هل ستستمر الأسهم الرائدة في عام 2026 في ركوب موجة ازدهار بنية تحتية الذكاء الاصطناعي؟

الملاحظات الرئيسية

• سانديك، بلوم إنرجي، إنتل، ويسترن ديجيتال، وسيجيت — جميع الشركات الأساسية لسلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي — هي الأسهم ذات الأداء الأفضل تحت تغطية مورنينجستار حتى الآن هذا العام.
• يقول المحللون إن آفاق الأعمال قصيرة ومتوسطة الأمد لهذه الأسهم قوية، حتى لو كانت هناك أسئلة طويلة الأمد.
• مع ارتفاعات كبيرة تمتد لتقييمات الأسهم، السؤال للمستثمرين هو ما إذا كانت الأخبار الجيدة مضمّنة في السعر.

الخمسة أسهم الأمريكية تحت تغطية مورنينجستار التي حققت أكبر مكاسب في 2026 تشترك في سمة رئيسية واحدة: أعمالها تتفجر بفضل توسعة الذكاء الاصطناعي.

في مقدمة الأسهم ذات الأداء الأفضل هذا العام هو مزود ذاكرة الفلاش سانديك SNDK، الذي ارتفع بنسبة مذهلة بلغت 464.5% في 2026 مع سعر سهم قفز إلى أكثر من 1500 دولار من 34 دولارًا قبل عام. ثاني أفضل في قائمة تغطية مورنينجستار هو شركة خلايا الوقود للطاقة المتجددة بلوم إنرجي BE (الشركة غير التقنية الوحيدة بين أفضل خمسة أداءً)، بزيادة 197.7%. شركة إنتل INTC، العمود الفقري لصناعة أشباه الموصلات، حققت مكاسب بنسبة 197.1%. تليها مباشرة موردي الأقراص الصلبة سيجيت STX وويسترن ديجيتال WDC، كل منهما بنمو يقارب 180% في 2026.

جميع الشركات الخمسة تتوسع لتلبية الطلب الهائل على أجهزة الحاسوب المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والبنية التحتية اللازمة لدعم الازدهار، مع العديد منها يحقق أعلى هوامش إجمالية في تاريخها.

على المدى القريب والمتوسط، يقول محللو مورنينجستار إن التوقعات لهذه الأسماء تبدو قوية. ما هو أقل وضوحًا هو التوقعات على المدى الطويل. يكتب إريك كومبتون، مدير أبحاث الأسهم في مورنينجستار: “نقاش رئيسي لمصنعي أقراص التخزين الصلبة — وجميع الشركات المرتبطة بتوسعة الذكاء الاصطناعي — هو مدى استدامة الارتفاع”. ومع ذلك، “على الأقل في الوقت الحالي، فإن وضوح الأرباح في أعلى مستوياته على الإطلاق.”

ثم هناك التقييمات. وفقًا لمحللينا، تتداول اثنتان من الأسهم في مناطق مبالغ فيها، بينما الثلاثة الأخرى مقيمة بشكل عادل.

الأرباح تدفع الأسهم ذات الأداء الأفضل

بينما كانت جميع الأسهم الخمسة الأولى تبدأ بقوة في 2026 قبل أبريل، ساعدت تقارير الأرباح في دفع هذه الأسماء إلى وضعية عالية، حيث أظهرت طلبًا هائلًا على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. يكتب ويليام كيروين، كبير محللي الأسهم في مورنينجستار: “كل وصف فائق سيكون تقليلًا من حقنا”. الشركة انفصلت عن ويسترن ديجيتال في أوائل 2025 ومنذ ذلك الحين جمعت مليارات من تسارع نمو أسعار ذاكرة NAND فلاش. تقول كيروين إن اتفاقيات نموذج الأعمال الجديدة تغطي الآن خمسة عملاء وتشمل أكثر من 42 مليار دولار من الالتزامات الأداء المتبقية، وهو توسع هائل أدى إلى وضع توقعات “مذهلة” للربع يونيو.

قدمت ويسترن ديجيتال وسيجيت ربعًا “مبهرًا” على زخم الذكاء الاصطناعي، وفقًا لكومبتون، مع تعديل تقديرات القيمة العادلة لكلا الشركتين بزيادة حوالي 50%. يقول كومبتون إن توقعات الربع الرابع تشير إلى أن النمو سيزداد فقط، خاصة إذا استمر الطلب في التفوق على العرض لتخزين الذكاء الاصطناعي. “رؤيتنا الآن تفترض أن توسعة الذكاء الاصطناعي تؤدي إلى أسعار ذات ميزة هيكلية لمصنعي الأقراص الصلبة حتى على الأقل 2030. وإذا استمرت لفترة أطول، قد تكون الأسهم ذات قيمة أكبر”، يقول.

نشرت إنتل أرباح الربع الأول التي عكست طلبًا هائلًا على معالجات الخوادم، أو وحدات المعالجة المركزية، على وقع توسع الذكاء الاصطناعي الوكيل، وفقًا لكبير محللي الأسهم في مورنينجستار بريان كوللو. تقارير إضافية تفيد أن شركة أبل AAPL تفكر في الشراكة مع الشركة لتصنيع الرقائق في الولايات المتحدة دفعت سعر تداول إنتل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 114.51 دولار في 7 مايو. هذا الأسبوع، رفع كوللو تقديره للقيمة العادلة على إنتل إلى 90 دولارًا للسهم من 60 دولارًا، قائلًا: “طلب معالجات الخوادم من المتوقع أن ينمو بشكل أسرع من توقعاتنا السابقة، وهو أمر يبشر خيرًا لإنتل خلال السنوات الخمس القادمة.”

الاستفادة من الفجوة بين كل هذا التصنيع المرتبط بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات التشغيلية النشطة هو بلوم، مع ارتفاع الهوامش بمقدار 1330 نقطة أساس سنويًا إلى 17.3%. أعلنت بلوم عن شراكة موسعة مع أوراكل ORCL في 13 أبريل لتوريد ما يصل إلى 2.8 جيجاوات من أنظمة خلايا الوقود الخاصة بها، التي تُنشر في الموقع حيث يُستهلك الطاقة. يقول جاشوا أغويلار، مدير مورنينجستار: “تستغرق معدات توليد الطاقة التقليدية (مثل التوربينات) سنوات لتلبية الطلبات، بينما معدات بلوم تستغرق شهورًا فقط”. “هذه مراكز البيانات تتطلب الكثير من الطاقة.”

القلق من الدورة الاقتصادية طويلة الأمد لا يزال قائمًا

يوضح كيروين أن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي أصبحت صناعة أكثر تقليدية، لذا تواجه هذه الشركات مخاطر إذا تحول توازن العرض والطلب ضدها. خذ سانديك، الذي يكتب كيروين إنه قد يشهد “ضغطًا كبيرًا على الهوامش وتراجعًا في المبيعات” إذا عادت الأسعار إلى طبيعتها وتم تقليل الإيرادات الإضافية التي تدفع مكاسبه الضخمة. “يقول الإدارة إن هذه المرة مختلفة وأشارت إلى اتفاقيات إمداد طويلة الأمد جديدة. نحن متشككون”، يكتب.

على الرغم من أن محللي مورنينجستار يرون قلة علامات على تراجع طلب الذكاء الاصطناعي، فإن نقص القوة التسعيرية يثير مخاوف بشأن النمو الهيكلي على المدى الطويل. الخطر الآخر هو تآكل السوق. وفقًا لكوللو، لدى أكبر الشركات العملاقة القدرة على بناء وحدات المعالجة المركزية داخليًا اليوم. يقول إن ذلك يمثل مصدر قلق لمصنعي الرقائق والمعالجات، مثل إنتل، التي تبيع لشركات البرمجيات الكبرى بأسعار عالية.

أفضل 5 أسهم في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

إليك المزيد عن رأي محللينا في كل من الأسهم ذات الأداء الأفضل.

[SanDisk] سانديك

في بيئة إمداد NAND الضيقة، يمكن للمستثمرين أن يُعذروا عند إبداء دهشة. يتوسع العرض ببطء، بينما يتوسع الطلب على الذكاء الاصطناعي بسرعة، مما يؤدي إلى نمو هائل في الأسعار للرقائق الشبيهة بالسلع. يستمر دورة الارتفاع الحالية في تجاوز توقعاتنا.

الأسعار لا تنمو بسرعة فحسب، بل تتسارع. مع النمو الناتج كليًا من التسعير، فإن الإيرادات الإضافية تعتبر ربحًا صافياً، مع هامش إجمالي إضافي للسنة مقارنة بالربع مارس عند 100%. نرى مجالًا لمزيد من توسع الهوامش.

نحن قلقون بشأن الدورة الاقتصادية طويلة الأمد. تقول الإدارة إن هذه المرة مختلفة وأشارت إلى اتفاقيات إمداد طويلة الأمد جديدة. نحن متشككون. لا نزال نتوقع أن تعود الأسعار إلى طبيعتها على المدى الطويل ونعتقد أن الشركة ستكون عرضة لضغط كبير على الهوامش وتراجع المبيعات عند حدوث ذلك.

كان سانديك الأداء الأفضل في مؤشر S&P 500، حيث ارتفع بأكثر من 3300% خلال الـ12 شهرًا الماضية وأكثر من الرباعية منذ بداية العام. يبدو هذا مبررًا بالنمو الهائل في الأسعار، لكن نحذر المستثمرين على المدى الطويل من مخاطر الدورة الهابطة عندما تتغير الأسعار.

ويليام كيروين، CFA

بلوم إنرجي

لا تزال بلوم تُفاجئنا. تستفيد من التأخيرات بين بناء مراكز البيانات الجديدة/جاهزيتها للتشغيل وعندما يمكنها استلام الطاقة. تعتمد نماذج أعمال منافسي بلوم على انتظار العملاء لسنوات عديدة لتلقي طلبات المعدات.

بالمقابل، اتخذت بلوم نهجًا مختلفًا، حيث تختار بناء القدرة بسرعة لدعم ثورة الذكاء الاصطناعي. هذا يساعد بلوم لأن خلايا الوقود أكسيد الصلب لديها تنافسية من حيث السعر مع التوربينات الغازية في بعض الحالات، خاصة عند احتساب الاعتمادات الضريبية.

لذلك، نتفق مع التوقع بأن مزودي SOFC مثل بلوم يجب أن يستمروا في الاستفادة نظرًا للتكاليف مقارنة بالبدائل وتقليل زمن الانتظار لتلبية الطلبات. ومع ذلك، فإن سعر بلوم موجه للكمال، مع افتراض السوق اتجاهًا متعدد السنوات مع هامش خطأ ضئيل.

جاشوا أغويلار

ويسترن ديجيتال

نقاش رئيسي لمصنعي أقراص التخزين الصلبة — وجميع الشركات المرتبطة بتوسعة الذكاء الاصطناعي — هو مدى استدامة الارتفاع. على الأقل في الوقت الحالي، فإن وضوح الأرباح في أعلى مستوياته على الإطلاق. لدى ويسترن ديجيتال أوامر شراء واتفاقيات تمتد حتى 2028 و2029، مما يقلل من مخاطر التوقعات المتوسطة الأمد.

تبدو الاتفاقيات وكأنها تؤمن حجمًا من الإكسابايت مع ترك مجال لارتفاع الأسعار مع تحقيق ويسترن ديجيتال لأهداف سعة معينة. قالت الإدارة إنها لا تخطط لزيادة سعة الوحدات، بل ستزيد من الإكسابايتات في السوق عبر زيادة الكثافة السكانية.

نحن نرفع مرة أخرى تقديرنا للقيمة العادلة إلى 415 دولارًا للسهم من 277، ونعتبر الأسهم مقيمة بشكل عادل. كل تحديث أدى إلى مراجعات في افتراضات الإكسابايت لدينا (بافتراض شحن المزيد) والأهم من ذلك، افتراضاتنا للأسعار.

إريك كومبتون، CFA

سيجيت تكنولوجي

نعتقد الآن أن الأسس حول سيجيت قد تغيرت هيكليًا. يدعم تعليق الإدارة على “نمو هيكلي” عدم توازن العرض والطلب الذي لا يظهر علامات على التراجع، ولا نعتقد أن الطلب على الذكاء الاصطناعي الوكيل والاستنتاجات من المحتمل أن يتباطأ.

أصبح سوق الأقراص الصلبة مركزيًا، مع بقاء ثلاثة لاعبين فقط: ويسترن ديجيتال، وسيجيت، وتوشيبا. تنافست سيجيت ويسترن ديجيتال على الحصة السوقية خلال العقد الماضي، بينما تظل توشيبا في المركز الثالث بعيدًا. نعتقد أن سيجيت ويسترن ديجيتال ستحافظان بشكل عام على التساوي التكنولوجي على المدى الطويل. في الوقت الحالي، لدى سيجيت ميزة طفيفة، لأنها ركزت منذ البداية على تقنية HAMR — التسجيل المغناطيسي المدعوم بالحرارة — التي أصبحت الآن المعيار للصناعة. تقوم سيجيت بالفعل بشحن أقراص صلبة بسعة 36 تيرابايت استنادًا إلى منصة Mozaic 3+، وتقوم ويسترن ديجيتال بشحن أقراص 32 تيرابايت استنادًا إلى تقنية ePMR. تخطط سيجيت لإطلاق أقراص بسعة 36-44 تيرابايت تعتمد على تقنية HAMR بحلول نهاية 2026.

رؤيتنا الآن تفترض أن توسعة الذكاء الاصطناعي تؤدي إلى أسعار ذات ميزة هيكلية لمصنعي الأقراص الصلبة حتى على الأقل 2030. وإذا استمرت لفترة أطول، قد تكون الأسهم ذات قيمة أكبر.

إريك كومبتون، CFA

إنتل

نعلم أن إنتل كانت تزدهر على المدى القصير من الطلب العالي على معالجات الخوادم المستخدمة في الحوسبة العامة، وخوادم الذكاء الاصطناعي، والعقد الرئيسية ضمن خوادم وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي الوكيل. ومع ذلك، فإن آفاق النمو على المدى المتوسط والطويل، كما أشار AMD وآخرون، تتجاوز بكثير توقعاتنا قبل بضعة أسابيع فقط. أيضًا، مخاوفنا من تباطؤ نمو إيرادات الحواسيب الشخصية ستتلاشى على الأرجح ولن تشكل تعويضًا كبيرًا لنمو الخوادم.

فيما يخص المخاطر، نتوقع وجود منافسة قوية. من بين وحدات المعالجة المركزية المبنية على x86، ينمو AMD بشكل أسرع حاليًا وحقق حصة سوقية أكبر في السنوات الأخيرة. كما تقدم Nvidia معالجات Vera الخاصة بها لعدد متزايد من حلولها على مستوى الرفوف للذكاء الاصطناعي. من المحتمل أن ينفجر سوق معالجات الخوادم، لكن القيمة لا تلتقطها إنتل. نعتقد أن مستقبل إنتل سيعتمد على قدرتها على تطوير عملية التصنيع Intel 14A داخل شركة Foundry الخاصة بها، لبناء معالجات رائدة داخليًا، والأهم من ذلك، جذب مصممي الرقائق الخارجيين إلى Foundry.

على الرغم من أننا نعتقد الآن أن الارتفاع الكبير في أسهم إنتل كان مبررًا إلى حد كبير، إلا أننا لا نزال نعتقد أن الأسهم، التي تتداول حول 110 دولارات اليوم، مبالغ فيها بعض الشيء.

بريان كوللو، CPA