ارتفعت معدلات الفائدة على السندات الحكومية عالمياً، مما يثير القلق من أن الصدمات السعرية الناتجة عن الحرب قد تستمر لفترة طويلة

تاريخ 15 يناير، ارتفعت عوائد سندات الحكومة الرئيسية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة واليابان بشكل كبير ومتزامن. السبب هو ارتفاع أسعار الطاقة بعد حرب إيران، مما زاد من القلق بشأن استمرار ضغط التضخم على المدى الطويل، بالإضافة إلى عبء المالية المتزايد للدول، حيث أن السندات التي كانت تعتبر أصولًا آمنة تعرضت لضغوط بيع واسعة النطاق.

كمرجع لسوق السندات العالمية، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.597% في ذلك اليوم، بزيادة قدرها 13.8 نقطة أساس (1 نقطة أساس = 0.01 نقطة مئوية) عن اليوم السابق. كما ارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة عامين، الحساسة لتوقعات سعر الفائدة الأساسية، إلى 4.08%، بزيادة 9 نقاط أساس؛ وارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة 30 سنة إلى 5.12%، متجاوزة حاجز 5.1%. ووصلت عائدات السندات طويلة الأجل إلى أعلى مستوى لها منذ يوليو 2007. ونظرًا لعكس العلاقة بين سعر السند والعائد، يُفسر هذا الاتجاه على أنه بيع جماعي للسندات من قبل المستثمرين.

وهذا ليس ظاهرة خاصة بالولايات المتحدة. في المملكة المتحدة، بالإضافة إلى عوامل عدم استقرار الأسعار، زادت حالة عدم اليقين السياسي حول بقاء رئيس الوزراء ريشي سوناك، مما أدى إلى تفاقم عمليات بيع السندات، حيث تجاوزت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 5.18%، وتجاوزت عائدات سندات الخزانة لمدة 30 سنة 5.86%. كما ارتفعت العوائد في دول منطقة اليورو الرئيسية مثل ألمانيا وإيطاليا. وفي اليابان، بسبب ارتفاع التضخم في أبريل بأكثر من المتوقع، ارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى نطاق 2.7%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ عام 1997. في النهاية، أدى ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي الناتج عن الحرب، خاصة احتمال استمرار إغلاق مضيق هرمز، إلى اضطراب سوق السندات العالمية على المدى الطويل.

كما أن هذا الارتفاع الحاد في العوائد مرتبط بشكل وثيق باتجاه السياسة النقدية الأمريكية. أنهى جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ولايته في 15 يناير، ووافق مجلس الشيوخ الأمريكي على ترشيح واوش، المرشح للرئاسة التالية، في 13 يناير. وكان الرئيس دونالد ترامب قد انتقد سابقًا عدم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في الوقت المناسب، مما ألقى عبئًا على الاقتصاد، لكن الأجواء السوقية كانت تتعارض مع توقعات الرئيس. ولم يُعطِ واوش إشارة واضحة على خفض الفائدة خلال جلسة الاستماع للترشيح، ويعتقد السوق عمومًا أنه نظرًا لبيئة التضخم الحالية، من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بسهولة.

مؤشرات التضخم الفعلية تجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا. سجل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة ارتفاعًا بنسبة 6.0% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022؛ كما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 3.8%، مسجلًا أكبر زيادة خلال حوالي ثلاث سنوات. بناءً على ذلك، بدأ السوق في تسعير احتمالية خفض الفائدة، بل وبدأ أيضًا في تسعير احتمالية رفعها. وفقًا لبيانات سوق العقود الآجلة للفيدرالي على منصة CME، حتى 15 يناير، يعتقد سوق العقود الآجلة أن احتمالية رفع الفائدة قبل ديسمبر من هذا العام تبلغ حوالي 50%، و70% قبل مارس من العام المقبل، و80% قبل أبريل. ويشير هذا الاتجاه إلى أنه إذا استمر تأثير التضخم الناتج عن الحرب، وواصلت الدول القلق بشأن صحة المالية العامة، فإن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل في الدول الرئيسية وعدم اليقين في السياسة النقدية سيظل على الأرجح من العوامل الأساسية في الأسواق المالية العالمية على المدى القصير.