لذا، لقد كنت أتابع محادثات توقعات سعر الذهب في جميع أنحاء المكان مؤخرًا، وبصراحة من المدهش مدى الاختلاف في الآراء بين اللاعبين الكبار في الوقت الحالي. وصل سعر الذهب إلى ذروته المجنونة عند 5602 دولار للأونصة في يناير، بزيادة حوالي 65٪ على مدى العام، وهو أفضل أداء منذ عام 1979. لكن بعد ذلك تراجع بقوة إلى حوالي 4700 دولار بحلول أبريل، خاسرًا حوالي 16٪ في بضعة أشهر فقط. هذا النوع من التقلب يجعل توقعات عام 2026 صعبة جدًا على الإطلاق.

ما يلفت انتباهي حقًا هو الفجوة بين ما تتوقعه البنوك المختلفة. مكاورى تتخذ موقفًا متشائمًا عند 4323 دولار للأونصة، بينما ويلز فارجو تتوقع أن تصل إلى 6300 دولار بحلول نهاية العام. هذا فرق يقارب 2000 دولار بين المتفائلين والمتشائمين، وهذه ليست توقعات عشوائية - بل مؤسسات كبرى لديها فرق أبحاث جادة. جي بي مورغان تستهدف 5055 دولار، جولدمان ساكس حوالي 5400 دولار، يو بي إس عند 5900 دولار. حقيقة أن هناك إجابات مختلفة جدًا تُظهر مدى عدم اليقين المدمج حاليًا في توقعات سعر الذهب.

الأمر هو أن هذا عدم اليقين منطقي عندما تفكك العوامل التي تؤثر على الذهب. أسعار الفائدة هي العامل الواضح - الذهب لا يدفع أرباحًا، لذلك عندما تكون عوائد السندات جذابة، يصبح الذهب أقل جاذبية. العوائد الحقيقية مهمة أكثر من المعدلات الاسمية، وإذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين أو ثلاث مرات في 2026 كما يتوقع الناس، فإن ذلك قد يدفع العوائد الحقيقية إلى المنطقة السلبية ويجعل الذهب يبدو جيدًا بالمقارنة. في الوقت نفسه، التضخم لا يزال مرتفعًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، والذي كان تاريخيًا بمثابة دعم للذهب. الناس يريدون شيئًا يحفظ القيمة عندما تقل قيمة نقودهم مع مرور الوقت.

البنوك المركزية كانت محركًا ضخمًا آخر. اشترت أكثر من 1100 طن في عام 2025 وحده، وهو العام الثالث على التوالي الذي يتجاوز فيه هذا المستوى. البنك المركزي الصيني، بنك الاحتياطي الهندي، بولندا، تركيا - جميعهم يتراكمون. الفرق الرئيسي مع طلب البنوك المركزية هو أنه غير حساس للسعر مثل طلب المتداولين. إنهم يبنون احتياطيات استراتيجية، وليسوا في سباق لتحقيق أرباح قصيرة الأجل، لذلك هذا يخلق أرضية صلبة تحت الأسعار. ثم هناك عامل الدولار. يُسعر الذهب بالدولار الأمريكي، لذلك عندما يضعف الدولار، يصبح الذهب أرخص للمشترين الدوليين ويزداد الطلب. وعندما يقوى الدولار، يحدث العكس.

لقد كنت أحاول أن أكتشف أي من التوقعات التحليلية أكثر منطقية، وبصراحة نطاق السيناريوهات التي يضعونها معقول جدًا بالنظر إلى جميع العوامل المتحركة. بعضهم يراهن على استمرار طلب البنوك المركزية وقلق التضخم الهيكلي لدفع الأسعار للأعلى. آخرون يعتقدون أن الزخم يتلاشى وأننا على وشك مزيد من التوحيد. مجلس الذهب العالمي يقسم الأمر فعليًا إلى سيناريوهات احتمالية بدلاً من أهداف فردية - يقولون إنه في سيناريو تبريد معتدل مع انخفاض المعدلات، قد يرتفع الذهب بنسبة 5-15٪، ولكن إذا حدث ركود حقيقي أو صدمة جيوسياسية كبيرة، فهناك احتمال ارتفاع من 15-30٪. وهذا أيضًا نطاق واسع جدًا.

ما الذي قد يدفع الذهب للارتفاع من هنا؟ إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر حدة من المتوقع، إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية أكثر، إذا سرع المزيد من الدول عملية تقليل الاعتماد على الدولار، إذا زادت تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (جي بي مورغان يتوقع حوالي 250 طن من شراء الصناديق في 2026)، أو إذا حدث سيناريو الركود التضخمي - النمو البطيء مع تضخم مستمر. من ناحية أخرى، قد يتعرض الذهب لضربة إذا قوى الدولار أكثر مما يعتقد الناس، إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي المعدلات مرتفعة لفترة أطول، إذا أبطأت البنوك المركزية عمليات الشراء، إذا تم حل نزاعات كبيرة، أو إذا حصلنا على بيع لجني الأرباح بعد الارتفاع الكبير.

فكيف تتداول هذا فعليًا؟ لديك خيارات - الذهب الفوري، الصناديق المتداولة، العقود الآجلة، أو العقود مقابل الفروقات. العقود مقابل الفروقات تمنحك مرونة للشراء إذا كنت تعتقد أن الأسعار ستصعد أو البيع إذا كنت تعتقد أنها ستنخفض. جانب الرافعة المالية مهم أيضًا للفهم. يمكنك السيطرة على مركز أكبر بكثير بمبلغ إيداع أصغر، مما يعزز كل من الأرباح والخسائر. لهذا السبب، وجود خطة إدارة مخاطر قوية - أوامر وقف الخسارة، حجم المركز، معرفة الحد الأقصى للخسارة لكل صفقة - مهم بقدر أهمية رؤيتك حول اتجاه توقعات سعر الذهب.

الصراحة هي أن توقعات سعر الذهب لعام 2026 غير مؤكدة حقًا لأن العديد من الأمور في حالة تغير مستمر. قد يبرد التضخم بسرعة أو يبقى متلاصقًا. قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد أو يظل ثابتًا. قد تتصاعد الأوضاع الجيوسياسية أو تُحل. قد تستمر البنوك المركزية في الشراء أو تتباطأ. قد يقوى الدولار أو يضعف. كل ذلك احتمالات حية الآن. ما وجدته مفيدًا هو التركيز أقل على الوصول إلى السعر المستهدف بدقة، وأكثر على مراقبة العوامل الحقيقية - متابعة العوائد الحقيقية، تتبع مؤشر الدولار، الانتباه لتدفقات البنوك المركزية. إذا بقيت تلك الظروف ثابتة، فإن الحالة الهيكلية للذهب تظل ثابتة. وإذا تغيرت، فإن توقع سعر الذهب يتغير معها. هذا هو الإطار الذي أستخدمه للتفكير في التموضع على أي حال.