مؤخرًا كنت أتابع رسم بياني لاتجاه الذهب على المدى الطويل، واكتشفت أن قصة أكثر من 50 عامًا كانت حقًا مثيرة للاهتمام. من انهيار نظام بريتون وودز في عام 1971 حتى الآن، ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا للأونصة إلى أكثر من 5100 دولار هذا العام، بزيادة تزيد عن 145 مرة، وهذا يعكس في الواقع التغيرات في النظام المالي العالمي بأكمله.

لقد استعرضت بعناية تطور رسم الذهب على مدى 20 عامًا، ووجدت أن السوق الصاعدة للذهب حدثت ثلاث مرات فقط. الأولى كانت من 1971 إلى 1980، من أزمة الثقة بالدولار إلى أزمة النفط، حيث قفز سعر الذهب مباشرة بمقدار 24 مرة، من 35 دولارًا إلى 850 دولارًا. في ذلك الوقت، كان الناس يفضلون امتلاك الذهب بدلاً من الدولار، لأنه لم يكن أحد يعرف ما سيحدث للدولار بعد فك الارتباط. لكن في عام 1980، بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد لأكثر من 20%، انهار سعر الذهب بنسبة 80%، وظل يتراوح بين 200 و300 دولار لمدة عشرين عامًا، بدون عائد يذكر.

المرحلة الثانية كانت من 2001 إلى 2011، من انفجار فقاعة الإنترنت إلى الأزمة المالية العالمية، حيث ارتفع سعر الذهب من 250 دولارًا إلى 1921 دولارًا، على مدى 10 سنوات، بزيادة تزيد عن 700%. كانت هذه الفترة نتيجة للأحداث الإرهابية في 11 سبتمبر التي أدت إلى حملة مكافحة الإرهاب العالمية، حيث بدأت الولايات المتحدة في خفض الفائدة وإصدار الديون لدعم الإنفاق العسكري، مما أدى في النهاية إلى انفجار الأزمة المالية في 2008، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ سياسة التخفيف الكمي، وارتفع سعر الذهب على مدى 10 سنوات.

الأكثر إثارة للاهتمام هو الموجة الثالثة، من 2019 حتى الآن، حيث ارتفع سعر الذهب من 1200 دولار إلى أكثر من 5100 دولار في عام 2026، بزيادة تتجاوز 300%. الدوافع لهذه الارتفاعات تشمل إزالة الدولار من الاحتياطيات العالمية، والتخفيف الكمي الأمريكي المجنون، والحرب بين روسيا وأوكرانيا، والأوضاع في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى استمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطيات الذهب. عند النظر إلى بيانات رسم الذهب على مدى 20 عامًا، لاحظت نمطًا: كل سوق صاعدة تبدأ دائمًا بأزمة ائتمان وتوسيع السيولة النقدية.

بعد مراجعة هذه الموجات الثلاثة، استنتج أن أسباب السوق الصاعدة للذهب دائمًا ما تكون انهيار ثقة الدولار أو ضغط النظام. تبدأ السوق الصاعدة ببطء، ثم تتسارع مع تفاقم الأزمة، وفي النهاية، يدخل المضاربون بشكل مفرط، مما يؤدي إلى ارتفاع مفرط. تستمر كل موجة حوالي 8 إلى 10 سنوات، مع زيادة تتراوح بين 7 إلى 24 مرة. عادةً ما ينتهي السوق الصاعد عندما تبدأ البنوك المركزية في التشديد بشكل حاد لكبح التضخم، لكن هذه المرة الوضع مختلف، حيث أن ديون الحكومات العالمية مرتفعة جدًا، والبنوك المركزية لا تستطيع رفع الفائدة بشكل كبير كما في السابق، لذلك قد يكون من الصعب ظهور دورة تشديد تقليدية. الاحتمال الأكبر هو أن سعر الذهب سيتذبذب بشكل حاد في نطاق أسعار مرتفعة لعدة سنوات، وهو ما يُعرف بفترة التوحيد عند المستويات العالية.

وفي النهاية، هل الذهب مناسب للاستثمار؟ رأيي هو أنه منذ عام 1971 وحتى الآن، ارتفع الذهب بمقدار 120 مرة، بينما ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 51 مرة، لذلك على مدى 50 عامًا، لم يكن أداء الذهب أسوأ من سوق الأسهم. لكن المشكلة أن سعر الذهب بين 1980 و2000 كان يتراوح بين 200 و300 دولار، وظل يتقلب بدون اتجاه واضح لمدة تقارب 20 عامًا، وإذا استثمرت في الذهب خلال تلك الفترة، فربما لم تحقق عائدًا، بل تحملت تكلفة الفرصة البديلة. كم من 20 عامًا يمكن أن تنتظرها في الحياة؟ لذلك، الذهب أداة استثمار جيدة، لكنه مناسب للتداول وفقًا للاتجاهات، وليس للاستثمار طويل الأمد بشكل بسيط.

عادةً ما يصاحب السوق الصاعدة للذهب أزمات اقتصادية كبرى، بينما السوق الهابطة تكون طويلة وهادئة. إذا تمكنت من تحديد الدورة بشكل صحيح، يمكنك تحقيق أرباح كبيرة، وإذا أخطأت، قد تظل راكدًا لسنوات. لكن، نظرًا لأن الذهب هو مورد طبيعي، فإن تكاليف استخراجه تزداد مع مرور الوقت، لذلك حتى بعد انتهاء الاتجاه الصاعد، قد ينخفض السعر مؤقتًا، لكن الحد الأدنى للسعر سيظل يرتفع تدريجيًا. هذه القاعدة مهمة جدًا، ويجب ألا تظن أن انخفاض سعر الذهب يعني أنه سيصبح بلا قيمة تمامًا.

طرق الاستثمار في الذهب كثيرة، بدءًا من الذهب المادي، حسابات الذهب، صناديق الاستثمار في الذهب، إلى العقود الآجلة والفرق التعاقدي، وكل منها له مميزاته وعيوبه. إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن العقود الآجلة أو العقود الفرقية (CFD) أكثر مرونة. أما للاستثمار طويل الأمد، فصناديق ETF أو الحسابات تعتبر أكثر سهولة.

وأخيرًا، أود أن أقول إن العوائد من الذهب والأسهم والسندات تختلف تمامًا. عائد الذهب يأتي من فرق السعر، والأسهم من نمو الشركات، والسندات من توزيع الأرباح. من حيث سهولة الاستثمار، السندات هي الأبسط، تليها الذهب، ثم الأسهم هي الأصعب. لكن من حيث معدل العائد، خلال الخمسين عامًا الماضية، كان الذهب الأفضل، وخلال الثلاثين عامًا الأخيرة، كانت الأسهم أفضل. لذلك، الطريقة الأكثر أمانًا هي أن توازن بين المخاطر، وتحتفظ بنسبة معينة من الأسهم والسندات والذهب، بحيث تعوض جزءًا من تقلبات السوق. خلال فترات النمو الاقتصادي، استثمر في الأسهم، وخلال فترات الركود، استثمر في الذهب، هذا هو رأيي الأساسي حول استثمار الذهب.