مؤخرًا لاحظت اتجاه استثماري مثير للاهتمام — مفهومي السيليكون الضوئي وCPO، وهناك العديد من الأصول في السوق التي شهدت ارتفاعات ملحوظة، وبعض أسهم مفهوم السيليكون الضوئي تتذبذب حول 16 يوان تقريبًا. قضيت بعض الوقت في تنظيم أفكاري، واكتشفت أن هذا المسار بالفعل يستحق فهمًا أعمق.

لنبدأ بالحديث عن سبب شهرة هذين التقنيتين. لقد أصبح أساس الأجهزة الخادمة للذكاء الاصطناعي مرتفعًا جدًا، والمال يبحث عن اتجاه نمو مرتفع جديد. السيليكون الضوئي وCPO هما نوعان من التقنيات التي بدأت للتو، ولديها مساحة نمو هائلة خلال الخمس إلى العشر سنوات القادمة. تواجه نقل البيانات عبر الأسلاك النحاسية التقليدية عوائق — مثل ارتفاع درجة الحرارة، البطء، واستهلاك الطاقة الكبير، بينما يمكن استبدال الإشارة الكهربائية بالضوء لحل هذه المشاكل، وهو ترقية تقنية جذرية.

ببساطة، السيليكون الضوئي هو تقليل حجم المكونات البصرية الضخمة إلى مستوى الرقائق الدقيقة، ودمجها على لوح سيليكون. أما CPO فهو تغليف وحدات الإرسال والاستقبال الضوئية مباشرة بجانب وحدة المعالجة المركزية/وحدة معالجة الرسومات، مما يقلل من مسافة النقل، ويوفر أكثر من 30% من استهلاك الطاقة. كلاهما مرتبط ارتباطًا وثيقًا، فالسيليكون الضوئي هو الأساس التقني الرئيسي لـ CPO.

بالنظر إلى سلسلة التوريد في سوق الأسهم التايواني، فإن ميزة التكامل في مجال أشباه الموصلات واضحة جدًا. من تصنيع الرقائق، إلى التعبئة والتغليف، إلى مكونات الاتصالات الضوئية، كل ذلك موجود، ومن المتوقع أن تدخل مرحلة الإنتاج الضخم بحلول 2026، وهو وقت اختبار قدرة الشركات على التنفيذ.

شركة TSMC (2330) لا تزال الرائدة، فهي لا تقتصر على تصنيع الرقائق فحسب، بل تحدد أيضًا معايير تغليف CPO، ومنصة COUPE التي أطلقتها هي جوهر ذلك. من المتوقع أن تقنية تغليف CPO التي ستبدأ الإنتاج هذا العام ستكون بقيادة TSMC. شركة讯芯-KY (6451) هي من أوائل الشركات التابعة لمجموعة هونغ هاي التي استثمرت في تغليف CPO، وتتمتع بتقنيات رائدة في وحدات النقل عالية السرعة. شركة日月光 (3711) هي رائدة عالمية في التعبئة والتغليف، وتعاونت مع TSMC لدخول مجال التغليف المتقدم للسيليكون الضوئي. شركة上詮 (3363) تتعاون بشكل عميق مع TSMC لتطوير تقنية توصيل مصفوفة الألياف البصرية، وهو واجهة مهمة جدًا، ويعتقد السوق حاليًا أنها المستفيدة الأكبر.

أما الشركات الأخرى التي تستحق الاهتمام فهي مثل波若威 (3163) التي تسيطر على المكونات البصرية السلبية، و聯亞 (3081) التي توفر مصدر الليزر الأساسي لـ CPO، و汎銓 (6830) التي تمتلك تقنية تحديد مسار الضوء لتحسين معدل الإنتاجية. منطق هذه الأسهم ذات المفهوم السيليكوني الضوئي يختلف، لكنها جميعًا تساهم بشكل ملموس في سلسلة التوريد.

أما في السوق الأمريكية، فالأمر يختلف قليلاً. شركةBroadcom (AVGO) هي الرائدة حاليًا في مجال شرائح CPO، وسلسلة Tomahawk أصبحت معيارًا لمراكز البيانات الذكية. شركةMarvell (MRVL) تتنافس مع Broadcom في مجال شرائح الاتصال الضوئي عالية السرعة، وأعلنت NVIDIA في مارس من هذا العام عن تعاون عميق مع Marvell، واستثمرت مليارات الدولارات لدمج الاتصال البصري في البنية التحتية للجيل القادم. شركةCredo (CRDO) استحوذت مؤخرًا على DustPhotonics بمبلغ 1.3 مليار دولار، مما يمنحها السيطرة المباشرة على تقنية الدوائر الضوئية المدمجة، وتتمتع بكامل القدرات من 800G إلى 1.6T، وارتفعت أسهمها بأكثر من 40% بعد الإعلان. شركةCoherent (COHR) وLumentum (LITE) هما من الشركات الرائدة عالميًا في وحدات الإرسال والاستقبال الضوئية، ويعملان على تسريع التحول إلى حلول السيليكون الضوئي.

لكن، عند الاستثمار في هذا المسار، يجب الانتباه إلى بعض المخاطر. أولاً، مشكلة معدل الإنتاجية، حيث أن CPO يجمع بين المكونات البصرية والرقائق في تغليف واحد، وأي جزء تالف قد يؤدي إلى تلف الرقاقة بأكملها. عند مراجعة البيانات المالية، يجب مراقبة اتجاه هامش الربح الإجمالي، فزيادة الإيرادات مع تراجع الهامش يعني تحذيرًا. ثانيًا، مخاطر حرب المواصفات، حيث أن LPO (وحدة الليزر القابلة للفصل والتشغيل المباشر) هو مسار تقني آخر، وأرخص وأسهل في الصيانة من CPO، وقد يكتسب حصة سوقية قبل انتشار تقنية 1.6T. ثالثًا، يجب التحقق من الإيرادات الفعلية للشركة، وعدم الانخداع بالمفاهيم التي تروج للضجة فقط. وأخيرًا، يجب الانتباه إلى الجغرافيا والسياسات، حيث أن خطة البنية التحتية للإنترنت في أمريكا ستؤثر على الطلب، والنزاعات التكنولوجية بين الصين وأمريكا قد تثير ضوضاء.

بصراحة، السيليكون الضوئي وCPO ليسا موضوعات قصيرة الأمد، بل هما اتجاه نمو هيكلي على مدى 5 إلى 10 سنوات. عام 2026، سيكون نقطة فاصلة بين مرحلة التحقق والإنتاج الضخم، وسيختبر قدرات الشركات التقنية بشكل حقيقي. منطق الاستثمار بسيط — في السوق الأمريكية، يعتمد على وضع المعايير، وفي السوق التايواني، يعتمد على أداء سلسلة التوريد. أثناء متابعة موضوعات جديدة، يجب العودة إلى الأساسيات، والتركيز على الشركات التي حصلت على اعتماد من الشركات الكبرى، وزادت إيرادات الاتصالات الضوئية بشكل واضح. فقط بهذه الطريقة يمكن الاستفادة من المسار السريع واختيار الشركات ذات القيمة الاستثمارية الحقيقية.