شركة إدارة الثروات المصرفية تفتح مجالي التنقيب عن الأرباح الجديدة

في ظل خلفية “الندرة في الأصول” حيث تستمر عوائد الأصول الثابتة التقليدية في الانخفاض، تتجه شركات إدارة الثروات المصرفية نحو استراتيجيات الاكتتاب المزدوج في أسهم A وH. من جهة، سوق الاكتتاب العام الأولي في سوق الأسهم في هونغ كونغ يشهد طلبًا وعرضًا قويًا، حيث تتخذ العديد من الشركات إجراءات للاستثمار في الأسهم الأساسية في قطاعات مثل أشباه الموصلات والطاقة الجديدة؛ ومن جهة أخرى، يظل الاكتتاب غير المباشر في سوق الأسهم الصينية نشطًا، حيث تظهر شركات إدارة الثروات بشكل متكرر في قوائم التخصيص. وفقًا للمحللين، فإن الجذر يكمن في محاولة كسر حاجز العائدات تحت ضغط “الندرة في الأصول”، حيث تحت تأثير تفاعل ثلاثي بين فرص السوق، والمزايا النظامية، وتأثير نماذج المؤسسات الرائدة، يتحول الاكتتاب إلى إجماع صناعي بدلاً من أن يكون مجرد استكشاف من قبل بعض الرواد.

“الندرة في الأصول” ونجاح العائدات

لا تزال موجة الطرح العام الأولي في سوق الأسهم في هونغ كونغ تتصاعد. وفقًا لبيانات بورصة هونغ كونغ، بلغ إجمالي التمويل من خلال الاكتتابات العامة الأولية في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026 حوالي 151.4 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة سنوية قدرها 604%. يستمر زخم سوق الاكتتابات في هونغ كونغ في الارتفاع.

وفي ظل ازدياد حرارة سوق الاكتتابات في هونغ كونغ، سرعان ما حظي هذا الاتجاه الاستثماري أيضًا باهتمام شركات إدارة الثروات المصرفية، حيث كثفت العديد من المؤسسات استثماراتها، مركزة على قطاعات استراتيجية مثل أشباه الموصلات، والتصنيع التكنولوجي، والتكنولوجيا المتقدمة.

وبالنظر بشكل خاص، فإن الشركات الرائدة في إدارة الثروات تظهر قوة واضحة في استراتيجياتها. ففي 28 أبريل، أعلنت شركة ICBC إدارة الثروات أنها شاركت في 16 استثمارًا في الاكتتابات العامة في هونغ كونغ هذا العام، مع معدل نجاح 100%، وبلغ العائد على الاستثمار المعدل أكثر من 100%. كما شاركت بشكل عميق كمستثمر أساسي في 6 مشاريع اكتتاب رئيسية، مع تغطية لقطاعات استراتيجية وطنية مثل أشباه الموصلات والطاقة الجديدة والتصنيع عالي الجودة، مع استثمارات تشمل شركات مثل Zhaoyi Innovation وDahao CNC وGuanghe Technology وSige New Energy وChangguang Chenxin وXizhi Technology.

كما قامت شركة China Post Wealth Management بعدة عمليات، مثل استثمارها بشكل كبير في Lanqi Technology وHuaWei Group، وتخصيص استثمارات في GuoEn Technology وMINIMAX وBiren Technology، حيث شهدت شركة MINIMAX ارتفاعًا في أول يوم تداول بنسبة 109.09%، وارتفعت شركة Biren Technology بنسبة 75.82% في أول يوم تداول.

لا تقتصر رؤى الاستثمار على سوق الأسهم في هونغ كونغ فقط، بل تتسارع شركات إدارة الثروات أيضًا في استراتيجيات الاكتتاب غير المباشر في سوق الأسهم الصينية. ففي مايو، ظهرت أسماء مثل Tianhai Electronics وVITOLI وغيرها في قوائم التخصيص المبدئية لأسهم السوق الداخلية، حيث ظهرت منتجات إدارة الثروات من شركات مثل Xingyin وNingyin بشكل متكرر، ونجحت في الترشح بعروض أسعار فعالة.

ومن منظور صناعي، تشكل الآن استراتيجية الاكتتاب المزدوج في أسهم A وH التي تتبناها شركات إدارة الثروات، حيث تركز على الاستثمار في الأسهم الأساسية في سوق هونغ كونغ، وتحديد أهداف عالية الجودة في مجال الابتكار التكنولوجي، وتكوين محفظة عوائد قوية من خلال استراتيجيات الاكتتاب في سوق الأسهم الصينية.

لماذا بدأت شركات إدارة الثروات تركز بشكل خاص على سوق حقوق الملكية؟ يوضح الباحث الخاص في بنك Suzhou، Wu Zewei، أن السبب يكمن في محاولة كسر حاجز العائدات تحت ضغط “الندرة في الأصول”. وأشار إلى أن متوسط عائد المنتجات المالية في السوق بأكمله في عام 2025 لم يتجاوز 2%، وأن المساحة المتاحة للأصول الثابتة التقليدية تتقلص باستمرار، مما يدفع المؤسسات للبحث عن استراتيجيات ذات عوائد أعلى؛ وفي مارس 2025، أدرجت لجنة تنظيم الأوراق المالية والبورصات منتجات إدارة الثروات المصرفية ضمن فئة التخصيص المفضل في الاكتتابات، مما فتح نافذة نظامية لهذه المسار. وعلى مستوى أعمق، فإن ذلك يمثل انتقالًا منهجيًا من إدارة الأصول الثابتة الصرفة إلى استراتيجيات “الثابت + المتنوع” و"متعددة الأصول"، حيث تعتبر المنتجات المختلطة الساحة الرئيسية للتحول الحالي. ومع تفاعل فرص السوق، والمزايا النظامية، وتأثير نماذج المؤسسات الرائدة، يتحول الاكتتاب من استكشاف من قبل قلة من الرواد إلى إجماع صناعي.

كيف يمكن لشركات إدارة الثروات أن تسير بشكل أكثر استقرارًا في استراتيجيات الاكتتاب؟

هل يمكن أن يكون سجل نجاح شركة ICBC إدارة الثروات، الذي حقق معدل نجاح 100% وعائدًا معدلًا يزيد على 100%، ظاهرة عامة في السوق؟ يقول الخبير في السياسات التنظيمية المالية، Zhou Yiqin، إن مثل هذه العوائد المرتفعة تعود جزئيًا إلى أن شركة ICBC إدارة الثروات تتمتع بموارد وفرق موهوبة، وأنها تستفيد أيضًا من بيئة السوق الجيدة والأصول عالية الجودة.

وعن مدى العائد المتوقع من استراتيجيات الاكتتاب في ظل الظروف العادية، يوضح Zhou Yiqin أن زيادة العائدات على المنتجات المختلطة والثابتة تعتمد على نسبة الاستثمار. بشكل عام، إذا كانت نسبة التخصيص تتراوح بين 5% و10%، فإن ذلك عادةً ما يضيف 1% إلى 2.5% إلى العائد السنوي، مع زيادة في التقلبات أيضًا. وهذا يمكن أن يعزز قدرة العملاء على المنافسة في بيئة منخفضة الفائدة، ويلبي حاجتهم إلى “الاستقرار + القيمة المضافة”.

ومع ذلك، من منظور أوسع، فإن استراتيجيات الاكتتاب في سوق الأسهم في هونغ كونغ ليست خالية من التحديات. يوضح Wu Zewei أن معدل الانهيار في سوق الأسهم في هونغ كونغ تجاوز الثلاثين في السنوات الأخيرة، وأن المستثمرين الأساسيين يخضعون لفترة قفل مدتها ستة أشهر، مما يخلق توترًا بين قيود السيولة وخصائص فتح وإغلاق المنتجات بشكل دوري؛ كما أن مخاطر سعر الصرف لا يمكن تجاهلها، حيث يتم تسوية جميع المدفوعات والفوائد بالعملة هونغ كونغ. بالإضافة إلى ذلك، فإن فرق إدارة الثروات التقليدية تفتقر إلى القدرة على فهم الحواجز التكنولوجية، ودورات الصناعة، والمخاطر التنظيمية الخارجية للشركات التكنولوجية، مما يضعف قدراتها على التسعير. علاوة على ذلك، فإن عمليات الاستثمار في الأسهم الأساسية في سوق هونغ كونغ تتطلب مؤهلات خاصة، وتخضع لعمليات معقدة لنقل الأموال، مع وجود تحديات في قنوات التعاقد الخارجي. وأخيرًا، فإن التثقيف الاستثماري لا يزال متأخرًا، حيث يسيء بعض العملاء فهم الاكتتاب على أنه عملية خالية من المخاطر، مما يهدد السمعة.

وفي الختام، يقترح Wu Zewei أنه من أجل تعزيز استدامة استراتيجية “الاكتتاب المزدوج في أسهم A وH”، ينبغي أن يركز تصميم المنتج على “قاعدة ثابتة + مرونة فائقة”، مع التحكم في حجم مراكز الاكتتاب، وتحديد فترات حيازة مناسبة تتوافق مع فترات قفل المستثمرين الأساسيين، مع تقييم دقيق لمخاطر المنتج وتوافقه مع ملاءمة المستثمرين. على مستوى البحث والتطوير، ينبغي تسريع استقطاب خبراء دراسات حقوق الملكية، وبناء إطار تسعير للأسهم الجديدة عبر الأسواق، وتقليل الاعتماد السلبي على التصنيفات الخارجية، مع إنشاء نظام شامل لعملية تقييم المشاريع، والتسعير، واتخاذ قرارات الخروج. أما من ناحية إدارة المخاطر، فيجب تعزيز قيود التركيز على كل ورقة استثمارية، والقطاعات، والحدود الإجمالية للمراكز، وإجراء اختبارات ضغط منتظمة في ظل ظروف السوق القصوى.

مراسل بيجين للأعمال، منغ فانشا، Zhou Yili

(تحرير: Qian Xiaorui)