لاحظت مؤخراً أن الذهب يعيش حالة غريبة هذا العام. بدأ 2026 بقوة جنونية، وصل إلى قمة تاريخية قرب 5180 دولار في يناير، ثم فجأة انقلبت الأمور رأساً على عقب. الآن نحن في منطقة غير مريحة، والسوق تتذبذب بين ضغط واضح من الفائدة الأمريكية المرتفعة والدولار القوي، وبين دعم مستمر من الطلب الرسمي والاستثماري.

الحقيقة أن مؤشر سعر الذهب يخبرنا بقصة معقدة. في مارس وحده، خسر الذهب حوالي 11.8% من قيمته، وانهار إلى 4097 دولار بعد بيانات وظائف أمريكية قوية أظهرت إضافة 178 ألف وظيفة وانخفاض البطالة إلى 4.3%. هذا كان كافياً لتغيير كل شيء. الفيدرالي بقي حذراً، الدولار ارتفع بنحو 1.6% في الربع الأول، والعوائد على السندات قفزت إلى 4.44%.

لكن هنا الجزء المثير: رغم كل هذا الضغط، الذهب لم ينهار تماماً. لماذا؟ لأن هناك أشياء تدعمه بقوة. البنوك المركزية ما زالت تشتري بنهم، والتقديرات تشير إلى شراء حوالي 850 طن في 2026. المستثمرون ما زالوا يرون قيمة فيه كتحوط في عالم أكثر عدم استقراراً. والمخاطر الجيوسياسية لم تختفِ.

إذاً، هل سينخفض الذهب فعلاً؟ قد ينخفض أكثر إذا استمر الفيدرالي في موقفه المتشدد، لكن الانهيار الممتد غير محتمل. أنا أراهن على سيناريو توازن: هبوط محدود متبوعاً باستقرار ضمن نطاق بين 4500 و4800 دولار. إذا كنت تفكر في الشراء، لا تجعل كل أموالك دفعة واحدة. قسّم الدخول على مراحل، واستخدم التحليل الفني لتحديد مناطق الدعم الحقيقية. مؤشر سعر الذهب الحالي يشير إلى أننا في منطقة انتقالية، لا نهاية واضحة.

المؤسسات الكبرى متفائلة نسبياً. JPMorgan تتوقع 6300 دولار بنهاية السنة، وUBS تتوقع 6200 في بعض الأشهر ثم تراجع إلى 5900. هذا يعني أن السوق لا تعتقد أننا أمام كارثة، بل أمام تقلب طبيعي. المفتاح هو عدم الخوف من التراجعات قصيرة الأجل والتركيز على الصورة الأكبر. الذهب ما زال حماية جيدة ضد عدم اليقين، خاصة مع كل هذا الاضطراب العالمي.