قواعد العملات المستقرة لبنك إنجلترا تواجه إعادة نظر مع إشارات نائب المحافظ إلى تحديدات

قواعد العملة المستقرة لبنك إنجلترا تتجه لإعادة النظر بعد شهور من المقاومة من قبل مجموعات العملات المشفرة والمدفوعات، مع اقترح مسؤولون كبار الآن أن الإطار الأصلي ربما كان صارمًا جدًا ليعمل في الممارسة العملية. التغيير مهم لأنه يشير إلى بنك مركزي في المملكة المتحدة يحاول موازنة الاستقرار المالي مع سوق عملة مستقرة يمكنها فعليًا أن تعمل كأداة للدفع.

أصبح هذا التحول في النغمة أكثر وضوحًا بعد أن قالت نائبة المحافظ سارة بريدين إن المقترح قد يكون “متحفظًا بشكل مفرط”. بالنسبة لصناعة حذرت من أن القواعد قد تعيق الاعتماد قبل أن تبدأ، لم يكن ذلك اعترافًا بسيطًا.

كما يسلط الضوء على توتر أكبر داخل تنظيم العملات المستقرة في المملكة المتحدة. لا يزال بنك إنجلترا يرغب في وجود ضمانات حول شكل جديد من النقود الرقمية الخاصة، خاصة إذا نما بشكل كبير ليؤثر على النظام المصرفي. ومع ذلك، يبدو أن رد الفعل العكسي من الصناعة والمشرعين قد أجبر على إعادة النظر في كيفية عمل تلك الضمانات على الأرض.

تحرك بنك إنجلترا لتخفيف قواعد العملة المستقرة لبنك إنجلترا

من المقرر أن يخفف بنك إنجلترا من قواعد العملة المستقرة المخططة ويستكشف طرقًا أخرى لتحقيق نفس الهدف السياسي. في مركز النقاش سؤال بسيط: كيف تسمح للعملات المستقرة بالنجاح دون خلق مخاطر جديدة للبنوك والنظام المالي الأوسع؟

كان قلق البنك واضحًا. قال إن الحدود المقترحة صممت لتقليل مخاطر الاستقرار المالي من تدفقات كبيرة وسريعة للودائع من القطاع المصرفي. بمعنى آخر، إذا نقل الناس والشركات الكثير من المال بسرعة إلى العملات المستقرة، قد يتعرض التمويل البنكي التقليدي لضغوط.

الآن، يبدو أن البنك أكثر انفتاحًا على تعديل التصميم. قالت بريدين إن المسؤولين “منفتحون حقًا على التفكير فيما إذا كانت هناك طرق أخرى لتحقيق هدفنا” المتمثل في بناء نظام يمكن للعملات المستقرة أن تنجح فيه وتقدم فوائد للمستخدمين.

هذا تحول ملحوظ. يقترح أن قواعد العملة المستقرة لبنك إنجلترا قد لا تكون مجرد مخففة من الحواف، بل معاد تصميمها بطريقة تحافظ على هدف السلامة مع تخفيف العبء التشغيلي الذي قال النقاد إنه جعل الخطة الأصلية غير عملية.

ما كانت ستتطلبه المقترحات الأصلية

ينبع النقاش الحالي من ورقة استشارة في نوفمبر اقترحت حدًا مؤقتًا على ملكية العملات المستقرة.

بموجب ذلك الخطة:

سيواجه الأفراد حدود حيازة تتراوح بين 10,000 جنيه إسترليني إلى 20,000 جنيه إسترليني

ستواجه الشركات حدًا قدره 10 ملايين جنيه إسترليني

سيضطر المصدرون النظاميون للعملات المستقرة إلى الاحتفاظ بما لا يقل عن 40% من الاحتياطيات كودائع غير مدفوعة الفوائد في البنك المركزي

كان شرط الاحتياطي مهمًا بشكل خاص. قال البنك إن المصدرين النظاميين يجب أن يحتفظوا بما لا يقل عن 40% من الاحتياطيات الداعمة للعملة كودائع غير مدفوعة الفوائد في البنك المركزي، وهي بنية تهدف إلى دعم استرداد قوي وثقة عامة حتى في أوقات الضغط.

وهنا أصبحت السياسة غير معتادة بشكل صارم. قد تجعل الحدود على الملكية واحتياطيات منخفضة العائد منطقية من منظور إدارة الضغط، لكنها تؤثر أيضًا مباشرة على مدى فائدة وربحية العملات المستقرة.

هذه واحدة من الأسباب التي جعلت التفاصيل تحظى بالكثير من الاهتمام. سياسة العملات المستقرة ليست مجرد مسألة عملات مشفرة. إنها تتعلق بما إذا كانت المملكة المتحدة تريد لهذه الأدوات أن تعمل على نطاق ذي معنى داخل نظام مدفوعاتها.

صناعة والمشرعون يعارضون تنظيم العملات المستقرة في المملكة المتحدة

أقوى الانتقادات جاءت من مجموعات العملات المشفرة والمدفوعات في المملكة المتحدة، التي جادلت بأن الحدود المقترحة كانت مرهقة جدًا وخارجة عن خطوة مع طموح الحكومة الأوسع لدعم ابتكار الأصول الرقمية.

قال سيمون جينينجز، المدير التنفيذي لمجلس أعمال الأصول المشفرة في المملكة المتحدة، “الحدود ببساطة لا تعمل في الممارسة”، مؤكدًا أن فرض الحدود سيتطلب “نظامًا مكلفًا ومعقدًا جديدًا، مثل الهويات الرقمية أو التنسيق المستمر بين المحافظ.”

تجاوزت تلك الانتقادات الضغط من قبل الصناعة. كما عارض المشرعون في المملكة المتحدة القيود، محذرين من أنها قد تقوض جهود وضع البلاد كوجهة رئيسية لنشاط الأصول الرقمية.

تشير تعليقات بريدين إلى أن البنك سمع تلك الرسالة. قالت إن الطريقة التي اقترحت بها الحدود كانت “مرهقة من الناحية التشغيلية لإجراء مؤقت”، وهو اعتراف بأنه حتى لو بدا القاعدة معقولة على الورق، فإن التنفيذ يمكن أن يصنع أو يكسرها.

هذه واحدة من الأسباب الرئيسية التي تجعل القصة مهمة. بالنسبة لشركات العملات المشفرة، قد تعني قواعد بنك إنجلترا الأضعف للعملات المستقرة مسارًا أكثر واقعية لإطلاق أو توسيع المنتجات المرتبطة بالجنيه في المملكة المتحدة. بالنسبة لصانعي السياسات، فهي تذكير بأن نظامًا مصممًا حول المخاطر فقط يمكن أن يفقد مصداقيته إذا لم يتم تنفيذه بكفاءة.

لماذا لا تزال الأهمية قائمة بالنسبة للبنك المركزي

حتى مع نغمة أكثر ليونة، لم يتراجع بنك إنجلترا عن المشكلة الأساسية التي يحاول حلها.

ربط المسؤولون حدود الملكية بمخاطر التحولات السريعة في الودائع من البنوك إلى العملات المستقرة. كما دافعوا عن متطلبات الاحتياطي كوسيلة لدعم الثقة في الاسترداد خلال فترات الضغط السيولة.

قالت بريدين إن متطلب تخصيص الأصول بنسبة 60:40 استند إلى خبرة في احتمالية الضغط السيولي. وهذا يفسر سبب استمرار البنك في الحذر حتى مع إعادة النظر في الآليات.

هذه نقطة رئيسية أخرى في النقاش. تقف العملات المستقرة بشكل محرج بين الابتكار والمخاطر المشابهة للنقود. إذا كانت تستخدم على نطاق واسع للدفع، فإنها تتوقف عن كونها مسألة عملات مشفرة نادرة وتبدأ في أن تصبح جزءًا من البنية التحتية المالية. لهذا السبب تريد البنك نظامًا يمكن للعملات المستقرة أن تنجح فيه، ولكن ليس بطريقة تضعف الثقة أثناء الصدمة.

اختبار المملكة المتحدة التالي على سياسة العملات المستقرة

الاستنتاج الفوري هو أن قواعد العملات المستقرة لبنك إنجلترا لم تعد تسير على نفس المسار الصارم الذي وضع في نوفمبر. لا يزال البنك يركز على السلامة، لكن قيادته الآن تبدو أكثر قبولًا بأن النسخة الأولى ربما كانت مفرطة في الحذر.

وهذا يترك المملكة المتحدة أمام تحدٍ أكثر عملية من سياسي: هل يمكنها تصميم تنظيم للعملات المستقرة في المملكة المتحدة يحمي النظام المصرفي دون أن يجعل الرموز المدعومة بالجنيه مقيدة جدًا للمنافسة؟ ستشكل الإجابة ليس فقط كيف تبني الشركات في بريطانيا، ولكن أيضًا ما إذا كانت المملكة المتحدة تستطيع تحويل رسالتها الموجهة نحو الابتكار إلى دليل قواعد يمكن للسوق استخدامه فعليًا.