انكسار تقني في سندات الولايات المتحدة، هلع من بيع سندات اليابان، عاصفة معدلات الفائدة العالمية تتشكل

ارتفاع تقني في معدلات الفائدة طويلة الأمد في الولايات المتحدة وتحذيرات من تراجع حاد في سوق الأسهم الكورية، يرسلان إشارات تحذيرية لأسواق المخاطر العالمية.

لقد اخترقت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاسم خط الاتجاه الهابط، واقتربت عائدات 30 سنة من مستوى 5.1% كمحطة حاسمة، وفي الوقت نفسه دخلت عائدات السندات اليابانية في نمط ارتفاع سريع على شكل قوس، مما يشكل خلفية ماكرو قد تهز بسرعة مراكز الأسهم المكدسة.

وفي الوقت ذاته، تعرض مؤشر كوسبي الكوري (KOSPI) بعد ارتفاع عنيف مدفوع بالذكاء الاصطناعي لأول مرة إلى فجوة هوائية حقيقية، حيث انخفض حوالي 6% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ نهاية فبراير.

يحذر محللو السوق من أن السلوك الحالي لسوق الأسهم لا يزال يظهر أن معدلات الفائدة لم تتشدد بشكل جوهري، وإذا تم كسر هذا الانحراف الخطير بواسطة سردية الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم سريعة وشديدة للمراكز.

انهيار KOSPI يوفر حالة واقعية: في سوق “ارتفاع السوق الفوري، وارتفاع التقلبات بشكل متزامن”، غالبًا ما يتخلى المستثمرون عن حماية الهبوط بسبب تكاليف التحوط المرتفعة، ليكتشفوا في نهاية المطاف أنهم معرضون لمخاطر هبوطية تفوق التوقعات بكثير عند انعكاس الزخم.

اختراق معدلات الفائدة: ضغط فني وأساسي مزدوج

يختبر عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حاليًا اختراقًا حاسمًا لخط اتجاه هابط طويل الأمد، وإذا أغلق عند المستويات الحالية أو أعلى، فسيؤكد اختراقًا صاعدًا لنموذج مثلث كبير. من الجدير بالذكر أن المتوسط المتحرك لـ 100 يوم قد تجاوز المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، مما يعزز زخم ارتفاع المعدلات من الناحية التقنية.

أما بالنسبة لعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة، فقد اخترق السوق سابقًا مستوى 5%، والمفتاح الآن هو ما إذا كان يمكنه الاستقرار عند إغلاق فوق 5.1%. يشير المحللون إلى أنه إذا ارتفعت عائدات 30 سنة بشكل طفيف وأغلقت عند هذا المستوى، فقد يتطور الوضع بسرعة إلى حالة “فوضى معتدلة”.

كما أن اتجاه سوق السندات اليابانية يثير القلق. دخل عائد سندات اليابان لمدة 10 سنوات الآن في “نمط ارتفاع سريع على شكل قوس كامل”، حيث أصبح ارتفاع عائدات السندات اليابانية اليومية مشكلة ماكرو عالمية متزايدة الأهمية، مع تأثيرات ممتدة لا يمكن تجاهلها.

انحراف الأسهم والسندات: تفاوت كبير في التسعير السوقي

واحدة من أخطر إشارات المخاطر الحالية هي الفجوة الكبيرة بين مؤشر ناسداك 100 (NDX) ومؤشر عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، والتي تظهر انعكاسًا كبيرًا بينهما. لا تزال تسعيرات سوق الأسهم تظهر وكأن معدلات الفائدة لم تتشدد جوهريًا تحت السطح، وهذا الانحراف وصل إلى مستوى خطير.

يشير المحللون إلى أنه بمجرد أن تبدأ سردية الفائدة في التسريع بشكل أكثر حدة، قد يتحول الوضع بسرعة إلى حالة “سيولة عالية”.

وفي الوقت نفسه، تتوسع الفجوة بين الاتجاه المعاكس بين مؤشر S&P 500 ومؤشر MOVE لتقلبات المعدلات مؤخرًا. المنطق الرئيسي هو أن سوق الأسهم أكثر حساسية لسرعة تقلبات المعدلات من مستوى المعدلات نفسه. مع تزايد تقلبات سوق السندات، تزداد أهمية مؤشر MOVE، وليس مستوى الفائدة بحد ذاته.

انهيار KOSPI: أول شرخ حقيقي في جنون الذكاء الاصطناعي

بعد أن شهدت KOSPI ارتفاعًا عنيفًا مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي على مستوى عالمي، واجهت أخيرًا أول “فجوة هوائية” حقيقية. أظهر إغلاق الليل شمعة هبوط عنيفة، وهو أكبر انخفاض يومي منذ الانخفاض الكبير في نهاية فبراير.

ومع ذلك، من الناحية الهيكلية، لا تزال KOSPI تقف بشكل مريح فوق المتوسطات المتحركة لـ 21 و50 يومًا. حتى مع انخفاض حوالي 6% في ذلك اليوم، لا تزال المؤشرات أعلى بحوالي 63% من المتوسط المتحرك لـ 200 يوم. هذا يعني أن السوق لا تزال لديها مساحة كبيرة للمزيد من الانخفاض دون أن تتعرض لأضرار تقنية جوهرية في الهيكل العام.

كواحدة من الأسهم الرائدة في موجة الذكاء الاصطناعي الآسيوية، انفصلت شركة SK Hynix تمامًا عن السوق العامة — حيث أن المتوسط المتحرك لـ 21 يومًا أقل بكثير من السعر الحالي، مع زخم يكاد يكون عموديًا، وهناك فجوات قفز غير مملوءة أدناه. من ناحية التقييم، يبلغ سعر السوق إلى الأرباح الآن أدنى مستوى له خلال 20 عامًا، مع أن التوقعات الإجماعية للأرباح لكل سهم زادت بنسبة حوالي 150% خلال الأشهر الستة الماضية.

مخاطر المراكز المكشوفة: فقدان التحوط قد يضاعف الانخفاض

تكشف حالة KOSPI عن خطر هيكلي آخر يجب أن يكون المستثمرون حذرين منه، وهو موجود أيضًا في NDX: في سوق “ارتفاع فوري، وارتفاع التقلبات بشكل متزامن”، غالبًا ما يتوقف المستثمرون عن شراء التحوط الهبوطي بسبب ارتفاع تكاليف التقلب الضمني، مما يجعل المراكز مكشوفة بشكل خطير في الاتجاه الهبوطي، وعند انعكاس الزخم، يتضاعف الانخفاض.

وفقًا لبيانات من جي بي مورغان حول مراكز العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الكوري، فإن المراكز الطويلة في سوق الأسهم الكوري أصبحت مكدسة بشكل كبير.

يشير المحللون إلى أن ديناميكية “ارتفاع السوق الفوري وارتفاع التقلبات” في NDX ليست بنفس الحدة مثل KOSPI، لكن المنطق الأساسي قد يكون مشابهًا. إذ أن تقلبات NDX تظل مرتفعة بشكل غير معتاد خلال ارتفاع السوق، وإذا توقف المستثمرون عن التحوط بسبب أن التقلب الضمني أصبح مكلفًا، فقد يؤدي ذلك إلى وضع خطير عند انعكاس السوق فجأة.

وفيما يتعلق بمخاطر الهبوط في السوق الكوري، يرى المحللون أن استخدام EWY للتحوط ضد جاذبية الذكاء الاصطناعي الأوسع يزداد، ويشيرون إلى أن خيارات البيع على EWY في يونيو بمسافة 180/150 تعتبر أكثر قيمة من شراء خيارات البيع المباشرة.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية عن أي استثمار بناءً على ذلك.