كشف مراكز المؤسسات في وول ستريت للربع الأول: تراجع حصة صندوق بيتكوين ETF الخاص بـ Jane Street بنسبة 71%، وزيادة مارجن جي بي مورغان بنسبة تصل إلى 174%

المؤلف: Zhou, ChainCatcher

15 مايو هو الموعد النهائي القانوني الذي تطلبه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للمؤسسات الاستثمارية لتقديم نموذج 13F للربع الأول، ومع إصدار هذه الملفات تدريجيًا، تظهر مراكز العملات المشفرة لدى أكبر المؤسسات في وول ستريت بشكل مركز.

من بينها، قامت جي بي مورغان بخلاف الاتجاه بزيادة حيازتها من صندوق البيتكوين ETF بنسبة 174%، بينما قامت Jane Street بتقليل استثمارها في IBIT بنسبة 71% وتحويل استثماراتها إلى إيثيريوم، ورفع بنك وورلد فاكوف من مركزه في ETF الإيثيريوم بشكل عكسي، بينما تقلصت القيمة السوقية لمحفظة بلاند على السلسلة بأكثر من 20 مليار دولار ومع ذلك استمرت في شراء البيتكوين.

شهد سوق العملات المشفرة في الربع الأول من هذا العام تصحيحًا واضحًا. حيث انخفض سعر البيتكوين خلال الربع بنسبة حوالي 23.8%، وهو أسوأ أداء فصلي منذ عام 2018. كما انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بنسبة 20.4%، مع تراجع من الذروة في أكتوبر 2025 بحوالي 45%. خرج صندوق البيتكوين الفوري (ETF) خلال الربع بصافي تدفقات خارجة حوالي 4.97 مليار دولار، وأظهرت تحليلات جي بي مورغان أن التدفقات المالية الإجمالية للأصول الرقمية خلال الربع كانت حوالي 110 مليار دولار، وهو ثلث تقريبًا من نفس الفترة من العام الماضي، مما يدل على تباطؤ واضح في زخم السوق.

في ظل هذا البيئة السوقية، تظهر عمليات المؤسسات بشكل واضح ومتباين.

Jane Street: انخفاض حيازة IBIT بنسبة 71% وزيادة استثمار Galaxy Digital

كونها واحدة من أكثر المتداولين النشطين في وول ستريت، فإن عمليات Jane Street خلال الربع الأول كانت الأكثر اهتمامًا في السوق.

وفقًا لملف 13F الأخير، قامت Jane Street بتقليل كبير في حيازتها من البيتكوين ETF. حيث انخفضت حيازة iShares Bitcoin Trust (IBIT) من بلاند بنسبة حوالي 71%، لتصل إلى حوالي 5.9 مليون سهم، بقيمة سوقية حوالي 225 مليون دولار؛ كما قلصت Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) استثماراتها بنسبة حوالي 60%، لتصل إلى حوالي 2 مليون سهم.

من ناحية أخرى، زادت Jane Street بشكل واضح من استثماراتها في إيثيريوم. حيث تضاعفت حيازة iShares Ethereum Trust (ETHA)، وزادت Fidelity Ethereum Fund (FETH) بشكل كبير، مع إضافة إجمالية بقيمة حوالي 82 مليون دولار.

وفيما يتعلق بأسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة، زاد Galaxy Digital من حوالي 17 ألف سهم إلى حوالي 150 ألف سهم، وارتفعت حيازة Riot Platforms من حوالي 5 ملايين سهم إلى حوالي 7.4 مليون سهم، وزادت Coinbase بشكل طفيف. كما انخفضت حيازتها من Strategy من حوالي 968 ألف سهم إلى حوالي 210 ألف سهم، بانخفاض حوالي 78%. كما تقلصت حيازات العديد من شركات تعدين البيتكوين، بما في ذلك IREN وCipher Mining وTeraWulf وCore Scientific.

ويُذكر أن Jane Street سجلت خلال الربع إيرادات قياسية من التداول بقيمة 16.1 مليار دولار. ويكشف ملف 13F عن الحيازات في نهاية الفصل، ولا يشمل المشتقات أو المراكز القصيرة. وأشار محلل Bitwise، Jeff Park، إلى أن الربع السابق شهد زيادة كبيرة في حيازة Strategy بأكثر من 470%، وأن التخفيضات الحالية ربما تكون نتيجة لإغلاق مراكز تداول الفرق السعرية، وليس توقعات سلبية تجاه البيتكوين.

JPMorgan: زيادة كبيرة في حيازة البيتكوين ETF وتصفية ETF XRP

على النقيض من Jane Street، استمرت JPMorgan في زيادة حيازتها خلال انخفاض سعر البيتكوين الذي تجاوز 80,000 دولار. حيث زادت حيازتها من IBIT من حوالي 3 ملايين سهم إلى حوالي 8.3 مليون سهم، بزيادة حوالي 174%، بقيمة سوقية إضافية حوالي 162 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، زادت استثماراتها في Bitwise Bitcoin ETF (BITB) بنسبة حوالي 900%، وFidelity FBTC بنسبة حوالي 450%، وProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) بنسبة تزيد عن 3000%.

وفيما يخص الأصول المشفرة الأخرى، قامت JPMorgan لأول مرة بشراء حصة في Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)، حيث اشترت حوالي 47,500 سهم، وزادت حيازتها من iShares Ethereum Trust (ETHA) بنسبة حوالي 36%. وفي الوقت نفسه، قامت بتصفية كامل حيازتها من ETF XRP الخاص بـ Bitwise.

أما على مستوى الأسهم، فقد اختارت JPMorgan زيادة استثماراتها في Strategy وMARA Holdings وCore Scientific، وتقليل حيازتها من Coinbase وGalaxy Digital وRobinhood.

Wells Fargo: زيادة عكسية في استثمار ETF الإيثيريوم وتقليص Galaxy Digital تقريبًا

تظهر عمليات Wells Fargo أيضًا تباينًا واضحًا داخليًا.

فيما يخص إيثيريوم، زادت حيازتها من iShares ETHA من حوالي 673 ألف سهم إلى حوالي 1.1 مليون سهم، بزيادة حوالي 63.5%. كما زادت استثماراتها في ETF إيثيريوم من Bitwise (ETHW) بنسبة حوالي 37%، ليصل إجمالي قيمة الحيازتين إلى حوالي 21.5 مليون دولار. ويأتي هذا الزيادة في ظل تراجع إيثيريوم خلال فصلين، حيث انخفضت بنسبة حوالي 28% في الربع الرابع من 2025، و29% في الربع الأول من 2026، مع خروج صافي بقيمة حوالي 769 مليون دولار من ETF الفوري، مع انخفاض تدفقات السوق.

أما بالنسبة للبيتكوين، فاستراتيجية وول فاكوف أكثر تنوعًا. حيث قللت من حيازتها من IBIT بشكل طفيف، لكن زادت استثماراتها في ETF البيتكوين من Bitwise بنسبة حوالي 24%، وGrayscale Bitcoin Mini Trust بنسبة حوالي 41%. ومع ذلك، لا تزال حيازات البيتكوين تمثل الجزء الأكبر من تعرضها للعملات المشفرة، حيث تقدر قيمة حيازتها الإجمالية حوالي 250 مليون دولار.

على مستوى الأسهم، زادت وول فاكوف من مركز Strategy من حوالي 323 ألف سهم إلى حوالي 726 ألف سهم، بزيادة حوالي 125%، مع إضافة حوالي 41 مليون دولار من التعرض. وفي المقابل، انخفضت حيازتها من Galaxy Digital من حوالي 2.5 مليون سهم إلى حوالي 78 ألف سهم، بانخفاض حوالي 97%، مع تقليل التعرض بمقدار حوالي 54.7 مليون دولار.

بلاند: زيادة في استثمارات Strategy وBitmine، وشراء البيتكوين على السلسلة بشكل مستمر

كونها أكبر شركة إدارة أصول على مستوى العالم، تظهر ملفات 13F للربع الأول أن استثمارات بلاند في الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة كانت ذات حجم ملحوظ.

حيث زادت حيازتها من Coinbase (COIN) إلى حوالي 16.75 مليون سهم، بقيمة سوقية حوالي 2.92 مليار دولار، مع تقليل بسيط بحوالي 333 ألف سهم مقارنة بالربع السابق؛ كما زادت حيازتها في Circle (CRCL) إلى حوالي 5.06 مليون سهم، بقيمة سوقية حوالي 483 مليون دولار، مع تقليل بسيط بحوالي 615 ألف سهم.

أما استثمارات Strategy (MSTR)، فقد زادت إلى حوالي 17.75 مليون سهم، بقيمة سوقية حوالي 2.22 مليار دولار، مع زيادة حوالي 3.15 مليون سهم. كما زادت حيازتها في شركة Bitmine (BMNR) المختصة بإدارة إيثيريوم إلى حوالي 11.08 مليون سهم، بقيمة سوقية حوالي 219 مليون دولار، مع زيادة حوالي 2.03 مليون سهم.

وبإجمالي قيمة سوقية يقارب 5.8 مليار دولار، رغم أن هذه الحيازات تمثل نسبة صغيرة من إجمالي محفظة استثماراتها التي تبلغ حوالي 5.72 تريليون دولار، إلا أن التزامها بزيادة استثمارات Strategy وBitmine يعكس اعترافًا متزايدًا من قبل بلاند بنظرة طويلة الأمد تجاه البيتكوين وإيثيريوم.

وفي البيانات على السلسلة، خلال الربع الأول، زادت حيازة بلاند من البيتكوين من حوالي 770,000 إلى حوالي 785,000، مع صافي شراء حوالي 15,000 بيتكوين، لكن مع تراجع السعر، انخفضت القيمة السوقية من حوالي 68 مليار دولار إلى حوالي 51.8 مليار دولار. كما انخفضت حيازتها من إيثيريوم من حوالي 3.47 مليون إلى حوالي 3.06 مليون، مع تدفق خارجي حوالي 410,000، وانخفضت القيمة الإجمالية لمحفظتها المشفرة بنحو 20.4 مليار دولار، وهو تراجع مدفوع بشكل رئيسي بأسعار السوق.

بالإضافة إلى ذلك، تجاوز متوسط حجم تداول IBIT اليومي خلال الربع الأول 3.2 مليار دولار، وحقق 48 يومًا من التدفقات الداخلة خلال 62 يوم تداول، مع تدفق داخلي يومي قياسي حوالي 1.3 مليار دولار في 27 يناير. ومع ذلك، فإن التغيرات في الحيازات على السلسلة تعكس بشكل أساسي تدفقات العملاء عبر ETF، وليس رهانات بلاند الذاتية على الاتجاهات السوقية.

ARK Invest: التركيز على Circle والمراهنة على سوق العملات المستقرة

تُظهر شركة ARK Invest، التي أطلقت صندوق البيتكوين الفوري ARKB، من خلال ملف 13F، أن الصندوق النشط لديها زاد من حيازاته من الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة. حيث زادت استثماراتها في Circle (CRCL)، Robinhood (HOOD)، Bullish (BLSH)، وBitmine (BMNR)، مع تقليل بسيط في Coinbase (COIN).

وفيما يخص استراتيجية الشراء، قامت ARK في فبراير، عندما انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 75,000 دولار، بشراء أسهم بقيمة حوالي 72 مليون دولار عبر صناديقها الثلاثة ARKF وARKK وARKW، مواصلة نمطها في الشراء عند الانخفاض.

وقد زادت بشكل واضح من حيازتها في Circle (CRCL)، حيث ارتفعت إلى حوالي 4.51 مليون سهم، وارتفعت نسبة الحيازة من 2.18% إلى 3.34% من محفظتها. وتستمر ARK في زيادة استثماراتها في CRCL خلال الربع الثاني.

أظهرت التقارير المالية الأخيرة لـCircle أن إيراداتها زادت بنسبة 20% على أساس سنوي، وارتفعت قيمة USDC المتداولة إلى 77 مليار دولار، مع زيادة حجم التداول بنسبة 263%، مما يعزز رهانات ARK على سوق العملات المستقرة.

مؤسسات أخرى تتحرك أيضًا

هناك تحركات ملحوظة من مؤسسات أخرى. حيث أطلقت شركة WisdomTree خلال هذا الربع صندوق سوق نقدي رقمي، مما أدى إلى تدفقات صافية بقيمة 98 مليون دولار، وارتفعت أصول إدارة الأصول الرقمية إلى مستوى قياسي بلغ 866 مليون دولار بنهاية مارس.

كما أكملت شركة Grayscale إعادة توازن صناديقها، وأدخلت صندوق DeFi الخاص بها رمز Ethena (ENA) بنسبة 13.59%، مع إزالة تمويل Aerodrome Finance. وفي صناديق التمويل القائمة على العقود الذكية، زادت حيازتها من إيثيريوم إلى 30.14%، متجاوزة سولانا التي كانت بنسبة 29.69%.

وفي الصين، كشفت شركة Orient Harbor، التي يديرها دان بين، عن زيادة حيازتها من 31,700 سهم CRCL، بقيمة سوقية حوالي 302 ألف دولار، في أحدث ملف 13F.

أما شركة Morgan Stanley، التي لم تكشف بعد عن ملفها للربع الأول، فقد أطلقت صندوق البيتكوين (MSBT، بمعدل رسوم 0.14%) في 8 أبريل، وحقق تدفقات صافية بقيمة 193.6 مليون دولار حتى الآن، وبلغت أصوله الصافية 239.6 مليون دولار، مع 17 يوم تداول من التدفقات الداخلة في الشهر الأول و5 أيام بدون تغير، دون تسجيل تدفقات خارجة يومية.

ثلاث إشارات رئيسية لتهيئة المؤسسات في تخصيص العملات المشفرة

عند تحليل هذه العمليات، يمكن ملاحظة ثلاثة اتجاهات مهمة.

الأول هو زيادة اهتمام المؤسسات بتخصيص إيثيريوم. حيث زادت كل من Jane Street، وWells Fargo، وJPMorgan من تعرضها لصناديق إيثيريوم خلال الربع الأول، وهو وقت تراجع السوق بشكل عام. يعكس ذلك أن بعض المؤسسات بدأت تعتبر إيثيريوم كجزء من البنية التحتية للاستثمار على المدى الطويل.

الثاني هو الاختلاف في مواقف البيتكوين، والذي يرجع غالبًا إلى استراتيجيات مختلفة وليس إلى تقييمات سوقية مختلفة. حيث قام JPMorgan بزيادة مراكزها بشكل منهجي عند انخفاض السعر، وهو نهج استثماري طويل الأمد؛ بينما قامت Jane Street بتقليل استثماراتها بشكل كبير، ومع إيراداتها القياسية، يبدو أن ذلك مرتبط بتعديلات استراتيجية تداول أكثر منه توقعات سلبية.

الثالث هو أن الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة أصبحت خيارًا لا مفر منه للمؤسسات. مع دخول شركات مثل Circle وCoinbase وStrategy إلى السوق أو توسعها المستمر، أصبحت هذه الأسهم جزءًا أساسيًا من محافظ بعض المؤسسات. وتضع ARK شركة Circle في المرتبة السادسة ضمن أكبر حيازاتها في ARKK، كما أن شركة Orient Harbor زادت من استثماراتها بعد إدراج Circle، حيث ارتفعت أسهمها بأكثر من 50% منذ بداية العام، ويبدو أن البنية التحتية للعملات المستقرة التي تدعمها تكتسب اعترافًا متزايدًا من المؤسسات.

وفيما يخص اختيار الأصول، يظهر تباين واضح أيضًا. حيث تعتبر Galaxy Digital من أكبر الاختلافات في الربع، حيث قلصت Wells Fargo حيازتها بشكل كبير، وقلص JPMorgan أيضًا، بينما زادت Jane Street من حوالي 17 ألف سهم إلى حوالي 150 ألف سهم، وكأنها بدأت من الصفر. في الوقت نفسه، تتفق العديد من المؤسسات على زيادة استثماراتها في Strategy، معتبرة إياها وكيلًا للأسهم البيتكوين.

وبعد مرور نصف الربع الثاني، بدأت المؤسسات التي استمرت في زيادة مراكزها عند الانخفاض في الربع الأول، في إثبات صحة استراتيجيتها.

في أبريل، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة حوالي 11.87%، وإيثيريوم بنسبة حوالي 7.3%. وبلغت تدفقات البيتكوين الفوري خلال أبريل حوالي 2.44 مليار دولار، وهو أعلى مستوى خلال نصف سنة، وبلغت الأصول المدارة لأول مرة أكثر من 100 مليار دولار. حيث دخلت IBIT وحدها حوالي 2.013 مليار دولار خلال الشهر، وهو تدفق شهري قياسي، وبلغت التدفقات الداخلة يوميًا في 27 يناير حوالي 1.3 مليار دولار. الآن، عاد سعر البيتكوين فوق 80,000 دولار، وتحسنت شهية السوق للمخاطرة.

حتى الآن، لم تُنشر ملفات المؤسسات الكبرى مثل Goldman Sachs وMorgan Stanley وMillennium وغيرها، ومن المتوقع أن تُنشر خلال اليومين القادمين، مما سيكمل صورة التباين في مراكز المؤسسات بشكل أكثر وضوحًا.