة صعودية: الدولار الضعيف، ارتفاع أسعار النفط، وعدم الثقة بعد أزمة الرهون العقارية الفرعية دفعت المعدن من 430 دولارًا إلى ما يزيد عن 1200 دولار. عندما انهارت شركة ليمان براذرز في 2008، أختتم ذلك دوره كملاذ آمن بشكل نهائي. لم يتوقف البنوك المركزية والصناديق الاستثمارية عن الشراء.

ثم جاء فترة هدوء بين 2010 و2015. تعافت الأسواق، واستقرت الاقتصادات، وبدأت الاحتياطي الفيدرالي في تطبيع أسعار الفائدة. تحرك الذهب بشكل جانبي بين 1000 و1200 دولار، بدون الانفجارات السابقة. كانت مرحلة تقنية، من تعديل وتصحيح.

لكن هنا يأتي الأهم: منذ 2015 فصاعدًا، خاصة مع جائحة 2020، عاد الذهب بقوة. التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، الدين العام الجامح، أسعار الفائدة المنخفضة... كل ذلك أعاد تنشيط الطلب. وعندما حل COVID-19، كان هو المحفز النهائي. تجاوز المعدن لأول مرة في تاريخه 2000 دولار، مؤكدًا أنه لا يزال الأصل الموثوق عندما يتزعزع كل شيء.

خمس سنوات الأخيرة كانت تصاعدًا غير مسبوق. من 1900 دولار في 2020 إلى أكثر من 4200 دولار اليوم، بزيادة قدرها +124% خلال خمس سنوات فقط. لقد تفوق عائد الذهب في هذه الفترة حتى على مؤشر S&P 500 وناسداك-100، وهو أمر نادر الحدوث خلال فترات طويلة كهذه. هذا يعكس بشكل كبير سياق التضخم وانخفاض أسعار الفائدة الذي تحركنا فيه.

ما يثير إعجابي حقًا هو كيف يتصرف خلال الأزمات. في 2008، بينما كانت الأسهم تنهار بأكثر من 30%، لم يتراجع الذهب إلا بنسبة 2%. في 2020، عندما أوقف عدم اليقين كل شيء، عاد ليعمل كحارس سرّي نحتاجه جميعًا. هذا ليس صدفة؛ تاريخيًا، يتألق الذهب عندما تبدأ الأسواق في الشك.

بالطبع، عائد الذهب لا يأتي من العدم. هناك عوامل واضحة وراء ذلك. أسعار الفائدة الحقيقية السلبية (التضخم الاسمي ناقص أسعار الفائدة الاسمية) تعزز طلبه بشكل كبير. الدولار الضعيف يدفعه أيضًا، لأنه يُسعر بالعملة الأمريكية. التضخم الذي شهدناه بعد الجائحة وبرامج الإنفاق العام الضخمة أعاد إحياء مخاوف المستثمرين، ويبحثون عن حماية لقوتهم الشرائية بالذهب. بالإضافة إلى ذلك، التوترات الجيوسياسية، النزاعات، والعقوبات التجارية دفعت البنوك المركزية الناشئة لزيادة احتياطاتها من المعدن كوسيلة لتقليل الاعتماد على الدولار.

الآن، كيف نستخدم كل هذا في محفظة حقيقية؟ لا ينبغي النظر إلى الذهب كأصل مضارب لتحقيق ثروة سريعة. هو أداة للاستقرار، كنوع من التأمين. غالبًا ما يوصي المستشارون الماليون بنسبة تتراوح بين 5% و10% من إجمالي الثروة في الذهب المادي، أو الصناديق المتداولة المدعومة، أو الصناديق التي تتبع أدائه. في المحافظ التي تعتمد بشكل كبير على الأسهم، هذا النسبة تعمل كمخمد لتقلبات السوق.

ميزة أخرى للذهب: السيولة العالمية. في أي سوق، وفي أي وقت، يمكنك تحويله إلى نقد دون تقلبات الديون أو قيود رأس المال. في أوقات عدم اليقين المالي، هذا يكتسب قيمة خاصة.

الحقيقة هي أن عائد الذهب سيظل يعتمد على الثقة في الأنظمة المالية. هو ليس بديلاً عن النمو، ولا وعدًا بالثراء السريع، لكنه التأمين الصامت الذي يعيد تقييمه عندما يتزعزع باقي الأصول. في عالم يزداد عدم اليقين فيه، يظل ذلك قطعة أساسية من اللغز.