لقد كنت أراجع تحركات الذهب خلال عام 2025، والحقيقة أن هذا العام كان عامًا مكثفًا جدًا للمعدن. بدأ العام عند 2670 دولارًا وانتهى حول 4300-4350 دولارًا للأونصة، لذلك نحن نتحدث عن مكسب هائل يقارب 60% تراكمياً.

المثير للاهتمام هو أن ارتفاع الذهب في الأيام القادمة سيعتمد على نفس العوامل التي دفعت السعر طوال هذا العام: السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، سلوك الدولار، والجيوسياسة. في نهاية عام 2025، ظل المعدن ثابتًا بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية، مع تثبيت مواقعه حول 4350 دولارًا، مما يشير إلى أن المستثمرين لا زالوا يبحثون عن ملاذ آمن.

أما بالنسبة للمستويات الفنية، فإن المحللين يراقبون المقاومة عند 4400-4450 دولارًا، والدعم عند 4200-4250 دولارًا. إذا لم تكن هناك مفاجآت اقتصادية كبرى، فمن الممكن أن يستمر المعدن ضمن هذا النطاق المحدد مع ميل طفيف نحو الإيجابية. مؤشر القوة النسبية (RSI) تذبذب بين مناطق التشبع في الشراء، ولكن بدون إشارات واضحة على النفاد.

كانت المحركات الرئيسية واضحة: أولاً، توقعات التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي أضعفت الدولار؛ ثانيًا، زادت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين من قيمة الملاذ الآمن؛ ثالثًا، لم يتوقف البنوك المركزية (خصوصًا الصين) عن شراء الذهب، مع أكثر من ثلثها يخطط لزيادة الاحتياطيات. ورابعًا، عززت النزاعات في الشرق الأوسط الطلب على الأصول الآمنة.

يملك الخبراء توقعات مثيرة لعام 2026: جولدمان ساكس يشير إلى 2973 دولارًا، بنك أوف أمريكا إلى 2750، جي بي مورغان إلى 2775، وUBS أيضًا إلى 2973. على الرغم من أن هذه الأرقام تخص 2025، إلا أن الهيكل الأساسي للسوق لا يزال قائمًا. إذا ما سيرتفع الذهب في الأشهر القادمة، فسيعتمد على ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيسرع من وتيرة التخفيضات، وإذا ما ضعف الدولار أكثر، وإذا استمرت الجيوسياسة كمصدر للمخاطر.

لا تزال الطلبات الهيكلية من البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) قوية، مما يشير إلى أن للمعدن أرضية سعرية. ومع ذلك، من الضروري مراقبة بيانات التضخم، وقرارات السياسة النقدية، وأي توترات جيوسياسية قد تقلل من الطلب على الملاذ الآمن. حتى الآن، يحافظ الذهب على زخمه، ويبدو أن المستويات العالية مدعومة بأساسات قوية.