مؤخرًا كنت أراجع الفرق بين ETF و ETP، والحقيقة أن الكثير من الناس يخلطون بينهما. دعني أشرح ذلك بشكل واضح لأنه من المهم فهمه إذا كنت تريد الاستثمار في العملات الرقمية.

لنبدأ بـ ETF. أساسًا هي صناديق تتداول في البورصة، كأنها سلة من الأصول يمكنك شراؤها وبيعها تمامًا مثل الأسهم. المثال الأكثر شهرة هو SPY، الذي يتتبع مؤشر S&P 500 وهو أكبر صندوق في العالم. الفكرة بسيطة: بدلًا من شراء 500 سهم فردي، تشتري شهادة تمثل حصتك في ذلك الصندوق.

الآن، صندوق ETF الخاص بالبيتكوين يعمل تمامًا بهذه الطريقة. عندما تستثمر فيه، لا تمتلك البيتكوين مباشرة، بل صندوقًا يتتبعه. الربح هو نفسه لأن سعر الـ ETF يتبع سعر البيتكوين. عندما يرتفع البيتكوين، يرتفع الـ ETF معه. الميزة هي أنك تتجنب مشاكل مثل مكان تخزين العملات أو القلق من الاختراقات.

لكن هنا يأتي الجزء المثير: ETPs مختلفة، رغم التشابه. معنى ETP هو منتجات متداولة في البورصة، وهي منتجات قابلة للتداول. الفرق الرئيسي هو أن الـ ETPs هي سندات دين مهيكلة، وليست صناديق مثل الـ ETF. قد يبدو الأمر تقنيًا، لكن المهم هو أنها مرتبطة بقيمة الأصول الأساسية، سواء كانت سلع، عملات رقمية، أو مؤشرات.

حالة حقيقية: في نوفمبر 2018، أطلقت البورصة السويسرية الـ Amun ETP، وهو أول منتج متعدد العملات الرقمية عالميًا. كان يتتبع مؤشرًا يضم أهم خمس عملات من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (49.7%)، ريبل (25.4%)، إيثيريوم (16.7%)، لايتكوين (3%)، وبيتكوين كاش (5.2%). سمح ذلك للمستثمرين المؤسساتيين بالوصول إلى العملات الرقمية بدون تعقيدات تنظيمية.

الآن، لماذا يهم المعنى القانوني لـ ETP؟ كان المنظمون السويسريون واضحين: الـ ETPs لا تخضع لنفس قوانين صناديق الاستثمار مثل الـ ETF. هذا يمنحها مرونة أكبر. في الواقع، لهذا السبب استطاعت شركة Grayscale إطلاق صندوق استثمار البيتكوين الخاص بها في الولايات المتحدة كـ ETP، بينما رفضت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) مرارًا وتكرارًا الـ ETF الخاص بالبيتكوين لأنها كانت تتطلب أن يكون سوق العقود الآجلة للعملات الرقمية أكثر استقرارًا.

باختصار، كلا المنتجين يسهّلان الوصول إلى البيتكوين والعملات الرقمية للمستثمرين المؤسساتيين. الـ ETF أكثر تنظيمًا ولكنه أكثر قيودًا. الـ ETP أقل قيودًا، لكنه يُصنف كسندات. الاختيار يعتمد على مكان استثمارك والتشريعات التي تنطبق. المهم هو أنك لم تعد بحاجة لأن تكون خبيرًا في المحافظ والأمان لتعرض نفسك للعملات الرقمية.