مؤخرًا أتابع ديناميكيات الأسهم ذات المفهوم CPO، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام — لقد تم تضخيم تقييمات الأجهزة الخادمة التقليدية بشكل كبير في السوق، وبدأت الأموال تبحث عن مسارات جديدة ذات نمو مرتفع في المستقبل. وبما أن تقنيات CPO والسيليكون الضوئي لا تزال في بدايتها، فإن مساحة النمو خلال الخمس إلى العشر سنوات القادمة لا يمكن تقديرها، وللأشخاص الذين يسعون لتحقيق عوائد فائقة، فإن هذا هو موضوع الاستثمار الذي لا بد من مراقبته.

لنبدأ بشرح لماذا يتم دائمًا ربط هذين المفهومين معًا. تستخدم الرقائق التقليدية أسلاك النحاس لنقل الإشارات الكهربائية، ولكن مع انفجار حجم عمليات حساب الذكاء الاصطناعي، أصبحت هذه الحلول عالقة — فهي حارة جدًا، بطيئة جدًا، وتستهلك الكثير من الطاقة. ظهور CPO والسيليكون الضوئي جاء لحل هذه المشكلة، باستخدام "الضوء" بدلاً من "الكهرباء" لنقل البيانات، مما يسرع بشكل كبير من السرعة ويقلل من استهلاك الطاقة بشكل كبير.

السيليكون الضوئي ببساطة هو تقليل حجم المكونات البصرية الضخمة (الليزر، المستشعر، المغيرات، وغيرها) إلى حجم مماثل للمعالج الدقيق، ودمجها على رقاقة السيليكون. أما CPO فهو نقل وحدات إرسال واستقبال الضوء مباشرة بجانب وحدة المعالج المركزية أو وحدة معالجة الرسومات، وتغليفها على لوحة واحدة، مما يقلل بشكل كبير من استهلاك الطاقة، حيث يمكن لكل وحدة توفير أكثر من 30% من الطاقة. بصراحة، السيليكون الضوئي هو الأساس التكنولوجي، وCPO هو الاتجاه التطبيقي الأكثر واعدًا.

تايوان تتمتع بميزة طبيعية في هذا المجال. سلسلة التوريد للرقائق من تصنيع الرقائق إلى الاختبار والتغليف، وملحقات الاتصالات الضوئية، كلها قوية جدًا على مستوى العالم. بحلول عام 2026، ستدخل تقنية السيليكون الضوئي رسميًا مرحلة الإنتاج الضخم، ولهذا السبب أصبح من المهم بشكل خاص مناقشة الأسهم ذات المفهوم CPO الآن.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (2330) بالطبع هي الرائدة في هذا المجال. فهي لا تقتصر على تصنيع الرقائق فحسب، بل تضع أيضًا معايير تغليف CPO. منصة COUPE التي أطلقتها هي جوهر تطوير السيليكون الضوئي، ومن المتوقع أن تكون تقنية تغليف CPO التي ستدخل الإنتاج في 2026 بقيادة TSMC. الشركات التالية مثل Xun Xin-KY (6451) وASE (3711) كصانعي تغليف واختبار متقدمين، ستتلقى أيضًا الاعتمادات والطلبات بشكل أولوية. شركة Shang Chuan (3363) تتعاون بشكل عميق مع TSMC في تقنية توصيل مصفوفة الألياف البصرية، وهذه "الواجهة" مهمة جدًا، ويُعترف في السوق بأنها ستستفيد بشكل كبير.

شركة BoroWave (3163) تسيطر على المكونات البصرية الساكنة، وUnited Asia (3081) توفر مصادر الليزر، وFan Quan (6830) تستخدم تقنية تحديد المواقع البصرية لتحسين معدل الجودة — كل هذه تعتبر أهدافًا تستحق الاهتمام ضمن الأسهم ذات المفهوم CPO.

أما في السوق الأمريكية، فالأمر يختلف قليلاً. شركة Broadcom (AVGO) تتصدر في مجال CPO، ومن المتوقع أن تكون سلسلة Tomahawk التي ستطلق في 2026 معيارًا لمراكز البيانات الذكية. شركة Marvell (MRVL) تتنافس مع Broadcom في مجال شرائح الاتصال البصري عالية السرعة، وأعلنت NVIDIA في نهاية مارس 2026 عن تعاون عميق مع Marvell. شركة Mico (CRDO) أعلنت في 13 أبريل عن استحواذ بقيمة تصل إلى 1.3 مليار دولار على DustPhotonics، مما يمنحها السيطرة على تقنية الدوائر الضوئية المتكاملة، وهذه القدرة على التحول تعتبر مرنة جدًا بالنسبة للأموال مقارنة بالشركات الكبرى.

لكن، عند الاستثمار في هذه الأسهم ذات المفهوم CPO، يجب أن نكون حذرين من بعض المخاطر. أولها هو مشكلة معدل النجاح — نظرًا لدمج المكونات البصرية مع تغليف الرقائق، فإذا تلف أحدهما، قد يتعين التخلص من وحدة GPU أو المبدل بالكامل. عند مراجعة البيانات المالية، يجب الانتباه إلى اتجاه هامش الربح الإجمالي، فإذا زادت الإيرادات وانخفض هامش الربح، فقد يكون ذلك مؤشرًا على أن معدل النجاح لا يزال يواجه صعوبة.

ثانيًا، معركة المواصفات. السوق لا يقتصر على CPO فقط، بل هناك أيضًا LPO (وحدة بصرية قابلة للتوصيل ذات قيادة خطية) وهي نسخة محسنة من الوحدات التقليدية، وتوفر استهلاكًا أقل للطاقة، وتكلفة أقل، وسهولة في الصيانة. قبل انتشار سرعة النقل 1.6 تيرابت في الثانية، قد تسرق LPO حصة سوقية كبيرة من CPO.

أيضًا، من المهم مراقبة الإيرادات الفعلية للشركات. إذا ادعت شركة أنها من الأسهم ذات المفهوم السيليكون الضوئي، ولكن نسبة إيرادات الاتصالات الضوئية منخفضة جدًا، فلابد من الانتباه إلى ما إذا كانت مجرد محاولة للاستفادة من الاتجاه. الأرباح الحقيقية يجب أن تدعمها الطلبات الفعلية من شركات كـ NVIDIA وBroadcom.

وأخيرًا، لا تنسَ الجغرافيا السياسية. خطط البنية التحتية للإنترنت الواسع في أمريكا ستؤثر مباشرة على الطلب على الاتصالات الضوئية، وتأخير السياسات قد يضر بالقطاعات الفرعية. السيليكون الضوئي هو تقنية متقدمة، وسهل أن يتأثر بالحرب التكنولوجية بين أمريكا والصين.

في النهاية، الأسهم ذات المفهوم CPO ليست موضوعًا قصير الأمد، بل هي اتجاه نمو هيكلي يمتد لخمس إلى عشر سنوات. القاعدة البسيطة التي يجب أن نتمسك بها هي — في السوق الأمريكية، نركز على "وضع المعايير"، وفي سوق تايوان، نركز على "أداء سلسلة التوريد". والأولوية للشركات التي تحصل على اعتماد من الشركات الكبرى، وتظهر زيادة واضحة في إيرادات الاتصالات الضوئية، حتى نتمكن من الاستفادة من هذا المسار السريع واختيار الشركات ذات القيمة الاستثمارية الحقيقية.