فقاعة شرائح الذكاء الاصطناعي تنافس الأسهم الفرنسية في القرن الثامن عشر، وتتجاوز ناسداك خلال جنون الدوت كوم بمقياس واحد

لقد وصلت موجة الذكاء الاصطناعي بالفعل إلى أحجام تاريخية وهي الآن تتجاوز بعض المعالم الشهيرة – أو بالأحرى، المشهورة بالسوء –. مؤشر أشباه الموصلات SOX لديه سعر ذروة أعلى بنسبة 62% من متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم – أكثر من ضعف الفارق في مؤشر داو جونز الصناعي في الفترة التي سبقت يوم الإثنين الأسود في 1987، وكذلك في الفترة التي سبقت يوم الثلاثاء الأسود في 1929، وفقًا لمذكرة يوم الخميس من استراتيجي بنك أوف أمريكا مايكل هارتنيت. الفارق أقرب إلى هامش ناسداك البالغ 55% قبل انهيار الدوت كوم في 2000 عندما كانت الإنترنت التجارية تنطلق لأول مرة وكانت الشركات التي لا تمتلك مسارًا واضحًا لتحقيق الربحية تحصل على تقييمات بمئات الملايين من الدولارات. إنه حتى في نطاق الفارق البالغ 73% في مؤشر CAC الفرنسي القابل للتداول قبل انفجار فقاعة نهر المسيسيبي في 1720. في تلك الحلقة، سمح باستخدام أسهم شركة المسيسيبي الاستعمارية الفرنسية المضطربة كعملة قانونية، مما أدى إلى مضاعفة عرض النقود الفرنسي. “حركة الأسعار الأسيّة، تركيز السوق، انهيار التقلبات، ارتفاع الأسهم على عوائد السندات، لماذا نذوب الجميع في الحالة الأساسية الجديدة … هيا بنا”، قال هارتنيت متأملًا يوم الخميس. بدأت أسهم الذكاء الاصطناعي في الارتفاع بشكل أُسّي في نهاية مارس – وهو مسار غير معتاد جدًا في مخططات الأسعار للأوراق المالية. تظهر أسهم شركات تصنيع الرقائق ميكرون، أدفانسد ميكرو ديڤايز، SK Hynix، مارڤيل، وإنتل، من بين آخرين، هذا الاتجاه. بعض الاقتصاديين واثقون جدًا من أن كل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي — والذي تعتقد العديد من بنوك وول ستريت أنه سيتجاوز تريليون دولار العام المقبل — يمثل فقاعة. “الاضطرار إلى جمع أكثر من تريليون دولار نقدًا لدعم الاستثمار … أدى إلى ما يتحدث عنه الجميع كفقاعة”، قالت الاقتصاديّة آن بيفتيفور، مديرة منظمة أبحاث السياسات في الاقتصاد الكلي، لـ CNBC. بناء الذكاء الاصطناعي مقابل طفرة تاريخية أخرى ليست كل التعليقات معجبة بحجم بناء الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أرقام الإنفاق الرأسمالي الكبيرة. وصف روبن ويغلزورث من فاينانشيال تايمز بأنه “نملة صغيرة على مؤخرة فيل مقارنة بطفرة السكك الحديدية”، من الستينيات، التي كانت تصدر سندات أكبر بكثير مقارنة بإجمالي ديون الذكاء الاصطناعي عند تعديلها للتضخم وقياسها بالناتج المحلي الإجمالي. “تم إصدار حوالي 5 مليارات دولار، 6 مليارات دولار من السندات، وهذا لا يبدو كثيرًا، ولكن إذا قمت بقياسه بالنسبة لحجم الناتج المحلي الإجمالي في ذلك الوقت، لأن الولايات المتحدة كانت اقتصادًا صغيرًا، فهذا يعادل 10 تريليون دولار اليوم”، قال محرر مدونة ألفا في فاينانشيال تايمز في بودكاست “Unhedged” في وقت سابق من هذا الشهر، مستشهدًا بتحليل من JPMorgan. لا يزال آخرون يعترفون باحتمالية وجود فقاعة دون أن يشعروا بالقلق الشديد حيال ذلك. “كانت السكك الحديدية فقاعة وغيّرت أمريكا. كانت الكهرباء فقاعة، وغيّرت أمريكا. كان بناء النطاق العريض في أواخر التسعينيات فقاعة غيّرت أمريكا”، كتب المؤلف ديريك تومسون العام الماضي في عمود مرجعي في مذكرة من قبل هارولد ماركس، أحد مؤسسي أوكتي كابيتال مانجمنت. “من غير المحتمل أن تكون الذكاء الاصطناعي هو التكنولوجيا التحولية الأولى التي لا تُبنى بشكل مفرط ولا تتعرض لتصحيح مؤلم قصير”. على الرغم من كل الديون، وحقيقة أن الشركات تحتفظ بجزء كبير منها بعيدًا عن ميزانياتها باستخدام طرق التمويل عبر القنوات، فإن إيرادات الذكاء الاصطناعي الفعلية تتجسد في الواقع. قفزت إيرادات السحابة في الربع الأول لشركة ألفابت بنسبة 63% سنويًا، حسبما أعلنت الشركة الشهر الماضي. سجلت وحدة السحابة AWS التابعة لأمازون نموًا في الإيرادات بنسبة 28% في الربع الأول مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق، حيث بلغت مبيعات قطاع AWS 37.59 مليار دولار. زادت إيرادات السحابة من مايكروسوفت بنسبة 40%، مع تقرير قسمها الذي يشمل أزور عن إيرادات بلغت 34.68 مليار دولار للربع المالي الثالث. جاءت هذه الأرقام كعلاج لسوق الأسهم الأوسع، حيث تتركز المكاسب بشكل متزايد في أسهم أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أن طفرة الأسهم الحالية قد تكون لها أساس ضعيف. حتى مع ارتفاع مؤشرات السوق الأوسع مثل S&P 500 منذ نهاية مارس، انخفضت نسبة الشركات التي تحقق مكاسب إلى الشركات التي تتكبد خسائر، وفقًا لمذكرة يوم الأربعاء من بايبر ساندر. “يُظهر خط التقدم والانخفاض تباينًا واضحًا مع وصول مؤشر SPX إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، مما يدل على أن القيادة أصبحت أكثر تركيزًا، خاصة في التكنولوجيا”، كتب كريغ جونسون لمؤسسة بايبر.