أغلقت Ledn صفقة $188M سندات مدعومة بالبيتكوين – هل عادت الائتمان المشفر من الموت؟

أحمد بلاحة

الخميس، 19 فبراير 2026 الساعة 10:12 مساءً بتوقيت GMT+9 قراءتان في دقيقتين

في هذا المقال:

بيتكوين-دولار أمريكي

+1.51%

عملة CEL-دولار أمريكي

+1.52%

لقد حققت Ledn شيئًا كبيرًا.

أغلقت الشركة $188M بيع سندات مدعومة بالبيتكوين. وهذه هي المرة الأولى التي تُبنى فيها الأوراق المالية المدعومة بالأصول بأسلوب مؤسسي من قروض العملات المشفرة للمستهلكين.

جزء من الصفقة يتضمن سندات ذات تصنيف استثماري بسعر 335 نقطة أساس فوق سعر المرجع. مما يضعها بقوة في المجال المالي التقليدي.

الصفقة: باعت Ledn سندات بقيمة 188 مليون دولار مضمونة بأكثر من 4000 بيتكوين، مما يربط بين الإقراض بالتجزئة وأسواق رأس المال.

التصنيف: منحت شركة ستاندرد آند بورز العالمية معظم السندات تصنيف BBB-، مشيرة إلى مخاطر التقلب على الرغم من وجود فائض من الضمانات.

الجهة الفاعلة: قامت مجموعة جيفريز المالية، وهي عملاق في المصرفية الاستثمارية، بدور الوكيل الوحيد والمنسق.

هل هذه نقطة تحول في الائتمان المشفر؟

بعد انهيار BlockFi و Celsius في 2022، تم تدمير الثقة في الإقراض المشفر. تراجعت المؤسسات. الآن، تظهر صفقة Ledn $188M أن الشهية للعائد المنظم والشفاف تعود من جديد.

الأموال الكبيرة تريد هيكلة.

الصناديق السيادية بدأت بالفعل في تجميع البيتكوين. الآن، شركات مثل Ledn تقوم بتعبئة قروض العملات المشفرة في أوراق مالية تقليدية. هذا يجعل الائتمان المشفر يبدو أكثر ألفة لوول ستريت.

منذ 2018، أطلقت Ledn قروضًا بمليارات الدولارات. ومن الواضح أنها تضع نفسها كلاعب حذر نجا من الفوضى، وليس الذي تسبب فيها.

تحليل آليات السندات

السندات مضمونة بـ 4,078.87 بيتكوين. كانت قيمة تلك الكمية حوالي 356.9 مليون دولار عندما استعرضتها ستاندرد آند بورز. ضمان قوي على الورق.

منحت ستاندرد آند بورز معظم الصفقة تصنيف BBB-. ليس سيئًا. لكن اختبار الضغط الخاص بهم افترض معدل تخلف عن السداد قاسٍ بنسبة 79% عند مستوى “A”. حتى مع تسعير الدرجة الاستثمارية للسندات العليا، يظل تقلب البيتكوين يحد من التصنيف.

أدار جيفريز الحسابات، مما يضفي وزنًا حقيقيًا لوول ستريت على الطاولة. من الناحية الهيكلية، الصفقة محكمة. احتياطي سيولة بنسبة 5%. تبدأ عمليات التصفية الآلية عند انخفاض نسبة LTV إلى أقل من 81.4%.

هذا النوع من الانضباط نادر في الإقراض المشفر.

ومع ذلك، لا يختفي التقلب. عندما انخفض سعر البيتكوين إلى 60,000 دولار، اضطرت Ledn إلى تصفية بعض القروض لحماية الاحتياطيات. تقلص فائض الضمانات الأصلي 2x قليلاً.

هذه عملية منظمة. محترفة. لكنها لا تزال تعتمد على البيتكوين.

نجاح بيع هذه السندات يثبت أن التمويل التقليدي مستعد للتعامل مع المنتجات المدعومة بالعملات المشفرة إذا كانت الهيكلة تحاكي الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) المألوفة. وهو علامة على تقارب أصول العملات المشفرة والتمويل التقليدي.

اكتشف: إليك العملات المشفرة التي من المحتمل أن تنفجر!

اقرأ القصة الأصلية Ledn تغلق صفقة $188M سندات مدعومة بالبيتكوين – هل عادت الائتمان المشفر من الموت؟ بقلم أحمد بلاحة على Cryptonews.com

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات