مؤخرًا كنت أتابع بيانات تاريخية عن سعر صرف الين الياباني على مدى 10 سنوات، ووجدت بعض المنطق السوقي المثير للاهتمام.

عند الحديث، بدأ الين من 80 مقابل الدولار في نهاية عام 2012، وتدهور تدريجيًا ليصل إلى 160 مقابل الدولار في عام 2024، وهذا المسار يعكس في الواقع التغيرات العميقة في الاقتصاد الياباني والسياسات النقدية العالمية. قد لا يعرف الكثيرون أن هناك عدة نقاط تحول رئيسية وراء ذلك.

لنبدأ بكارثة زلزال اليابان عام 2011، ذلك الزلزال مع حادثة محطة فوكوشيما النووية، الذي أدى مباشرة إلى تعطيل إمدادات الطاقة والصادرات اليابانية، وانخفضت إيرادات العملة الأجنبية، وبدأ الين في الضعف. لكن ما غير قواعد اللعبة حقًا هو صعود آبي إلى السلطة في 2012. أطلق "الاقتصاد الآبي" مع سياسة التيسير الكمي الواسعة التي نفذتها بنك اليابان المركزي في 2013، حيث أعلن هاروهيكو كودا عن نية ضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار في السوق خلال عامين، ونتيجة لذلك، تراجع الين بنسبة تقارب 30% خلال العامين.

بحلول عام 2016، حدث انعكاس مثير جدًا للاهتمام. ذلك العام، نفذ بنك اليابان سياسة الفائدة السلبية، وبدأت التوترات الاقتصادية العالمية تدفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة، ومع مخاوف من استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، تدفقت رؤوس الأموال بشكل كبير نحو الين، الذي يُعتبر عملة ملاذ آمن تقليديًا، وتجاوز سعر الصرف 100 ين مقابل الدولار.

لكن بعد عام 2021، تغيرت القصة مرة أخرى. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية، ورفع الفائدة من الصفر إلى أكثر من 5%. بينما استمر بنك اليابان في التمسك بسياسة التيسير المفرط، مما أدى إلى فارق كبير في الفوائد. بدأ المستثمرون في إجراء عمليات تحوط واسعة، اقترضوا الين منخفض الفائدة لشراء أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما أدى إلى تدهور الين بشكل كبير. وفي يوليو 2024، سجل الين أدنى مستوى له منذ حوالي 32 عامًا، حيث انخفض سعر الصرف إلى 161-162 ين مقابل الدولار.

بحلول عام 2025، أصبحت الأمور أكثر تعقيدًا. في بداية العام، رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 0.5% وهو أعلى مستوى منذ 17 عامًا، بينما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، مما أدى إلى انتعاش مؤقت للين، حيث انخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى حوالي 140. لكن في الربع الثاني، عادت الأمور لتتغير. على الرغم من أن فارق الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة من الناحية النظرية تقلص، إلا أن اليابان لا تزال تتبع سياسة الفائدة السلبية، مما يحفز عمليات التحوط. بالإضافة إلى ذلك، استمر رئيس الوزراء الجديد في تنفيذ سياسات مالية توسعية، مما أثار مخاوف السوق بشأن الوضع المالي الياباني، وبدعم من سياسات ترامب، عاد الدولار إلى الارتفاع، وارتد الين إلى نطاق 155-158.

ملاحظتي هي أن المنطق الأساسي وراء حركة سعر صرف الين على مدى 10 سنوات هو تباين السياسات النقدية بين اليابان والولايات المتحدة. عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل حاد ويظل بنك اليابان متساهلاً، يضعف الين؛ وعندما تتقارب السياسات، يرتفع الين. لكن المشكلة الأعمق هي التحديات الهيكلية التي تواجه اليابان — ديون عالية، نمو منخفض، شيخوخة السكان، الاعتماد على واردات الطاقة، وهذه العوامل طويلة الأمد تجعل السوق يتوقع ضعف الين.

حاليًا، يقف الين بالقرب من أدنى مستوياته التاريخية، وهذا يخلق بعض الفرص للمتداولين في سوق العملات. ومع ذلك، فإن سوق الفوركس يتسم بالتقلبات الكبيرة، ويجب التعامل معه بحذر. بعض المستثمرين بدأوا يركزون على فرص التداول المرتبطة بالين، لكن بشرط إدارة المخاطر بشكل جيد. من المهم مراقبة السياسات المستقبلية لبنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي عن كثب.