مؤخرًا كنت أراجع موازنات الشركات وواجهت شيئًا يغفله الكثير من المستثمرين: نسبة الضمان. من المثير للاهتمام لأنه بينما يتحدث الجميع عن السيولة قصيرة الأجل، قليلون يركزون على ما إذا كانت الشركة تستطيع فعلاً سداد ديونها على المدى الطويل. وهذا هو بالضبط ما يقيسه هذا المؤشر.

كما ترى، نسبة الضمان هي بشكل أساسي وسيلة للسؤال: هل تمتلك هذه الشركة أصولًا كافية لتغطية ديونها بالكامل؟ لا يهم إذا كانت الديون لمدة 30 يومًا أو 5 سنوات، المهم هو الإجمالي. وهي تختلف عن نسبة السيولة التي تنظر فقط إلى ما يمكن دفعه على المدى القصير. هنا نتحدث عن الصحة المالية الكاملة للشركة.

البنوك تعرف ذلك جيدًا. عندما يطلب منك قرضًا لشراء معدات أو عقار، أول شيء يفحصونه هو نسبة الضمان. إذا طلبت خط ائتمان متجدد كل سنة، هناك يركزون أكثر على السيولة. لكن للالتزامات الجدية على المدى الطويل، تحتاج إلى إثبات أن لديك قوة مالية.

الحساب بسيط: تقسم إجمالي الأصول على إجمالي الالتزامات. هذا كل شيء. لنأخذ مثالاً حقيقيًا. كانت تسلا مؤخرًا تمتلك أصولًا بقيمة 82.34 مليار دولار وديونًا بقيمة 36.44 مليار دولار. كانت نسبة الضمان لديها 2.26، مما يعني أن لديها أصولًا كافية لتغطية ديونها مع هامش. أما بوينج فكانت تمتلك أصولًا بقيمة 137.10 مليار دولار وديونًا بقيمة 152.95 مليار دولار، مما أعطاها نسبة ضمان 0.89. وهذا مشكلة لأنها لديها ديون أكثر من أصولها.

الآن، ماذا تعني هذه الأرقام؟ نسبة ضمان أقل من 1.5 تعتبر إشارة تحذير: الشركة لديها ديون كثيرة مقارنة بأصولها وخطر الإفلاس حقيقي. بين 1.5 و2.5 تعتبر طبيعية، وهو المستوى الذي ينبغي أن تكون عليه معظم الشركات الصحية. فوق 2.5 قد يدل على أن الشركة تستغل قدراتها على الاقتراض بشكل مفرط، رغم أن ذلك يعتمد على القطاع.

تبدو تسلا مثقلة بالديون مع تلك النسبة 2.26، لكن هنا التفاصيل: هي شركة تكنولوجية. تحتاج إلى رأس مال ضخم للبحث والتطوير. إذا كان هذا المال من طرف ثالث، لكان مشكلة. لكن في نموذج عملها، هذا الفائض من الأصول منطقي.

حالة توضح المشكلة جيدًا هي شركة ريفلون. في سبتمبر 2022، قبل الإفلاس، كانت ديونها 5.020 مليار دولار، لكن أصولها كانت فقط 2.52 مليون دولار. كانت نسبة الضمان لديها 0.50. من المستحيل سدادها. والأسوأ أن الوضع كان يتدهور كل ربع سنة: ديون أكثر، أصول أقل. وفي النهاية أعلنت إفلاسها.

ما يميز نسبة الضمان هو أنها تعمل بنفس الطريقة للشركات الكبيرة والصغيرة. لست بحاجة لأن تكون محاسبًا للحصول على الأرقام، فهي موجودة في أي ميزانية. والأهم من ذلك: جميع الشركات التي أفلست كانت تظهر سابقًا نسبة ضمان ضعيفة. إنه مؤشر تنبؤي موثوق جدًا.

ما تعلمته هو أنه لا يمكنك النظر إلى هذه النسبة بمعزل عن غيرها. عليك أن تتابع المسار التاريخي للشركة، وتقارنها مع قطاعها، وتفهم نموذج عملها. كانت بوينج تعاني خلال الجائحة لأن الطلب على الطائرات انخفض، لكن ذلك مؤقت. أما ريفلون، فكانت لديها مشكلة هيكلية.

إذا دمجت نسبة الضمان مع مؤشرات أخرى مثل نسبة السيولة، ستحصل على رؤية واضحة جدًا عما إذا كانت الشركة مدارة بشكل جيد أم لا. إنها الأساس الصلب لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا.