مؤخرًا أتابع سوق الأسهم التايلاندي، واكتشفت أن قطاع الأسهم المستشفيات كلها حقًا يستحق الاهتمام. ليس لأقول لك أن تندفع فورًا، بل أن بعض خصائص هذه الأسهم لا توجد في صناعات أخرى.

أولًا، لماذا أسهم المستشفيات مستقرة جدًا؟ فكر في الأمر، بغض النظر عن حالة الاقتصاد، الناس دائمًا يمرضون ويحتاجون إلى الأطباء. لهذا السبب يُطلق عليها أسهم دفاعية. عندما تنهار السوق، تتراجع أسهم أخرى بشكل كبير، بينما تظل أسهم المستشفيات ثابتة. وعلى العكس، في سوق الثور، لا ترتفع بشكل مفرط، لكنها تتميز بالاستقرار. والأهم من ذلك، بمجرد بناء المستشفى، الأصول الثابتة التي استثمرت فيها تبدأ في توليد تدفقات نقدية باستمرار، وأجد أن هذا جذاب جدًا.

مؤخرًا درست 7 شركات مستشفيات مدرجة رئيسية في تايلاند، وأود أن أشارككم نتائجها. أولًا، شركة BDMS (กรุงเทพดุสิตเวชการ)، وهي الأكبر حجمًا، بقيمة سوقية تبلغ 319 مليار بات تايلاندي وسعر سهم 20 بات. لديهم مستشفيات في الداخل والخارج، بما في ذلك مشاريع في ميانمار ومنغوليا. نسبة السعر إلى الأرباح (PE) هي 19.5، والعائد على حقوق المساهمين (ROE) يصل إلى 16.8%. إذا كنت تؤمن بالسياحة الطبية والتوسع الإقليمي، فهذه قد تكون الخيار الأول.

شركة BH (โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์) لها خصائص مختلفة تمامًا. نسبة المرضى الأجانب عالية جدًا، مما يعني دخلًا أكثر استقرارًا لكنه يعتمد أيضًا على الحالة الاقتصادية الدولية. سعر السهم 167.5 بات، وROE يصل إلى 31.9%، وهو من أعلى نسب المستشفيات. نسبة PE فقط 19.3، ويبدو أنها ليست غالية.

شركة BCH (บางกอก เชน ฮอสปิทอล) هي الأكبر من حيث القيمة السوقية في هذا القطاع، لكن سعر السهم فقط 10.2 بات، وهو أكثر شعبية. لديهم 15 مستشفى وعيادتان، ويخدمون بشكل رئيسي المرضى المحليين ومستخدمي التأمين الاجتماعي. هذا مناسب للمستثمرين الذين يرغبون في دخول السوق بأسعار منخفضة.

شركة RAM (โรงพยาบาลรามคำแหง) مميزة، فهي تركز على العلاج التخصصي العالي الجودة، ونسبة PE تصل إلى 33، وROE فقط 3.38%. هذا يدل على أن السوق يتوقع منهم الكثير، لكن الأرباح الحالية متوسطة. إذا كنت تؤمن بقدرتهم على تحسين التشغيل، فربما تفكر في الاستثمار.

شركة VIBHA (โรงพยาบาลวิภาวดี)، CHG (โรงพยาบาลจุฬารัตน์)، وPR9 (โรงพยาบาลพระรามเก้า) هي شركات صغيرة نسبيًا، وأسعار أسهمها تتراوح بين 1 و2 بات. جميعها تتوسع بنشاط، وتخطط لزيادة الأسرة وبناء مستشفيات جديدة. محللو VIBHA يهدفون إلى سعر مستهدف 2.74 بات، ويبدو أن هناك مجالًا للارتفاع.

عند اختيار أسهم المستشفيات بشكل عام، أعتقد أن أهم شيء هو فهم ثلاثة أمور. أولًا، من هو الجمهور الرئيسي الذي يخدمه المستشفى؟ بعضهم يركز على السياح الأجانب، والبعض الآخر يركز على السوق المحلي، وبعضهم حتى في المناطق الريفية. هذا يحدد استقرار دخلهم وإمكانات النمو. ثانيًا، انظر إلى مزيج PE وROE. إذا كانت PE منخفضة وROE منخفضة، فربما هناك مشكلة. وإذا كانت PE عالية وROE عالية، فهذه تستحق الدراسة. ثالثًا، تعرف على خطط التوسع لديهم. بناء مستشفى جديد قد يضغط على الأرباح في البداية، لكنه في المدى الطويل أمر جيد.

ملاحظتي الشخصية، أن أكبر فرصة في هذا القطاع تأتي من شيخوخة السكان وزيادة السياحة الطبية. الحكومة التايلاندية تدعم استراتيجية مركز الرعاية الصحية (Medical Hub)، وهذا يعتبر خبرًا إيجابيًا طويل الأمد للمستشفيات. بالإضافة إلى ذلك، بعد جائحة كوفيد، زاد الطلب على الخدمات الطبية بشكل واضح.

إذا كانت استراتيجيتك الاستثمارية محافظة وترغب في تدفقات نقدية مستقرة، فاختيارات مثل BDMS وBH تعتبر من الكبار. وإذا كنت تؤمن بأن صناعة الرعاية الصحية في تايلاند لا تزال لديها مساحة كبيرة للنمو، وتقبل تقلبات أعلى، فأسهم المستشفيات الصغيرة مثل VIBHA أو PR9 قد تكون أكثر فرصًا. بشكل عام، قطاع أسهم المستشفيات يستحق أن يكون جزءًا من محفظتك الاستثمارية على المدى الطويل. المهم هو اختيار الشركة التي تناسبك، ثم الصبر على الاحتفاظ بها.