أداء سهم نايكي السيئ يستمر في التدهور. هل حان الوقت أخيرًا للشراء؟

نايكي (NKE +0.21%) الأسهم تواصل العثور على أدنى مستويات جديدة. بعد أن انخفضت بنسبة 16% في أبريل وحده، استمرت الأسهم في الانخفاض في الأسابيع التالية. حتى كتابة هذا، تتداول نايكي عند حوالي 42 دولارًا — أدنى مستوى لها منذ 12 عامًا وتقريبًا 34% أقل من بداية عام 2026.

مشاكل عملاق الملابس الرياضية موثقة جيدًا في هذه المرحلة. تواصل إيرادات الصين الكبرى التراجع. الرسوم الجمركية تضغط على هوامش الربح في أمريكا الشمالية. وفي نهاية الشهر الماضي، قالت الإدارة إنها ستقوم بتقليل حوالي 1400 وظيفة، معظمها في مجموعة التكنولوجيا، كجزء من جهود المدير التنفيذي إيلوت هيل لإعادة الهيكلة “افوز الآن”. وتوجيهات الشركة الأخيرة دفعت بجدول العودة إلى النمو أبعد بكثير.

ومع ذلك، هذه هي نايكي. العلامة التجارية عالمية، ومن المحتمل أن تبقى هنا لأجيال. بالإضافة إلى ذلك، يوجد الكثير من الوسادة في الميزانية العمومية، والعائد على الأرباح الموزعة يقترب الآن من 4%.

فهل تم تسعير الأسوأ أخيرًا؟

مصدر الصورة: ذا موتلي فول.

انتعاش يتطلب الصبر

في الربع المالي الثالث من عام 2026 (الفترة المنتهية في 28 فبراير 2026)، كانت الإيرادات المبلغ عنها ثابتة مقارنة بالعام السابق عند 11.3 مليار دولار. هذا نوع من التقدم — حيث شهد العام المالي 2025 انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 10% — لكن صورة الأرباح لا تزال قبيحة. انخفضت الأرباح لكل سهم بنسبة 35% إلى 0.35 دولار، وانخفض صافي الدخل إلى 520 مليون دولار من 794 مليون دولار قبل عام.

ومرّة أخرى، هوامش الربح الإجمالية لنايكي مخيبة أيضًا. انخفضت بمقدار 130 نقطة أساس إلى 40.2%، مع احتساب الرسوم الجمركية الأعلى في أمريكا الشمالية التي شكلت ضغطًا بمقدار 300 نقطة أساس. ويمثل ذلك سادس ربع متتالي من انخفاض هوامش الربح الإجمالية على أساس سنوي.

ومع ذلك، كانت هناك بعض النقاط المضيئة. قفزت إيرادات نايكي رانينج بأكثر من 20%. وزادت إيرادات أمريكا الشمالية بنسبة 3%، مع زيادة المبيعات بالجملة بنسبة 11% في تلك المنطقة.

لكن توقعات الإدارة لم تساعد. قالت نايكي إنها تتوقع أن تنخفض إيرادات الربع المالي الرابع بنسبة 2% إلى 4%، مع انخفاض إيرادات الصين الكبرى بحوالي 20% مع تسريع الشركة لتنظيف المخزون في السوق. كما قال المدير المالي مات فريد إن الربع الأول من العام المالي 2027 يجب أن يكون آخر ربع تتعرض فيه هوامش الربح الإجمالية لضغوط كبيرة بسبب الرسوم الجمركية — مما يعني أنه من المتوقع أن يبدأ توسع الهوامش في الربع الثاني من العام المالي 2027، والذي ينتهي حوالي نوفمبر من هذا العام.

اعترف فريد نفسه خلال المكالمة أن “انتعاشنا يستغرق وقتًا أطول مما كنا نرغب.”

توسع

NYSE: NKE

نايكي

التغير اليومي

(0.21%) 0.09 دولار

السعر الحالي

42.11 دولار

نقاط البيانات الرئيسية

رأس المال السوقي

$62B

نطاق اليوم

41.90 - 42.30 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

41.70 - 80.17 دولار

الحجم

134 ألف

متوسط الحجم

21 مليون

الهامش الإجمالي

40.57%

عائد الأرباح الموزعة

3.86%

عامل الأرباح الموزعة

للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، هناك على الأقل تعزية واحدة. مع تراجع الأسهم، ارتفع عائد الأرباح الموزعة. عند الأسعار الحالية، يقارب عائد نايكي 3.9% — وهو أعلى بكثير مما كان عليه في بداية العام.

ويبدو أن الأرباح الموزعة نفسها متينة. لقد زادت نايكي أرباحها الموزعة لمدة 24 سنة متتالية، مما يتركها سنة واحدة فقط من وضعية “أسطورة الأرباح الموزعة”.

في الربع الأخير، أعادت الشركة حوالي 609 ملايين دولار للمساهمين من خلال مدفوعات الأرباح، بزيادة 3% عن نفس الفترة من العام السابق. ولا تزال الميزانية قوية: 8.1 مليار دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل في نهاية الربع، حتى بعد سحب قدره 2.3 مليار دولار عكس توزيعات الأرباح، وسداد الديون، والنفقات الرأسمالية، وإعادة شراء الأسهم.

لكن المخاطر لا تزال مرتفعة. الموضة، بالطبع، متقلبة وغير متوقعة. وضعف نايكي في الصين — السوق الرئيسية — يثير قلقًا خاصًا، خاصة مع استمرار المنافسين مثل لولوليمون وأون هولدينج في تحقيق نمو قوي في المنطقة.

فهل سهم نايكي استثمار جيد؟ بالنسبة لأولئك الذين يقدرون دخل الأرباح الموزعة، أعتقد أنه أصبح أخيرًا رخيصًا بما يكفي. لكن بالنسبة لأولئك الذين لا يفعلون، سأمر، نظرًا لأنه لا توجد بعد مسار واضح للعودة إلى نمو مبيعات ثابت وذو معنى.