مؤخرًا رأيت الكثير من الأشخاص يسألون عما إذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي تستحق الشراء أم لا، ورأيي هو: نعم، لكنها تعتمد على فهمك لما تشتريه بالضبط.

الكثيرون يعتقدون أن الذكاء الاصطناعي هو صناعة واحدة للتداول، لكن في الواقع هذا المفهوم خاطئ. الذكاء الاصطناعي ليس صناعة واحدة، بل هو سلسلة إمداد كاملة، من التصنيع في الجزء العلوي، ومنصات السحابة في الوسط، إلى التطبيقات البرمجية في الأسفل، وكل جزء يحقق أرباحًا مختلفة، ومنطق سعر السهم يختلف تمامًا.

سأتحدث أولاً عن الجزء العلوي. شركات NVIDIA، TSMC، AMD، هذه الشركات تعتمد أسعار أسهمها بشكل رئيسي على العرض والطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي والأسعار. NVIDIA الآن تسيطر على حوالي 80% إلى 90% من إيرادات سوق المعجّلات الذكية، وهذه الحصانة ليست فقط في الأجهزة، بل أيضًا في النظام البيئي البرمجي الذي بنوه على مدى أكثر من عشر سنوات، مما يجعل المطورين معتادين على البرمجة على منصاتهم، وتكلفة الانتقال إلى منصة أخرى مرتفعة جدًا. وTSMC أيضًا، لأن جميع شرائح الذكاء الاصطناعي عالية الأداء يجب أن تُنتج على عمليات التصنيع المتقدمة لديهم، ومن يناير من هذا العام بدأوا في زيادة أسعار عمليات التصنيع تحت 5 نانومتر لمدة أربع سنوات، والمصنعون في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي لا يملكون القدرة على التفاوض.

الجزء الوسيط هو عمالقة السحابة مثل مايكروسوفت، أمازون، جوجل. هم لا يبيعون الشرائح مباشرة، بل يقدمون خدمات الحوسبة وواجهات برمجة التطبيقات (API). هنا نراقب معدل نمو إيرادات السحابة وفترة عائد رأس المال. وهناك ظاهرة مثيرة للاهتمام: عندما ترتفع أسعار الجزء العلوي بشكل كبير، تتعرض التكاليف في الوسط لضغط، لذلك بدأت بعض شركات السحابة في تطوير شرائحها الخاصة لتقليل التكاليف، وهذا بدوره يؤثر على أرباح الجزء العلوي على المدى الطويل.

أما الجزء السفلي فهو شركات البرمجيات مثل Salesforce، ServiceNow، Adobe، التي تدمج الذكاء الاصطناعي في منتجاتها. هنا نراقب مدى رغبة الشركات في دفع مبالغ إضافية مقابل ميزات الذكاء الاصطناعي، وهل هناك أدوات ذكاء اصطناعي جديدة تسرق حصتهم السوقية. عادةً، تتأخر أسهم الجزء السفلي بمقدار من واحد إلى اثنين من الأرباع عن الجزء العلوي، لأن الأمر يتطلب وقتًا لتحويل استثمارات الأجهزة إلى إيرادات من التطبيقات.

إذا سألتني الآن عن كيفية اختيار أسهم الذكاء الاصطناعي، فإني أنصح بتقسيم الحالة. للأمان، اختر Microsoft، Amazon، TSMC، هذه الشركات قوية، والذكاء الاصطناعي هو جزء من نموها، حتى لو تباطأ زخم الذكاء الاصطناعي، فإن أعمالها الأساسية ستظل قوية. ولجذب الأموال الرئيسية، انظر إلى NVIDIA وMeta، هذه الشركات مرتبطة جدًا بالذكاء الاصطناعي، وتتمتع بزخم نمو قوي لكن تقلباتها عالية.

أسهم الذكاء الاصطناعي في تايوان أيضًا تستحق النظر. TSMC هو الأساس، Foxconn وQuanta هما من أنظمة التجميع الكاملة، وشركات تبديد الحرارة مثل Chicony وShuanghong، بسبب ارتفاع استهلاك الطاقة في خوادم الذكاء الاصطناعي، أصبح الحل المبرد بالمائع ضروريًا، وطلبهم في تزايد هيكلي.

لكن يجب أن أكون صادقًا، المخاطر الآن لشراء أسهم الذكاء الاصطناعي ليست قليلة. التقييمات ارتفعت بشكل كبير، والكثير من أسعار الأسهم تعكس بالفعل توقعات نمو لسنوات. وإذا تباطأ النمو أو تغير اتجاه السوق، قد يكون التصحيح كبيرًا جدًا. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر تدفق الأموال، حيث قد يتحول السوق فجأة من الأجهزة إلى البرمجيات، أو من الذكاء الاصطناعي إلى مواضيع أخرى.

من الناحية التاريخية، كانت شركة Cisco مثالاً على ذلك، ففي ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000، وصل سعر السهم إلى 82 دولارًا، وبعد انفجار الفقاعة هبط بأكثر من تسع مرات، ولم يتمكن من العودة إلى ذلك المستوى حتى الآن. هذا الدرس يعلمنا أنه حتى الشركات الأساسية، أسهم الذكاء الاصطناعي ليست دائمًا مناسبة للتمسك بها بشكل طويل الأمد بدون تغيير.

طريقتي الشخصية هي اعتماد استراتيجية استثمار مرحلية. توزيع الاستثمارات على دفعات، انتظار التصحيحات، والتحكم في نسبة محفظة الأسهم الواحدة. وأتابع باستمرار سرعة تطور تقنيات الذكاء الاصطناعي، وهل تتباطأ، وهل قدرات التطبيق على تحقيق الأرباح تتطور كما هو متوقع، وهل معدل نمو أرباح الشركات يتباطأ. طالما تظل هذه الشروط قائمة، فإن قيمة استثمارك في أسهم الذكاء الاصطناعي لا تزال قائمة.

على المدى الطويل، تأثير الذكاء الاصطناعي على حياة الإنسان وطرق الإنتاج لا يقل عن ثورة الإنترنت في ذلك الوقت، وهذه الاتجاهات الكبرى لا شك فيها. لكن على المدى القصير، من الطبيعي أن تتذبذب أسعار الأسهم، وهذا أمر طبيعي. المهم هو أن تعرف بالضبط ما تشتريه، ولماذا تشتريه، ومتى تقلل من مراكزك. بهذه الطريقة، يمكنك حقًا الاستفادة من أرباح نمو الذكاء الاصطناعي، بدلاً من أن تشتت بسبب التقلبات.