مؤخرًا كنت أدرس قطاع الذاكرة، واكتشفت أن الكثير من الناس لا يفهمون لماذا تكون تقلبات أسهم الذاكرة، وهي من نفس قطاع أشباه الموصلات، أكبر بكثير. في الواقع، المشكلة ليست في الأسهم نفسها، بل في أن هذا القطاع لديه دورة لا يمكن الهروب منها أبدًا.

نقص المخزون، التوسع في الإنتاج، الفائض، انخفاض الأسعار، تقليل الإنتاج، ثم نقص المخزون مرة أخرى. هكذا يتكرر الأمر مرارًا وتكرارًا. أحدث توقعات نومورا تقول إن أسعار DRAM و NAND في الربع الثاني من عام 2026 ستزيد بنسبة 51% و50% على التوالي مقارنة بالفترة السابقة، وهذه الأرقام أعلى بكثير من التوقعات السابقة التي كانت 6% و20%. كما ترى، هذا هو السبب وراء تقلبات أسهم الذاكرة بهذه القوة.

لكن هناك جانب مثير للاهتمام هنا. الشركات في سلسلة صناعة الذاكرة في مواقع مختلفة، المخاطر والعوائد تختلف تمامًا. الشركات التي تصنع الرقائق مباشرة مثل نياكوف، هواي بانغ دين، وانغ هونغ، لديها أكبر مرونة في الأرباح، لكن أيضًا تتأثر بشكل كبير بالدورة الاقتصادية. الشركات التي تصنع وحدات التحكم و الموديلات مثل يونيفاي، وي داون، لديها أرباح أكثر استقرارًا لأنها تسيطر على تكامل البرمجيات. ثم هناك الثلاثة الكبار عالميًا ميجولف، سامسونج، SK هاليكس، التي تهيمن على أكثر من 94% من سوق DRAM العالمي.

في النهاية، إذا كنت تريد تحقيق أرباح من الفارق السعري، فركز على شركات تصنيع الرقائق. إذا كنت تفضل استثمار أكثر استقرارًا، فشركات الموديلات ستكون خيارًا أكثر أمانًا. وإذا كنت تنظر إلى المدى الطويل وتريد التقاط الاتجاهات الكبرى، فإن الاستثمار في عمالقة الأسهم الأمريكية هو الأهم.

ما أتابعه مؤخرًا هو تصنيف القيمة السوقية لشركات الذاكرة الكبرى عالميًا. حتى منتصف أبريل، كانت سامسونج تتصدر بقيمة سوقية تبلغ 897 مليار دولار، تليها SK هاليكس وميجولف. ميجولف تستحق اهتمامًا خاصًا لأنها الشركة الأمريكية الوحيدة التي تمتلك قدرات تصنيع واسعة النطاق لـ DRAM و NAND، وتحقق نموًا سريعًا بفضل تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسوق التايواني، نياكوف هو أكثر الأسهم تعبيرًا عن مفهوم DRAM، حيث أصبح تطبيق الذكاء الاصطناعي هو المحرك الرئيسي للنمو. هواي بانغ دين تركز على DRAM و NOR Flash المتخصصة، وتبتعد عن المنافسة السعرية على DRAM العامة. يونيفاي هو أحد أعلى الأسهم جودة في NAND Flash، والفجوة الحالية في العرض لا تزال تقارب 20%. وانغ هونغ تركز على NOR Flash و ROM، وتتمتع بمزايا في مجالات السيارات والصناعة.

حاليًا، لا تزال أسهم DRAM في دورة ارتفاع، ومن غير المتوقع أن يتراجع العرض بشكل كبير على المدى القصير. لكن المهم هو تحديد أين وصل هذا الدورة الآن. يمكنك مراقبة ثلاثة أمور: اتجاه أسعار عقود DRAM، متى ستتحول مخزونات سلسلة التوريد من الذروة، وهل هناك توجه لتقليل الإنفاق الرأسمالي من قبل الشركات الكبرى.

جوهر أسهم الذاكرة هو التداول الدوري، وأنت تربح من الإيقاع، وليس من الشركة نفسها. الأسهم التي انخفضت بشكل كبير في الجولة السابقة، أصبحت الآن مفاجأة كبيرة بسبب فجوة العرض في الذكاء الاصطناعي. بدلاً من البحث عن شركات تحتفظ بها دائمًا، من الأفضل تعلم كيفية تحديد مكان الدورة الاقتصادية الحالية.