رأيت مؤخرًا موجة الذهب، وأفكر في سؤال: متى ستنخفض أسعار الذهب؟ هذا ليس مجرد مسألة فنية بسيطة، بل يعكس في الواقع تغيرات في النظام الائتماني العالمي بأكمله.

بالحديث عن سبب استمرار ارتفاع الذهب، لا زال الكثيرون يستخدمون المنطق القديم — التضخم، خفض الفائدة، التحوط. لكنني اكتشفت أن القوة الدافعة الأساسية لهذا السوق الصاعد أعمق بكثير. كانت لحظة عام 2022 حاسمة بشكل خاص، حيث تم تجميد الأحتياطيات الأجنبية وكسر فرضية لطالما اعتبرها الكثيرون مسلم بها: أن الأصول السيادية يجب أن تكون آمنة. منذ ذلك الحين، تغير موقف البنوك المركزية العالمية تجاه الذهب.

في العام الماضي، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية للذهب 1200 طن، وهو رابع سنة على التوالي يتجاوز فيها الألف طن. والأكثر إثارة للاهتمام، أن 76% من مسؤولي البنوك المركزية يعتقدون أن نسبة الذهب ستزيد خلال الخمس سنوات القادمة، ويتوقعون انخفاض احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو قوة هيكلية تعيد تشكيل السوق.

بالطبع، هناك محفزات للتقلبات قصيرة الأمد واضحة أيضًا. الحماية التجارية، السياسات الجمركية، التوترات الجيوسياسية، كلها تثير ارتفاعات سريعة تتراوح بين 5-10% في كل مرة. توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تضغط مباشرة على تكلفة حيازة الذهب. لكنني لاحظت تفصيلًا مهمًا: لم يرتفع سعر الذهب في يوم إعلان خفض الفائدة، بل زاد تسارعه عندما تجاوز وتيرة الخفض السوق توقعاتها.

لقد تخطى الدين العالمي 307 تريليون دولار، مما يعني أن مرونة السياسات النقدية للبنوك المركزية أصبحت محدودة أكثر فأكثر. في بيئة ديون عالية، ستصبح السياسات التيسيرية هي القاعدة، مع خفض الفائدة الحقيقية، مما يعزز استمرار استفادة الذهب. بالإضافة إلى ذلك، السوق المالية عند أعلى مستوياتها تاريخيًا، ويبدأ العديد من المستثمرين في اعتبار الذهب أداة استقرار لمحفظتهم.

أما عن متى سينخفض سعر الذهب، فوجهة نظري هي أن هناك احتمالية لارتدادات قصيرة الأمد: فقد شهدنا تصحيحًا كبيرًا بنسبة 18% في بداية هذا العام، مع تقلبات عنيفة. لكن القاع على المدى الطويل يتصاعد باستمرار، والانخفاضات في السوق الهابطة محدودة. ما يمكن أن يغير هذا الوضع هو أن يتوقع السوق بشكل عام أن يتم إصلاح تصدعات النظام الائتماني العالمي، واستعادة ثقة الدولار، وتوقف البنوك المركزية عن شراء الذهب. لكن من وجهة نظر الحالة الحالية، لا تزال هذه الشروط بعيدة المنال.

تتوقع المؤسسات أن يتذبذب سعر الذهب عند مستويات عالية حتى عام 2026، مع متوسط سعر يتراوح بين 4800 و5200 دولار، وهدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار. جميع البنوك الكبرى مثل جولدمان ساكس، جي بي مورغان، سيتي، ترفع توقعاتها، بحجة استمرار البنوك في الشراء، وتوقعات خفض الفائدة، وطلب التحوط. حتى يو بي إس تقول إن الهدف منتصف العام يمكن أن يصل إلى 6200 دولار.

هل يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة الآن؟ رأيي هو أن هناك فرصة، لكن من المهم تحديد موقعك بشكل واضح. المتداولون القصيرون يمكنهم الاستفادة من تقلبات البيانات الأمريكية قبل وبعد صدورها، لكن يجب وضع وقف خسارة صارم بين 1-2%. للمبتدئين، من الأفضل تجربة استثمار صغير، وتعلم قراءة التقويم الاقتصادي، وعدم الاندفاع وراء الشراء عند القمة. أما من يخطط للاستثمار على المدى الطويل، فاعتبار الذهب أداة تنويع جيد، لكن يجب أن يكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%، لأن تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم.

المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم التفكير في الجمع بين استراتيجيات المدى الطويل والقصير، مع الاحتفاظ بمركز رئيسي طويل الأمد، واستخدام مراكز ثانوية للاستفادة من التقلبات على المدى القصير. لكن هذا يتطلب تحكمًا قويًا في المخاطر. وأود أن أذكر أن تكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة جدًا، حيث يمكن أن تستهلك 5-20% من الأرباح، والتداول المتكرر غير مجدي. أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات سيولة أعلى، وتناسب بشكل أفضل التداولات المتوسطة.

في النهاية، وراء هذا السوق الصاعد للذهب هو تعديل طويل الأمد في النظام الائتماني العالمي. منذ أن انفجرت موجة شراء البنوك المركزية للذهب في 2022، لم تتوقف فعليًا، بسبب استمرار التضخم، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية. كلما ارتفع سعر الذهب، زاد القاع، لكن الارتفاعات ليست خطية أبدًا. المهم هو أن تملك نظامًا لمراقبة هذه التغيرات، بدلاً من اتباع الأخبار بشكل أعمى. متى سينخفض سعر الذهب؟ قد يحدث ذلك في المدى القصير في أي وقت، لكن الاتجاه الطويل لن يتغير بسهولة. فكر جيدًا في إطار زمني الخاص بك، ثم قرر كيف ستدخل السوق.