تقلبات التعريفات تجعل من الصعب على المستثمرين تحديد مكان تداول مؤشر S&P 500 في الوقت الحالي

كان عطلة نهاية أسبوع أخرى مليئة بالأخبار المدهشة، لكننا لم نصل بعد إلى معرفة المستوى الصحيح للأسهم. الخبر السار هو أنه على الرغم من أن الرئيس دونالد ترامب لديه قدرة تحمل للألم أعلى مما كان يعتقد معظم الناس، إلا أن هناك حدًا للألم، وأن استثناء الرسوم الجمركية على صناعة الإلكترونيات يعني أن انهيار أرباح التكنولوجيا أقل احتمالًا بكثير. الخبر السيئ هو أن سياسة التجارة الآن تعتمد تمامًا على المفاوضات اليومية وتقلب المزاج، مما يصعب جدًا التمسك بأي نوع من الانتعاش الجدي، ولا تزال مخاوف الركود التضخمي قائمة. ضعف الرؤية لأرباح 2025 أما بالنسبة للأرباح، فلا يوجد إجماع على أهم عاملين يحددان أسعار الأسهم: مستوى الأرباح بالدولار لعام 2025، وما هو المضاعف الصحيح، وهو مدى استعداد المستثمر لدفعه مقابل تدفق الأرباح المستقبلي هذا. مستوى الأرباح بالدولار لعام 2025 الآن هو 267 دولارًا أو بزيادة حوالي 10%، لكن هناك قلة من الثقة في هذا التوقع. حسب من تسأل، قد يكون بين ذلك المستوى و242 دولارًا، وهو عدم نمو على الإطلاق في الأرباح، أو قد يكون انخفاضًا يصل إلى 20%، وهو انخفاض ركودي للأرباح. مؤشر S & P 500 لعام 2025: ما هو المستوى الصحيح للأرباح؟ 267 دولارًا: بزيادة 10% (الاتفاق الحالي) 242 دولارًا: بدون زيادة 0% 193 دولارًا: بانخفاض 20% (انخفاض ركودي) المصدر: LSEG قد يبدو انخفاض 20% في الأرباح متطرفًا، وعلى الرغم من أنه غير معتاد، إلا أنه ليس غير مسبوق. لقد حدثت أربع مرات خلال الـ 25 سنة الماضية حيث كانت أرباح السنة أقل بنسبة 20% من التقدير في بداية السنة: 2001، 2008، 20098، و2020، وفقًا لـ FactSet. المشكلة نفسها مع المضاعف. المضاعف الحالي لأرباح 2025 البالغ 19 قد انخفض من 21 قبل شهر تقريبًا، لكن المضاعفات فوق 17 عادةً تُعطى عندما يكون الاقتصاد في توسع، وهذا لا يحدث. إذن، ما هو المضاعف الصحيح؟ حسب من تسأل، قد يكون بين 17، وهو متوسط تاريخي، و14، وهو مضاعف ركودي. مؤشر S & P 500 لعام 2025: ما هو المضاعف الصحيح؟ 19: المضاعف الحالي 17: المتوسط التاريخي 14: المضاعف الركودي المصدر: LSEG قم بمزج وتطابق تقدير الأرباح بالدولار مع المضاعف، ويمكنك أن تحصل على تفاوت هائل في مكان يجب أن يكون فيه مؤشر S & P 500. هل أنت متفائل أم متشائم؟ في سيناريو متفائل، يمكنك افتراض أن الغالبية العظمى من الرسوم الجمركية ستختفي، وسيستمر الوضع الراهن، وتجنب الولايات المتحدة الركود، وعندها ربما تكون الأرباح مرتفعة بنسبة 10% ومضاعف 19 (الاتفاق الحالي) مناسبًا. سيناريو أكثر “واقعية” ولكنه لا يزال متفائل هو أن بعض الرسوم الجمركية لا تزال قائمة، وتزيد الأرباح بنسبة 5% فقط (نصف المتوقع)، وسيتم تقليص المضاعف إلى 18 من 19. هذا يوصلك إلى 4,572، وهو لا يزال حوالي 800 نقطة أدنى من المستوى الحالي. السعر الصحيح لمؤشر S & P 500: السيناريو المتفائل الحالي: الأرباح مرتفعة بنسبة 10%، والمضاعف 19: 5,363 الأرباح: مرتفعة بنسبة 5% (254 دولارًا)، والمضاعف 18: 4,572 من السهل أن تصبح أكثر تشاؤمًا من هنا. افترض عدم نمو الأرباح (242 دولارًا) مع مضاعف تاريخي متوسط قدره 17 وستحصل على 4,114، أي أقل بنسبة 23% من إغلاق يوم الجمعة. إذا انخفضت الأرباح بنسبة 10% (218 دولارًا) ستكون عند 3,706. وإذا انخفضت بنسبة 20%، ستكون في نطاق 3,200. السعر الصحيح لمؤشر S & P 500: السيناريو المتشائم الحالي: الأرباح مرتفعة بنسبة 10%، والمضاعف 19: 5,363 الأرباح بدون زيادة (0%)، والمضاعف 17: 4,114 الأرباح منخفضة بنسبة 10%، والمضاعف 17: 3,706 الأرباح منخفضة بنسبة 20%، والمضاعف 17: 3,281 هذا هو السبب في تقلب السوق يوميًا. لهذا السبب تتقلب الأسعار يوميًا بهذه الطريقة في الأيام السبعة الماضية: الجمعة: ارتفاع 1.8% الخميس: انخفاض 3.5% الأربعاء: ارتفاع 9.5% الثلاثاء: انخفاض 1.6% الاثنين: انخفاض 0.2% الجمعة: انخفاض 6.0% الخميس: انخفاض 4.8% لا أحد يستطيع تحديد المستوى الصحيح.