لقد تجاوز مؤشر S&P 500 للتو مستوى 7,100 لأول مرة على الإطلاق، وهو ما يبدو كفوز. لكن إذا كنت تولي اهتمامًا لما يحرك الأسواق فعليًا مؤخرًا، فستعرف أن هناك الكثير من الأمور التي تحدث تحت السطح. ارتفع حوالي 4.17% منذ بداية العام ونحن على حافة الهاوية. لقد كنت أراقب ثلاثة أشياء يمكن أن تغير السيناريو بسرعة: التوترات الجيوسياسية، التضخم الذي لا يتوقف، وسياسة التجارة التي تتغير يوميًا. دعني أشرح ما أراه.

كان العام الماضي مجنونًا. أنهى مؤشر S&P 500 عام 2025 مرتفعًا بنسبة 16.39%، ونعم، فإن مجموعة الـ7 العظيمة كانت تحمل معظم الأداء. أبل، مايكروسوفت، نفيديا، أمازون، ألفابت، ميتا، تسلا - تلك الأسماء السبعة شكلت 55% من عوائد المؤشر على مدى ثلاث سنوات. لكن بعد ذلك جاء يوم التحرر في أبريل 2025، وكاد السوق أن ينخفض بنسبة 19% من الذروة. الناس ينسون كم كنا قريبين من مشكلة حقيقية.

تقدم سريعًا إلى أوائل 2026. قضت المحكمة العليا على تلك الرسوم الجمركية الطارئة في 20 يناير، ثم عادت الإدارة فورًا بفرض رسوم استيراد بنسبة 15% في نفس اليوم. هذا النوع من الارتداد غير قابل للتسعير. ثم ضربت أزمة إيران، وارتفعت أسعار النفط نحو 100-101 دولار للبرميل، وفجأة عدنا للتساؤل عما إذا كانت هذه الارتفاعات ستستمر. اقترب مؤشر S&P 500 من انخفاض بنسبة 10% من أعلى مستوى في يناير قبل أن يتعافى.

إليك ما أعتقد أنه مهم لاتخاذ قرارات استثمارية في سوق الأسهم الآن. من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 18.6% لعام 2026 بأكمله وفقًا لـ FactSet. هذا رقم جيد. لكن السوق قد أخذت ذلك في الحسبان بالفعل. إذا خيبت شركات التكنولوجيا الكبرى آمالها عند تقرير أرباحها في أواخر مايو، قد نرى ضغطًا حقيقيًا. تقارير مايكروسوفت، ألفابت، أمازون، ميتا - هذا هو الاختبار. في الوقت نفسه، يبقى الاحتياطي الفيدرالي عند 3.75% ولا يمكنه خفض الفائدة أكثر إذا استمر ارتفاع أسعار النفط وتثبيت التضخم. هذا قيد لا يتحدث عنه أحد بما فيه الكفاية.

من الجانب الإيجابي، لا تزال دورة إنفاق الذكاء الاصطناعي نشطة. أطلقت أمازون مؤخرًا استثمارًا بقيمة 25 مليار دولار في شركة أنثروبيك. هذا ليس سلوك من يعتقد أن الدورة تتباطأ. بالإضافة إلى ذلك، حصلنا على دعم مالي من حزمة الحوافز الضريبية - حوالي 150 مليار دولار في استردادات فردية و190 مليار دولار في تخفيضات الضرائب للشركات تتدفق إلى الاقتصاد. ارتفعت أسهم الشركات الصغيرة بأكثر من 60% منذ أدنى مستويات أبريل الماضي، وهو مؤشر أكثر صحة من تركيز كل شيء في مجموعة الـ7 العظيمة.

فما معنى ذلك بالنسبة لموقف الاستثمار في سوق الأسهم؟ الحالة الصاعدة تقول إن الأرباح ستصل، وأن وضع إيران سيثبت استقراره، وأن النفط سينخفض، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض مرة أو مرتين أكثر. في ظل هذا السيناريو، قد يتجه مؤشر S&P 500 نحو 8,000 أو أعلى - أي حوالي 17% من الارتفاع. كانت Morningstar تشير إلى أن السوق كان يُقدر بأقل بنسبة 12% من القيمة العادلة في مارس. هناك مجال للمزيد من النمو إذا سارت الأمور بشكل صحيح.

لكن السيناريو الهابط حقيقي أيضًا. تصاعد الأزمة الإيرانية، اضطرابات مضيق هرمز، استمرار ارتفاع النفط، خيبة أمل أرباح التكنولوجيا، ضغط مضاعف، واحتجاز الاحتياطي الفيدرالي لمعدلات أعلى. ذكرت RBC Capital Markets أن هناك احتمال لانخفاض يتراوح بين 14-20% من الذروة إلى القاع في هذا السيناريو. الانتخابات النصفية في نوفمبر تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين.

بصراحة، كلا المسارين ممكنان. المهم هو معرفة ما يجب مراقبته. أسعار النفط، تطورات مضيق هرمز، أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، إشارات الاحتياطي الفيدرالي - هذه هي مؤشراتك. إذا كنت تفكر في الاستثمار في سوق الأسهم الآن، فإن الحركة الحقيقية هي أن يكون لديك خطة لأي من السيناريوهين بدلاً من محاولة التنبؤ بالفائز.

بالنسبة للموقف، أعتقد أن ما يجب التفكير فيه هو أين تعمل التحوطات فعليًا. الذهب حافظ على مستواه خلال صدمة الرسوم الجمركية وظل مرتفعًا. أسهم الطاقة قفزت بنسبة 34% في أوائل 2026، رغم أن ذلك يحمل مخاطر مع تقلبات النفط. السندات لم تكن موثوقة كما كان يُعتقد في السابق. الأسهم الاستهلاكية الدورية والمالية بدت جذابة بعد انخفاضاتها في الربع الأول، لذا ربما تكون هناك فرص مخفية هناك.

الملخص الصادق: هذه ليست سوقًا تتجنبها، لكنها بالتأكيد سوق تحتاج أن تكون نواياك واضحة فيها. أرباح قوية، إنفاق مدفوع بالذكاء الاصطناعي، طلب مستهلكين مرن - هذه دعائم حقيقية. لكن التضخم المستمر، المخاطر الجيوسياسية، وفوضى سياسة التجارة تشكل عوائق حقيقية. فرضية استثمار سوق الأسهم لعام 2026 تعتمد على أي قوة ستنتصر. نصيحتي هي مراجعة تخصيص أصولك، استخدام التقلبات لإعادة التوازن إلى القطاعات التي تراجعت، ومراقبة تلك المؤشرات الرئيسية كما لو أن محفظتك تعتمد على ذلك. لأنها بالفعل كذلك.