كوريا الجنوبية ستكشف عن لوائح الأوراق المالية المرمزة في يوليو

تسريع لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية (FSC) لصياغة إطار رسمي للأوراق المالية المرمزة، مع حزمة قواعد مفصلة من المقرر إصدارها في يوليو مع تنظيم البلاد لانتقال الأوراق المالية القائمة على البلوكشين إلى نظام الأسواق المالية في عام 2027. من المتوقع أن توضح التدابير خارطة طريق لتشفير الأصول مثل الأسهم، والسندات، وصناديق السوق النقدي، وقد تدرس تعديلات على حدود التداول خارج البورصة بالإضافة إلى تجميع الأصول الأساسية المماثلة من خلال منتجات استثمار جزئية. كشفت FSC عن الخطة في الاجتماع الثاني لمجلس الأوراق المالية المرمزة بين القطاعين العام والخاص، الذي أُنشئ في مارس لتصميم قواعد الإصدار والتداول والبنية التحتية والتسوية قبل إطلاق الإطار في عام 2027.

“الهدف هو الإعلان في يوليو”، قال نائب رئيس FSC كوان داي-يونغ، مؤكدًا أن القواعد القادمة ستخدم “تأسيس” الأوراق المالية المرمزة. ستعمل حزمة يوليو كاختبار حاسم لمدى استعداد كوريا الجنوبية لفتح الأسواق المالية المنظمة لتقنية دفتر الأستاذ الموزع مع الحفاظ على معايير حماية المستثمرين الحالية.

يأتي الإعلان بعد تطورات أوسع تشير إلى جاهزية تنظيمية واهتمام مؤسسي بالتمويل المرمز. في خطاب عام منفصل، أعرب محافظ بنك كوريا هيون-سونغ شين عن دعمه للودائع المرمزة. وذكرت التصريحات كجزء من التغطية المستمرة لمسار سياسة القطاع. في خطوة ذات صلة، أعلنت وزارة الاقتصاد والمالية عن مشروع تجريبي لاستخدام الودائع المرمزة في الإنفاق الحكومي التشغيلي، مع خطة لإطلاق كامل في الربع الرابع من عام 2026.

تسريع جهود تنظيم الأصول المرمزة قبل إطلاق عام 2027

يتماشى تسريع صياغة القواعد مع تعديل قانون الأسواق المالية وقانون الأوراق المالية الإلكترونية، المقرر أن يدخل حيز التنفيذ الكامل في 4 فبراير 2027. عند التنفيذ، ستؤسس الإصلاحات بيئة منظمة لأول مرة في كوريا الجنوبية لإصدار وتوزيع وتداول الأوراق المالية المرمزة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع. يهدف الإطار إلى وضع الأصول المرمزة تحت ولاية FSC، وتحويلها من مرحلة تجريبية إلى بنية سوقية رسمية.

في يناير 2026، أعلنت FSC عن تعديلات على التشريعات، مخصصة فترة إعداد مدتها سنة واحدة لصانعي السياسات والمشاركين في السوق. يركز هذا الجدول الزمني بشكل كبير على الحوكمة والإفصاح وحماية المستثمرين مع انتقال الأدوات المرمزة من التجارب إلى المنتجات المنظمة. مع تطور الهيكل التنظيمي، تنوي الحكومة توفير سجلات واضحة، ومعايير امتثال وآليات رقابة يمكنها استيعاب فئات الأصول المرمزة المتنوعة مع الحفاظ على نزاهة الأسواق المالية التقليدية.

بالنسبة للمشاركين في السوق، ينطوي الانتقال على مجموعة واسعة من متطلبات الامتثال. ستحتاج البنوك، وشركات الأوراق المالية، والبورصات، ومديرو الأصول إلى تعديل ضوابط المخاطر، وإجراءات معرفة العميل / مكافحة غسيل الأموال، وقدرات التقارير الخاصة بهم لتتناسب مع بيئة هجينة حيث تعمل سجلات البلوكشين كمكاتب تسجيل أوراق مالية معترف بها. كما يثير العملية أسئلة حول الاعتراف عبر الحدود، والتشغيل البيني مع أنظمة مثل MiCA الأوروبية، وتوافق قواعد كوريا مع المعايير الدولية للحفظ، والتسوية النهائية، وإدارة الأصول.

الآثار السياسية وهيكل السوق للمشاركين

تشمل الأدوات التنظيمية الرئيسية التي يُنظر فيها نطاق التداول المرمز في الأماكن المنظمة، ومعاملة المعاملات خارج البورصة التي تتعلق بالأصول المرمزة، والإطار الذي يحكم المنتجات الاستثمارية الجزئية التي تجمع عدة أصول أساسية. أشار المسؤولون إلى توازن دقيق: يجب الحفاظ على اليقين التنظيمي وحماية المستثمرين، حتى مع اختبار السوق لكفاءة التسوية القائمة على البلوكشين وشروط الأصول القابلة للبرمجة. قد تؤثر التغييرات المقترحة على مجموعة واسعة من الجهات، بما في ذلك البورصات التقليدية، والوسطاء المرخصين، والبنوك التي تقدم خدمات الحفظ أو التسوية، والمستثمرون المؤسساتيون الذين يستكشفون التعرض للأصول المرمزة على شكل سلات.

من منظور الامتثال، من المتوقع أن يركز النظام على ضوابط مكافحة غسيل الأموال / معرفة العميل القوية، والإفصاحات الواضحة، وآليات الرقابة المركزية أو المفوضة لمراقبة إصدار وتوزيع وتداول الأصول المرمزة. يهدف التصميم إلى تقليل مخاطر الطرف المقابل ومخاطر التسوية مع ضمان بقاء الأدوات المرمزة ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الحالية. كما أن الموقف التنظيمي الأوسع يهم أيضًا النشاط عبر الحدود، حيث ستؤثر نهج كوريا على المؤسسات المالية التي تعمل في الأسواق الآسيوية والعالمية، وقد يشكل مناقشات مع الجهات المعيارية الدولية حول معاملة الأصول المرمزة ضمن إطار منسق.

استخدامات الحكومة ودمج التمويل العام

بالتوازي مع تنظيم القطاع الخاص، تستكشف سيول كيف يمكن للأصول المرمزة دعم التمويل العام وعمليات الحكومة. ستقوم البرنامج التجريبي الذي أعلنته وزارة الاقتصاد والمالية بنشر ودائع مرمزة لتنفيذ الإنفاق الحكومي، مع توقع إطلاق كامل في أواخر 2026. يعكس دعم محافظ بنك كوريا للودائع المرمزة سياسة انفتاح على دمج مسارات الأصول الرقمية في التمويل العام والتنسيق المالي للبنك المركزي، مما قد يؤثر على كيفية إجراء المدفوعات الحكومية، والمشتريات، وإدارة النقد في إطار بنية تحتية منظمة تعتمد على دفتر الأستاذ. على الرغم من أن العمل لا يزال في شكل تجريبي، إلا أن المراقبين يلاحظون أن الآليات المرمزة للتمويل العام يمكن أن تقدم فوائد في الشفافية، والتتبع، والكفاءة، بشرط وجود ضوابط مخاطر مناسبة وقيود تنظيمية.

يحدث هذا التقاء بين الإصلاح التنظيمي وتجربة التمويل العام في سياق عالمي يتطور حول النقاش حول العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) والأصول المرمزة. أكدت السلطات أن الأوراق المالية المرمزة ستعامل كأوراق مالية حقيقية بموجب أنظمة حماية المستثمرين الحالية، متجنبين معاملة تضعها خارج الإطار الذي يحكم الأصول التقليدية. قد تقدم المسيرة الكورية نموذجًا للسلطات القضائية التي تفكر في انتقالات مماثلة، مع موازنة الابتكار مع الالتزامات الامتثالية التي تعتبر أساسية للثقة المؤسسية واستقرار السوق.

تؤكد التقارير ذات الصلة على طموح كوريا الأوسع لاختبار الفائدة الواقعية للبنية التحتية لدفتر الأستاذ الموزع في المجالات المالية والمالية العامة. مع وضع نظامها قبل 2027، سيكون التفاعل بين تشفير الأوراق المالية، وحلول الحفظ، واستخدامات الحكومة محورًا رئيسيًا لصانعي السياسات، والمشاركين في السوق، والمراقبين الدوليين الذين يقيمون نضوج الأسواق الرأسمالية المدعومة بالعملات المشفرة.

المسار التنظيمي والسياق الدولي

يضع النظام القادم كوريا ضمن موجة عالمية متزايدة نحو تنظيم الأصول المرمزة بشكل رسمي. بينما يوفر MiCA في الاتحاد الأوروبي إطارًا شاملاً للأصول المشفرة والخدمات ذات الصلة ضمن السوق الموحدة، يركز نهج كوريا على دمج الأوراق المالية المرمزة في بنية الأسواق المالية القائمة، مع اعتراف صريح بسجلات البلوكشين كمكاتب تسجيل أوراق مالية صالحة. هذا التوافق مع الرقابة على الأوراق المالية التقليدية — المصحوب بدفع موازٍ للاستفادة من التسوية والإصدار المبني على البلوكشين — يشير إلى موقف سياسي يولي الأولوية لحماية المستثمرين ونزاهة السوق مع توسيع تدريجي لنطاق التنظيم ليشمل الأدوات المرمزة.

سيكون المراقبون من الصناعة يراقبون عدة نقاط تنظيمية وتشغيلية: التعريفات الدقيقة للأوراق المالية المرمزة بموجب القوانين المعدلة؛ معاملة التداول عبر الحدود والحفظ؛ كفاية ضوابط مكافحة غسيل الأموال / معرفة العميل للعروض المرمزة؛ واستعداد المؤسسات المالية لدمج التسوية المبنية على دفتر الأستاذ مع البنى التحتية الحالية للتسوية. يظل مجلس القطاع الخاص الحكومي أداة رئيسية لتوضيح المعايير الفنية، ومتطلبات التشغيل البيني، وتوقعات التنفيذ مع اقتراب موعد 2027.