إيثريوم والعملات المنافسة تواصل التفوق على بيتكوين! جي بي مورغان: من الصعب التعافي إلا إذا "ارتفعت الأنشطة على السلسلة"

بعد الاضطرابات الجيوسياسية، على الرغم من انتعاش سوق العملات المشفرة، إلا أن بنك جي بي مورغان تشيس (JPMorgan Chase) أشار إلى أن تدفقات السوق لا تزال تفضل البيتكوين، وإذا استمرت إيثريوم والعملات المنافسة في نقص الاختراق في سيناريوهات التطبيق الفعلي، ومستوى النشاط، فمن المحتمل أن تظل الحالة الضعيفة التي بدأت منذ عام 2023 والتي أدت إلى تفوق البيتكوين ستظل صعبة التغيير. حذر محللو جي بي مورغان في تقريرهم، على الرغم من أن سوق العملات المشفرة استعاد عافيته تدريجيًا بعد موجة البيع التي أثارتها الصراعات الجيوسياسية في إيران، إلا أن ارتفاع إيثريوم والعملات المنافسة لا يزال يتخلف بشكل كبير عن البيتكوين. وأشار فريق التحليل بقيادة نيكولاس بانجيرتزوغلو، المدير العام في جي بي مورغان، إلى:

ما لم نرَ تحسنًا جوهريًا في النشاط على السلسلة، والتمويل اللامركزي، وسيناريوهات التطبيق الفعلي، فإن هذا الاتجاه الضعيف الذي بدأ منذ عام 2023 قد لا يتغير بسهولة.

البيتكوين يقترب من “عودة كاملة” وأشار التقرير إلى أنه خلال عملية تصحيح السوق هذه، أظهر البيتكوين مرونة واضحة سواء في تدفقات الأموال على صناديق ETF الفورية، أو في استراتيجيات المؤسسات في العقود الآجلة، حيث كانت الانتعاشة أكثر قوة من إيثريوم. حاليًا، استعاد صندوق ETF الفوري للبيتكوين حوالي ثلثي التدفقات الخارجة من موجة البيع السابقة؛ بالمقابل، صندوق ETF الفوري لإيثريوم استعاد فقط ثلث الخسائر. بالإضافة إلى ذلك، في سوق العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، أصبحت تعرضات المؤسسات على البيتكوين تقريبا تعود إلى مستويات ما قبل الانخفاض، بينما لا تزال عقود إيثريوم الآجلة تتداول عند مستويات منخفضة. وأضاف المحللون أن، نتيجة لتأثير حدث تقليل الرافعة المالية في أكتوبر من العام الماضي، فإن المتداولين النشطين، بما في ذلك مستشاري التداول السلعي (CTA) وصناديق التمويل الكمي للعملات المشفرة، لا يزالون يتبعون نهج “تقليل المراكز بشكل طفيف” بحذر تجاه العملتين الرائدتين. مأزق ترقية إيثريوم: هل زادت الأداء، أم أن السعر لا يزال ضعيفًا؟ يأمل السوق بشكل عام أن تؤدي الترقية القادمة لشبكة إيثريوم هذا العام إلى تغيير أدائها النسبي الضعيف، لكن فريق تحليل جي بي مورغان يعبر عن شكوك عالية حيال ذلك. وأشار التقرير إلى أنه على مدى السنوات الثلاث الماضية، لم تؤدِ الترقيات التقنية لإيثريوم إلى زيادة النشاط على السلسلة. وعلى العكس، ركزت هذه الترقيات بشكل رئيسي على تقليل تكاليف المعاملات على الطبقة الثانية، وعلى الرغم من أنها مفيدة لتوسيع النظام البيئي، إلا أنها أدت مباشرة إلى تقليل رسوم المعاملات على الشبكة الرئيسية لإيثريوم، مما قلل بشكل كبير من آلية الحرق الخاصة بإيثريوم، ومع انخفاض كمية الحرق، زاد المعروض الصافي من العملة، مما أدى إلى ضغط هبوطي على السعر. على الرغم من أن الترقية المرتقبة “Glamsterdam” و"Hegota" من المتوقع أن تعزز قابلية التوسع لإيثريوم من خلال زيادة القدرة على المعالجة وتقليل تكاليف المعاملات الأساسية، إلا أن المحللين يشككون أيضًا: هل يمكن لهذه الترقيات حقًا أن تخلق طلبًا جديدًا كافيًا؟ التركيز التالي سيكون على ما إذا كانت هذه الترقيات ستنجح في تعزيز النشاط على الشبكة، أو على الأقل تحفيز نمو الطلب الكافي لمواجهة التوسع في المعروض الناتج عن تقليل آلية الحرق. مأزق العملات المنافسة: نقص السيولة وأزمة الثقة أما بالنسبة للعملات المنافسة الأخرى، فهي تواجه ظروفًا أصعب. يعتقد محللو جي بي مورغان أن، منذ عام 2023، تعاني العملات المنافسة من نقص السيولة، وضعف العمق السوقي، وتوقف نمو التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى تكرار حوادث الاختراقات الأمنية والثغرات، مما أدى إلى تدهور ثقة المستثمرين، وانخفاض رغبة التدفقات الجديدة في السوق. وفي الختام، خلص تقرير جي بي مورغان إلى أن: “جميع العوامل السلبية قد تآكل بشكل كبير ثقة السوق في بيئة العملات المنافسة، كما أن الأموال الساخنة الجديدة في السوق الخارجية تتردد في الدخول للاستثمار.”