#TradFi交易分享挑战 اليورو يتعرض لضربتين مزدوجتين! ارتفاع معدل البطالة في فرنسا وانفلات التضخم، عودة السياسة المتشددة للفيدرالي تضغط على اليورو! توقعات سوق اليورو دولار للأسبوع القادم (18 مايو 2026 — 22 مايو 2026)

اليورو (EURUSD) الاتجاهات السعرية قصيرة الأجل لليورو
توقعات النطاق: 1.1800-1.1600
شهدت حركة سعر اليورو بشكل عام هذا الأسبوع ضغطًا ملحوظًا، في ظل ارتفاع مؤشر الدولار، حيث اختار المضاربون على الصعود تقليل مراكزهم، مما أدى إلى تذبذب السعر عند 1.1787 وانخفاضه إلى مستوى 1.1620، مسجلًا أدنى مستوى منذ 8 أبريل. يواجه منطقة اليورو اختبارًا داخليًا لإعادة هيكلة الاقتصاد، وفي الوقت نفسه، البيانات الأمريكية عن التضخم التي جاءت فوق التوقعات لليوم الثاني على التوالي، غيرت بشكل واضح توقعات السوق لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما يشكل ضغطًا رئيسيًا على سعر صرف اليورو.
ارتفع معدل البطالة في فرنسا بشكل غير متوقع ليصل إلى أعلى مستوى خلال خمس سنوات، مما يدل على أن ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو كان في وضع ضعيف بالفعل عند اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، وهو يعكس الحالة العامة لاقتصاد المنطقة. أظهرت بيانات المكتب الوطني للإحصاء الفرنسي أن معدل البطالة ارتفع إلى 8.1% في الربع الأول من العام، لأول مرة منذ 2021 يتجاوز 8%، بعد أن كان يتوقع الاقتصاديون أن ينخفض بشكل طفيف من 7.9% في نهاية العام الماضي إلى 7.8%.
قال فرانسوا فيلروا دي جالوا، رئيس البنك المركزي الفرنسي، يوم الأربعاء: "ارتفاع طفيف في بيانات البطالة يعكس تباطؤ الاقتصاد." لكنه أكد في الوقت ذاته على أهمية تذكر "التقدم الطويل الأمد للاقتصاد الفرنسي". وأضاف: "خلال فترة التباطؤ الاقتصادي بعد عام 2012، كانت نسبة البطالة في فرنسا تتجاوز 10%، والآن تقارب 8%. هذا ليس خبرًا مرضيًا، لكن منذ عام 2010، أضاف الاقتصاد الفرنسي أكثر من 4 ملايين وظيفة جديدة." كما قال ديفيد أمييل، وزير الميزانية الفرنسي، في مقابلة إن هذه البيانات "تذكرنا بضرورة الاستمرار في تنفيذ الأولوية القصوى لهذه المهمة".
على الرغم من نجاح الحكومة الفرنسية في فبراير في التعامل مع أزمة الميزانية وتجنب اضطرابات سياسية جديدة، إلا أن البيانات السلبية عن سوق العمل التي صدرت يوم الأربعاء لا تزال تثير القلق. كانت البيانات التي صدرت في نهاية أبريل قد أظهرت أن الاقتصاد الفرنسي لم ينمو في الربع الأول، بسبب ضعف التجارة والطلب المحلي، حيث جاء النمو أقل من التوقعات البالغة 0.2%، وأقل من توقعات البنك المركزي الفرنسي البالغة 0.3%.
تشير البيانات إلى أن الاقتصاد الفرنسي في الربع الأول تأثر بانخفاض إنفاق المستهلكين بنسبة 0.1% وتراجع استثمارات الأسر بنسبة 0.7%. كما أن استثمارات الشركات، التي توقفت عند نهاية عام 2025، انخفضت في الربع الأول بنسبة 0.2%. وانخفض الصادرات بشكل كبير بنسبة 3.8%، مما أدى إلى تأثير سلبي على الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 0.7%. ومع ذلك، عوضت مخزونات السلع هذا التراجع، مما أدى إلى زيادة بنسبة 0.8%. قال جيفيل ديبرين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الفرنسي: "مرونة الاقتصاد الفرنسي بدأت تواجه اختبارًا." وأضاف: "من بداية العام، كنا نؤكد على أن أداء الاقتصاد الفرنسي يظهر مرونة مذهلة، والآن بدأ نرى أولى علامات التأثير السلبي."
يعتقد بعض المحللين أن أداء الاقتصاد الفرنسي الضعيف في الربع الأول قد قلل من هدف النمو السنوي البالغ 0.9%، وأن على الاقتصاد الفرنسي أن يظل ينمو بشكل مستمر ومستقر خلال الثلاثة أرباع القادمة ليتمكن من تحقيق هذا الهدف.
يتوقع الاقتصاديون أن إغلاق مضيق هرمز قد يقلل النمو الاقتصادي الفرنسي هذا العام بمقدار 0.3 نقطة مئوية. أظهر استطلاع للشركات أجرته البنك المركزي الفرنسي يوم الثلاثاء أن الحرب في الشرق الأوسط بدأت تؤثر سلبًا على النشاط الاقتصادي وتزيد من ضغوط التضخم. أظهر الاستطلاع الذي شمل 8500 مدير تنفيذي أن نشاط الصناعات والبناء تباطأ في أبريل، ومن المتوقع أن يشهد تراجعًا هذا الشهر. في قطاع الخدمات، أبلغت الشركات عن توقف الأعمال، وتتوقع انكماشًا في مايو. كما أن نسبة الشركات التي رفعت أسعارها تتسارع، حيث أبلغ 13% من الشركات الصناعية عن مواجهة صعوبات في التوريد. وأظهرت بيانات صدرت يوم الأربعاء أن معدل التضخم في أبريل بلغ 2.2% على أساس سنوي، مرتفعًا عن 1.7% في مارس، وأن معدل التضخم الموحّد بلغ 2.5%، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2024، ومتجاوزًا 2% في مارس. ويُعتقد أن ارتفاع التضخم في فرنسا يرجع بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير في الفترة الأخيرة، حيث ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 14.2% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى من الشهر السابق، مع زيادة ملحوظة في أسعار البنزين والديزل. بالإضافة إلى الطاقة، أدت زيادة أسعار الخدمات، خاصة النقل والإقامة، إلى رفع معدل التضخم، بينما شهدت أسعار المواد الغذائية تباطؤًا طفيفًا، وظلت أسعار التبغ والسلع الصناعية مستقرة أو انخفضت قليلاً. الوضع الحالي للاقتصاد الفرنسي من حيث النمو والتضخم هو مرآة للوضع الاقتصادي في منطقة اليورو، ويجبر البنك المركزي الأوروبي على العمل ضمن نطاق ضيق من السياسات، حيث يسعى لتحقيق توازن بين رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم وخفضها لدعم النمو. تتصاعد أزمة التضخم في منطقة اليورو، حيث ارتفعت معدلات التضخم في أبريل إلى 3%، وهو أسرع معدل منذ خريف 2023، ومتجاوزًا 2.6% في مارس. أظهرت البيانات أن أسعار الطاقة في منطقة اليورو ارتفعت بنسبة 10.9% على أساس سنوي في أبريل، مقابل 5.1% في مارس. وارتفعت أسعار الأغذية والكحول بنسبة 2.5%، والخدمات بنسبة 3.0%، وأسعار السلع الصناعية غير الطاقة بنسبة 0.8%. أظهر استطلاع لآراء الاقتصاديين أجري بين 4 و7 مايو أن التضخم في منطقة اليورو من المتوقع أن يتسارع من 2.8% في آخر استطلاع إلى 2.9%، بسبب ارتفاع أسعار الطاقة نتيجة الحرب في الشرق الأوسط. كما رفعت تقييمات البنك المركزي الأوروبي لتوقعات التضخم لعام 2026 من 1.9% إلى 2.6% بشكل كبير.
يتوقع المحللون أن يتطلب عودة التضخم إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% حتى عام 2028. وفي الوقت نفسه، فإن آفاق النمو الاقتصادي في منطقة اليورو ليست مبشرة، حيث نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة 0.1% فقط، وهو أقل من التوقعات. خفض المحللون توقعاتهم لنمو المنطقة لعام 2026 من 0.9% إلى 0.8%، مع توقعات بنمو 1.3% و1.5% خلال العامين التاليين. يتأثر الاقتصاد الأوروبي بعدة عوامل سلبية، مثل فرض رسوم جمركية أمريكية جديدة وضعف الطلب الخارجي، مع ارتفاع أسعار الطاقة الذي يهدد بتحول صناعة التصنيع الأوروبية، خاصة الصناعات كثيفة استهلاك الطاقة، إلى وضع أكثر صعوبة. يرى المحللون أنه إذا استمرت أزمة الطاقة لفترة طويلة، فإن التضخم قد ينتقل إلى قطاعات متعددة، مما يضعف زخم النمو الأوروبي ويؤدي إلى حالة ركود تضخمي. أعلن البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي عن إبقاء سعر الفائدة على ودائع البنك المركزي عند 2%، وهو ما يتوافق مع التوقعات السوقية.
لم يقدم البنك المركزي الأوروبي إرشادات واضحة بشأن قراراته المستقبلية، وأكد أنه سيعتمد على البيانات التي ستتوفر في كل اجتماع لاتخاذ القرارات. ذكر مجلس إدارة البنك في بيانه أن: "مخاطر التضخم من جهة الارتفاع، ومخاطر النمو من جهة الانخفاض، قد زادت. لا تزال اللجنة في وضع جيد لمواجهة حالة عدم اليقين الحالية." وقال كريستين لاغارد، رئيسة البنك، في مؤتمر صحفي بعد قرار الفائدة، إن على السياسات أن تظل مرنة، وأنه رغم مناقشة رفع أسعار الفائدة، فإن الوضع الاقتصادي الحالي لا ينبغي تصنيفه على أنه ركود تضخمي، مشيرة إلى أن الوضع يختلف تمامًا عن سبعينيات القرن الماضي. وأضافت أن القرار اتُخذ في ظل معلومات غير كاملة، وأن اللجنة اتفقت على إبقاء الفائدة ثابتة، وناقشت بشكل شامل إمكانية رفعها. وأكدت أن الأسابيع الستة القادمة ستكون مهمة لتقييم الوضع الاقتصادي، لاتخاذ قرار مبني على بيانات أكثر اكتمالًا في اجتماع يونيو. يتوقع الاقتصاديون أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، في يونيو وسبتمبر، بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة، مما يقترب أكثر من توقعات السوق بأن البنك سيرفع على الأقل مرتين خلال العام.
هناك خلافات واضحة داخل البنك المركزي الأوروبي بشأن مستقبل السياسة النقدية. قال بعض أعضاء المجلس، مثل بيتر كازيمير، محافظ البنك المركزي السلوفاكي، إن من المحتمل أن يرفع البنك سعر الفائدة في اجتماع يونيو. وأوضح أن: "رغم أن أعضاء المجلس لم يلتزموا بمسار محدد مسبقًا، ويحتاجون لمزيد من البيانات لتقييم تأثير الحرب في الشرق الأوسط، فإن موقفنا لا يتغير." وكتب في مقال رأي أن: "من المحتمل جدًا أن نضطر إلى تشديد السياسة النقدية في يونيو. يجب أن نكون مستعدين لارتفاع الأسعار المستمر، وتباطؤ النمو، ورفع الفائدة في يونيو أصبح أكثر احتمالًا." كما قال جواكيم ناغل، عضو مجلس إدارة البنك، إن تأثير الحرب في الشرق الأوسط يرفع احتمالية رفع سعر الفائدة. وأضاف: "لا أزال أأمل في تهدئة الوضع في الشرق الأوسط، لكن لا يمكننا تجاهل ارتفاع أسعار الطاقة. إلا إذا تغيرت ظروف التضخم بشكل جذري، فإن رفع الفائدة يصبح أكثر احتمالًا." وحذر من أن: "نحن قد نواجه ضغوط تضخمية كبيرة في المستقبل." وأقر ناغل بأن ضعف الاقتصاد الأوروبي قد يؤثر على قرارات الشهر القادم. وقال: "عندما يواجه النمو ضغطًا كبيرًا، لا أحد يفضل رفع الفائدة، لكن مسؤوليتنا هي الحفاظ على استقرار الأسعار. على المدى الطويل، إذا أظهرنا جدية في هدف التضخم، واحتفظنا بمعدل متوسط حول 2%، فذلك يصب في مصلحة الجميع. سنقوم بواجبنا، ولا أعذار لدينا." لكن بعض صانعي السياسات يتخذون موقفًا أكثر حذرًا. قال غديمناس سيمكوس، عضو مجلس إدارة البنك، إن: "نناقش احتمال رفع الفائدة في يونيو، لكن القرار النهائي يعتمد على البيانات." وأضاف: "إذا تم حل النزاع في الشرق الأوسط، فسيكون ذلك عاملًا يسمح لنا بالنظر في خيارات أخرى." وأكد فيرلي ديجلو، نائب رئيس البنك، أنه إذا استمر التضخم في الانتشار خارج نطاق أسعار النفط، فسيحتاج البنك إلى الحذر، والاستعداد لاتخاذ إجراءات بشأن أسعار الفائدة. وأشار إلى أن: "قبل أي تشديد نقدي، نحتاج إلى بيانات كافية عن التضخم الأساسي، والأجور، وتوقعات الشركات والمستهلكين." وأكد أن البنك يجب أن يأخذ في الاعتبار أن ضعف الطلب وتباطؤ النمو قد يخففان من ضغوط التضخم. قال لويس دي كيندوس، نائب رئيس البنك، إن: "البيانات الاقتصادية القادمة لن تكون جيدة." وأوضح أن تأثير الصدمات النفطية على التضخم أسرع من تأثيرها على النمو، وأنه خلال الأسابيع المقبلة، ستظهر آثارها بشكل أوضح. ودعا إلى الحذر في قرارات رفع الفائدة. وأشار إلى أن حتى إذا تم التوصل إلى وقف لإطلاق النار بسرعة، فإن النزاع سيترك آثارًا، مع تدمير بعض البنى التحتية، وتراجع ثقة المستهلكين. وحذر من أن: "المؤشرات الرئيسية تتراجع، وتأثير ارتفاع أسعار الطاقة على الثقة قد يكون أكبر مما نتصور." بشكل عام، يواجه البنك المركزي الأوروبي بيئة سياسة معقدة، حيث أن تصاعد التوتر في الشرق الأوسط يرفع أسعار النفط ويزيد من ضغوط التضخم، بينما يضعف تباطؤ النمو وتراجع الثقة السوقية من قدرة البنك على رفع الفائدة. مع استمرار تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، يزداد الحديث عن مسار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، لكن أحدث توقعات دويتشه بنك تظهر أن البنك قد يختار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في يونيو، بدلاً من رفعها مجددًا. وأشار البنك إلى أن الاقتصاد الأوروبي لا يزال يواجه ضغوط تباطؤ، وأن مخاوف "تأثير الانتقال الثاني" على التضخم لم تتحقق بعد. ويعني ذلك أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يدفع الأجور والأسعار الأساسية إلى الارتفاع المستمر، مما يخلق ضغطًا طويل الأمد على التضخم. يرى دويتشه بنك أن هناك حاجة لمزيد من البيانات قبل اتخاذ قرار رفع الفائدة، وأن السيناريو الأكثر ترجيحًا هو أن يختار البنك المركزي الأوروبي في يونيو الإبقاء على أسعار الفائدة كما هي، مع مراقبة التطورات. ويؤكد أن السوق لا تزال تتوقع رفع الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، في يونيو وسبتمبر، لكن هناك مخاوف من أن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة قد يطيل أمد التضخم، ويؤدي إلى تشديد أكثر حدة في المستقبل. في الوقت نفسه، يظل وضع التمويل في منطقة اليورو متشددًا، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض، وتراجع الطلب على القروض، وتراجع سوق العقارات، مع تأثيرات ارتفاع أسعار الفائدة على ديون الحكومات. على الجانب الآخر، أدى تصاعد التوتر في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، حيث سجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي ارتفاعًا كبيرًا في أبريل، متجاوزًا التوقعات، مع أكبر زيادة منذ أكثر من ثلاث سنوات، بينما أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل أن التضخم في الاستهلاك زاد بشكل ملحوظ نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة. أدى ذلك إلى تغير واضح في توقعات السوق بشأن سياسة الفيدرالي، حيث من المرجح أن يزيل البنك من بياناته عبارات التيسير، ويؤكد على الانتظار، بدلاً من رفع الفائدة على الفور. ومع ذلك، فإن السوق بدأ يضع احتمالات لرفع الفائدة، مع عائدات السندات لأجل عامين التي عادت إلى فوق 4%، وتقديرات أن هناك حوالي 50% فرصة لرفع الفائدة مرة واحدة خلال 2026. تشير المؤشرات الفنية إلى أن اليورو على الرسم البياني اليومي يظهر نمط تذبذب عند الحد السفلي لبولينجر باند، مع تراجع مؤشر القوة النسبية إلى ما دون 55-45، مما يدل على ضعف الاتجاه الحالي، ويشير إلى أن السعر يواجه موجة تصحيح جديدة. رغم أن التوترات الجيوسياسية قد تراجعت بعض الشيء، إلا أن هناك مخاطر من أن تتغير الصورة بسرعة، خاصة إذا دخل مؤشر القوة النسبية في مناطق أدنى من 40، مما قد يعزز من ضغط البيع على المدى القصير. كما أن خطوط بولينجر باند تظهر تقاطعًا هبوطيًا، مع توسع في الفجوة بين الخط العلوي والسفلي، مما يعكس زخمًا هبوطيًا متزايدًا، وإذا استمر التوسع، فسيؤكد أن السوق يتجه نحو مزيد من الهبوط. على الرغم من أن مؤشر MACD لا يزال في المنطقة الإيجابية، إلا أن تراجعه الملحوظ يشير إلى أن الزخم قد يتغير، خاصة إذا عاد إلى ما دون الصفر وبدأ في مرحلة تصحيحية. مستوى المقاومة القصير المدى هو عند 1.1790، وهو خط بولينجر العلوي، بينما يمثل خط الوسط عند 1.1710 دعمًا ديناميكيًا، وإذا فشل السعر في استعادة مستوى الوسط، فهناك خطر أن يتراجع أكثر نحو 1.1630، وهو خط بولينجر السفلي. بشكل عام، تظهر المؤشرات الفنية أن الزخم سلبي، وأن السوق في مرحلة دفاعية، مع احتمالية أن تتغير الصورة إذا استمرت البيانات الاقتصادية في التدهور أو إذا فشل السعر في اختراق مستويات المقاومة الرئيسية. من الناحية التقنية، فإن مستوى 1.1800 يمثل مقاومة قصيرة الأجل، وإذا تمكن المضاربون من تثبيت السعر فوقه، فإن ذلك قد يفتح المجال لاختبار 1.1920، لكن قبل ذلك، يجب الحذر من ضغط البيع عند الوصول إلى هذه المنطقة. من ناحية أخرى، فإن التوترات الجيوسياسية لا تزال تؤثر على السوق، مع احتمالية أن تتسبب أي تطورات سلبية في عودة الطلب على الدولار كملاذ آمن، مما قد يضغط على اليورو. في النهاية، يبقى السيناريو الأكثر ترجيحًا هو استمرار التذبذب ضمن النطاق الحالي، مع مراقبة البيانات الاقتصادية والتطورات الجيوسياسية، حيث أن أي تغيرات مفاجئة قد تعيد رسم الصورة بشكل سريع.