مؤخرًا كنت أراجع كيف تقيم البنوك فعليًا الصحة المالية لشركة ما، وواجهت شيئًا مثيرًا للاهتمام: معظم الناس يتحدثون فقط عن نسبة السيولة، لكنهم يفقدون مؤشرًا أكثر كشفًا. أنا أتحدث عن نسبة الضمان، ذلك الرقم الذي يخبرك إذا كانت الشركة تمتلك أصولًا كافية لتغطية ديونها بالكامل، وليس فقط ديون العام القادم.

الفرق حاسم. بينما تنظر نسبة السيولة فقط إلى المدى القصير (ما يحدث في الأشهر الـ 12 القادمة)، فإن نسبة الضمان تعطيك الصورة الكاملة. إنها مثل مقارنة ما إذا كان لديك نقد في جيبك اليوم مقابل ما إذا كان لديك ثروة حقيقية للرد في أي وقت. البنوك تعرف ذلك جيدًا: عندما تطلب قرضًا صغيرًا مع تجديد سنوي، سيطلبون منك نسبة سيولة جيدة. لكن إذا كنت تريد تمويلًا طويل الأمد لمعدات أو عقارات، فسيطلبون منك بالتأكيد نسبة ضمان قوية.

حسابها بسيط بشكل مدهش. كل ما عليك هو قسمة الأصول الإجمالية على الالتزامات الإجمالية. هذا كل شيء. إذا كانت تسلا تمتلك 82.34 مليار دولار من الأصول و36.44 مليار دولار من الديون، فإن نسبة الضمان لديها هي 2.259. صحي جدًا. أما بوينغ، التي كانت تمتلك 137.10 مليار دولار من الأصول و152.95 مليار دولار من الالتزامات، فحصلت على 0.896. وهذا أمر مقلق بالفعل.

الآن، هنا حيث يخطئ معظم المحللين. يرون الرقم فقط ويكتفون. لكن نسبة الضمان هذه لا معنى لها إلا في سياق. أقل من 1.5 يعني خطر حقيقي بالإفلاس. بين 1.5 و2.5 هو الطبيعي. فوق 2.5 قد يشير إلى أن الشركة تستخدم ديونها بشكل مفرط، رغم أن الأمر ليس دائمًا سيئًا. تسلا تبدو وكأنها محملة بأصول زائدة، لكن ذلك بسبب نموذج عملها: تحتاج إلى استثمار ضخم في البحث والتطوير. شركة تكنولوجيا بدون أصول هي شركة ميتة.

حالة ريفلون هي المثال المثالي على سبب ضرورة مراقبة هذا الرقم. في سبتمبر 2022، كانت تمتلك 5.020 مليار دولار من الالتزامات و2.52 مليار دولار فقط من الأصول. نسبة الضمان كانت 0.5019. لم تكن مجرد تحذير، كانت صرخة استغاثة. وبالفعل، أعلنت إفلاسها بعد فترة قصيرة.

ميزة نسبة الضمان أنها تعمل بنفس الكفاءة للشركات الصغيرة والكبيرة، سهلة الحصول عليها من أي ميزانية عمومية، ولها سجل حافل: جميع الشركات التي أعلنت إفلاسها كانت تظهر سابقًا نسبة ضمان ضعيفة. إذا قمت بدمجها مع نسبة السيولة ومع قليل من المعرفة بالصناعة، فستحصل على أداة قوية جدًا لتحديد المشاكل قبل أن تتفاقم.

ما تعلمته هو أنه لا ينبغي أبدًا الاعتماد على رقم واحد فقط. دائمًا راقب مسار نسبة الضمان على مدى سنوات، قارنها مع المنافسين في القطاع، افهم ما تفعله الشركة. ولكن إذا انخفضت بشكل مستمر أو كانت أقل من 1.5، فهذه إشارة حمراء حقيقية.