كنت أراقب الفضة عن كثب مؤخرًا، وبصراحة هي واحدة من المعادن الأكثر صعوبة في التوقع الآن. لا يزال معظم الناس يفكرون فيها على أنها الأقرب إلى الذهب، لكنها سقطت تمامًا في عام 2025. شهدنا ارتفاعًا بنسبة 147%، ووصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 121.67 دولار للأونصة في يناير، والآن تتداول حول 77-80 دولار للأونصة بعد أن تراجعت بقوة. فماذا يحدث فعلاً؟

الشيء الذي يجعل توقعات الفضة لعام 2026 معقدة هو أنها تعيش حياة مزدوجة. تتصرف كمعدن ثمين عندما تتصاعد التوترات الجيوسياسية أو يضعف الدولار، لكنها أيضًا سلعة صناعية لا يمكن للواح الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، ومراكز البيانات الذكية أن تعمل بدونها حرفيًا. يقول معهد الفضة إن الطلب الصناعي الآن يمثل أكثر من نصف جميع الفضة المستهلكة عالميًا. هذا ضخم، ويعني أن المعدن يستجيب لإشارات مختلفة تمامًا اعتمادًا على الجانب الذي يفوز.

أظهر أوائل 2026 كيف يتجلى هذا الأمر. عندما تصاعدت أزمة إيران في أواخر فبراير، أضر ذلك فعلاً بالفضة على الرغم من المخاوف الجيوسياسية. لماذا؟ لأن الدولار تعزز وانهارت المعنويات الصناعية. لم تكن الذهب تواجه تلك المشكلة. الفضة فعلت. هذا هو كابوس التوقعات هناك.

لكن إليك ما يغفله الناس: جانب العرض. كانت الفضة في عجز هيكلي لمدة خمس سنوات متتالية، ويتوقع معهد الفضة أن يتسع ليصل إلى 46.3 مليون أونصة هذا العام. المشكلة أن حوالي 70% من الفضة هي ببساطة ناتج ثانوي عندما يستخرج المعدنون النحاس، الرصاص، والزنك. لذا عندما تتحرك أسعار الفضة، لا يقرر المعدنون ببساطة حفر المزيد من الفضة. إنهم يلاحقون المعدن الأساسي، وتتبعه الفضة. هذه المرونة غير المرنة مهمة لأنها تضع حدًا أدنى للأسعار حتى عندما تصبح الأمور غير مستقرة.

وفي الوقت نفسه، الطلب مستمر في النمو. انتقلت حصة الطلب الصناعي على الفضة من 11% في 2014 إلى 29% بحلول 2024. من المتوقع أن تتجاوز السيارات الكهربائية محركات الاحتراق كمصدر رئيسي للفضة في السيارات بحلول 2027. ثم لديك مراكز البيانات الذكية التي تستهلك المزيد من الأجهزة كل ربع سنة. هذه ليست اتجاهات مؤقتة.

أما بالنسبة لمكانة المؤسسات في توقعات الفضة لعام 2026، فالاتجاهات متباينة تمامًا. تتوقع جي بي مورغان أن يكون المتوسط عند 81 دولار للأونصة، وتراها كوميرزبانك عند 90 دولار بنهاية العام، وتعتقد يو بي إس أنه قد يحدث ارتفاع نحو 100 دولار منتصف العام، لكن الحالة الأساسية لبنك أوف أمريكا هي 135 دولار. وتتراوح نتائج استطلاع LBMA من 42 إلى 165 دولار. هذا التفاوت يخبرك بكل شيء عن مدى عدم اليقين في الأمر.

حالة السوق الصاعدة منطقية: الطلب الصناعي يتجاوز العرض باستمرار، وخفض أسعار الفائدة يضعف الدولار، وتشديد الصين على الصادرات يزيد الأمر تعقيدًا. أما الحالة الهابطة فهي أيضًا صحيحة: مصنعي الطاقة الشمسية يجدون طرقًا لاستخدام أقل للفضة، وتباطؤ عالمي يضغط على الاستهلاك الصناعي، وأسعار الفائدة تبقى مرتفعة لفترة أطول.

إذا كنت تتداول فعلاً بهذا، توقف عن التركيز كثيرًا على أي هدف سعر صحيح. ما يهم أكثر هو خطة المخاطر الخاصة بك. تحركت الفضة بنسبة 147% في 2025 ثم انخفضت بنسبة 35% خلال أسابيع قليلة. أي توقع للفضة يمنحك اتجاهًا، لكنه لن يحميك مما يحدث بين الآن والهدف. حجم المركز ووقف الخسارة هما ما يميز الأشخاص الذين يظلون في السوق عن الذين يُمحون.

القصة الهيكلية قوية، لكن الهوية المزدوجة للفضة هي بالضبط ما يجعلها مثيرة للاهتمام وغير متوقعة. من المفيد أن تتابعها، لكن احترم تقلباتها.