في الأشهر القليلة الماضية، كانت تقلبات أسعار النحاس حقًا مثيرة للاهتمام. في البداية، بدعم من التوقعات بتوسعة مراكز البيانات الذكية وتحديث البنية التحتية للطاقة، ارتفعت أسعار النحاس بشكل حاد وبلغت مستويات قياسية، لكن مع جني المستثمرين للمكاسب وارتفاع الدولار، شهد السعر تقلبات عنيفة مرة أخرى. مع مراقبة تقلبات أسهم مفهوم النحاس أيضًا، بدأت أفكر في العلاقة بين أسهم النحاس وأسعار النحاس.

في الواقع، المنطق بسيط جدًا. سلسلة صناعة النحاس من التعدين في الجزء العلوي، والمعالجة في الوسط، والتطبيقات في الأسفل، كل شركة في كل مرحلة لها حساسية مختلفة تجاه سعر النحاس. شركات التعدين في الجزء العلوي مثل فريزون ماكموران (FCX) وريو تينتو (RIO)، النحاس هو المنتج الرئيسي لهم، فارتفاع سعر النحاس يرفع أرباحهم، وانخفاضه يقلل أرباحهم. هذه الشركات عادةً مرتبطة إيجابيًا بأسعار النحاس.

لكن مصانع المعالجة في الوسط تختلف. فهي فقط تقوم بتكرير الخام إلى نحاس نقي، وتكسب من رسوم التكرير، لذلك تأثير تغيرات سعر النحاس عليهم ليس كبيرًا. أما الشركات في الجزء السفلي، فهي أكثر إثارة للاهتمام، فالنحاس هو تكلفتهم، وارتفاع سعر النحاس قد يضغط على أرباحهم. لذلك، عند الاستثمار في أسهم النحاس، من المهم فهم موقع الشركة في سلسلة الصناعة.

أما على المستوى الدولي، فأنا أؤيد ثلاثة شركات كقادة رئيسيين. أولها فريزون ماكموران، فهي أكثر الشركات نقاءً، وأرباحها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأسعار النحاس. يمكن لمناجمهم في الولايات المتحدة الاستفادة مباشرة من دعم الحكومة الأمريكية، ومناجم إندونيسيا الكبرى بدأت تعود إلى الإنتاج. ثانيها كونسورتيوم جلينكور، رغم أنها ليست شركة نحاس نقية، لكنها أكبر تاجر للسلع الأساسية في العالم، وتسيطر على النحاس والكوبالت والنيكل وغيرها من المعادن، مما يوفر مجموعة أرباح أكثر استقرارًا. وثالثها بي إتش بي، التي تسيطر على أكبر منجم نحاس في العالم، منجم إسكونديدا، مع ميزة تكاليف واضحة، وقد رفعت توقعاتها للإنتاج هذا العام.

بالنسبة للسوق التايواني، فإن شركة أول شركة نحاس هي أكبر مصنع لمعادن النحاس في تايوان، وتقلبات سعر النحاس تؤثر عليها بشكل مباشر. في الأشهر الأخيرة، مع ارتفاع سعر النحاس، تحولت مخزوناتها منخفضة السعر إلى هامش ربح كبير، ومن المتوقع أن يشهد ربح السهم في الربع الحالي نموًا كبيرًا. أما شركة هوا رونغ، فهي مختلفة، وتتمثل ميزتها في الطلب المستقر الناتج عن ترقية شبكة الكهرباء، حيث تتجاوز الطلبات الحالية على الطلبات 8 مليارات دولار، وتعمل بكامل طاقتها تقريبًا. ومع بدء مراكز البيانات الذكية في تايوان، فإن الطلب على أنظمة نقل الكهرباء سيزداد فقط.

أما عن توقيت الاستثمار، فوجهة نظري أنه يمكن الشراء، لكن من المهم اختيار الأسهم الصحيحة وتجنب فترات الإفراط في الحماس. على الرغم من أن الاتجاه طويل الأمد جيد، إلا أنه من الضروري الحذر على المدى القصير. الارتفاع في يناير كان كبيرًا بالفعل، والمشاعر السوقية مفرطة بعض الشيء، ويجب مراقبة نتائج الشركات، لمعرفة ما إذا كانت المصانع قادرة على نقل التكاليف بشكل فعال، وإذا كانت توقعات الإنتاج للمعدنين قد تم رفعها مرة أخرى.

بشكل عام، منطق الاستثمار في أسهم النحاس واضح، لكن الأهم هو فهم موقع كل شركة في سلسلة الصناعة. في فترات التوسع الاقتصادي العالمي، من المهم التوسع بنشاط، وعند ظهور إشارات ركود اقتصادي، يجب رفع مستوى الحذر. هذا الانتعاش الهيكلي في سوق النحاس مدعوم فعلاً بالأساسيات، لكن التقلبات قصيرة المدى لا ينبغي الاستهانة بها.