لقد كنت أراجع ما يحدث في البورصة المكسيكية مؤخرًا، والحقيقة أن هناك تحركات مثيرة للاهتمام تستحق التحليل. لا تزال بورصة المكسيك ثاني أكبر بورصة في أمريكا اللاتينية، لكن ما يلفت انتباهي هو كيفية تصرف الشركات المكسيكية المدرجة في السوق في عام 2026.

أولاً، السياق: نحن نتحدث عن 145 شركة مدرجة فقط، منها 140 شركة مكسيكية. إنها سوق صغيرة نسبياً، لكنها مركزة. المؤشر الرئيسي، S&P/BMV IPC، يضم أكبر 35 شركة، وتمثل تلك 80% من القيمة السوقية الإجمالية. ما فاجأني هو أن هذا المؤشر حقق ارتفاعًا يقارب 22% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقًا بشكل واضح على مؤشر S&P 500 الذي يكتفي بجمع 5% فقط. هذا أمر ملحوظ بالنظر إلى كل التقلبات مع الرسوم الجمركية.

الخمس شركات المكسيكية الأكبر من حيث القيمة السوقية المدرجة في السوق هي التي تحرك السوق فعلاً. تتصدر وول مارت المكسيك بقيمة سوقية تقارب 923 مليار بيزو، تليها عن كثب أمريكا móvil بقيمة 1.35 تريليون بيزو. مجموعة المكسيك في القمة بقيمة 1.53 تريليون. ثم تأتي FEMSA بقيمة 21.19 مليار دولار وفريسنيلو بقيمة 23.14 مليار جنيه إسترليني.

بالنظر إلى وول مارت المكسيك تحديدًا، في الربع الأول سجلت مبيعات قريبة من 246 مليار بيزو، مما أكد التوقعات. سعر الهدف للمحللين يتراوح بين 65 و66 بيزو، لذا هناك إجماع على الشراء. أظهرت أمريكا móvil نموًا سنويًا في الإيرادات بنسبة 2.1% خلال نفس الربع، لكن صافي أرباحها ارتفع بشكل قوي بنسبة 25.1%، مما يدل على أنها تحسن عملياتها بشكل جيد.

مجموعة المكسيك مثيرة للاهتمام لأنها أكبر تكتل تعدين في البلاد وثالث أكبر منتج للنحاس على مستوى العالم. على الرغم من سجلها المعقد مع الكوارث البيئية، إلا أن أرقامها الأخيرة للربع الرابع من 2025 أظهرت ارتفاع الإيرادات بنسبة 11% وصافي أرباح قفز بأكثر من 50%. FEMSA لا تزال أكبر شركة تعبئة كوكاكولا في العالم ولها حضور في 18 دولة. فريسنيلو هو أكبر منتج عالمي للفضة الأولية، وأنهى عام 2025 بإيرادات بلغت 4561 مليون دولار، بنمو سنوي قدره 30.5%.

ما يحدث على الصعيد الاقتصادي الكلي معقد. التضخم في المكسيك يتراوح بين 4.5% و4.6% سنويًا، وهو أعلى من هدف بنك المكسيك البالغ 3%، لذلك البنك المركزي يتخذ حذرًا. ومع ذلك، فإن البيزو المكسيكي تصرف بشكل جيد، حيث يتداول بين 17.30 و17.80 بيزو مقابل الدولار. هذا ساعد الشركات المكسيكية المدرجة في السوق لأنه يقلل من الضغوط على تكاليف الواردات والديون بالدولار.

الاعتماد على التصنيع القريب (nearshoring) لا يزال عاملاً رئيسيًا. على الرغم من الرسوم الجمركية الأولية التي أعلن عنها ترامب بنسبة 25-50%، أظهرت بورصة المكسيك مرونة بفضل تدفقات الاستثمار نحو المكسيك من الولايات المتحدة. يتحرك المؤشر حاليًا بين 68 ألف و70 ألف نقطة، بعيدًا عن أعلى مستوى عند 72 ألف في فبراير، لكنه لا يزال يحقق ارتفاعًا بنسبة 5-6% منذ بداية العام.

القطاعات التي تدفع السوق هي التعدين (خصوصًا النحاس)، الاستهلاك الأساسي والاتصالات. إذا كنت مستثمرًا يركز فقط على الأصول الأمريكية، فإن عام 2026 يقدم فرصة حقيقية لتنويع المحفظة. يمكن لمحفظة متوازنة أن تجمع بين التعرض للشركات المكسيكية المدرجة في السوق، خاصة في تلك القطاعات الثلاثة، مع بعض الوجود في الأصول الأمريكية والسندات المحلية. بهذه الطريقة تستفيد من فروقات الأداء وتقلل من المخاطر الجيوسياسية التي تتصاعد.