وداع وول ستريت برئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ويدشن عصر انقسام تاريخي في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

الشيء الوحيد الثابت في الأسواق المالية هو التغيير. اليوم، 15 مايو، يمثل اليوم الأخير لفترة جيروم باول الثانية كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (على الرغم من أنه سيظل في مجلس المحافظين للبنك الاحتياطي الفيدرالي حتى تنتهي فترته في عام 2028) وبداية فعالة لفترة كيفن وورش الأولى في المنصب الأعلى للبنك المركزي.

كما أنه فترة من عدم اليقين المتزايد لمؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت: مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.75%)، مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.77%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC +0.88%). على الرغم من أن مؤشر S&P 500 وناسداك يحققان ارتفاعات جديدة بانتظام، جزئياً بفضل تطور الذكاء الاصطناعي، فإن تغيير القيادة في أكبر مؤسسة مالية في أمريكا، وسط فترة من الانقسام التاريخي في البنك المركزي، يضيف عنصر عدم اليقين الذي يمكن أن يطيل أمد الأسهم.

ينتهي فترة جيروم باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم، 15 مايو. مصدر الصورة: الصورة الرسمية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

وول ستريت تعتمد على توقعات باول

لم تكن فترة جيروم باول التي استمرت حوالي ثماني سنوات كرئيس للبنك المركزي مثالية. ارتكبت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) — الهيئة المكونة من 12 شخصًا، بما في ذلك رئيس البنك، التي تحدد السياسة النقدية للبلاد — أخطاء خلال فترته.

على سبيل المثال، أدت معدلات الفائدة على الأموال الفيدرالية المنخفضة تاريخياً، إلى جانب عدة جولات من التحفيز المالي خلال جائحة كوفيد-19، في النهاية إلى أعلى معدل تضخم في الولايات المتحدة خلال أربعة عقود (9.1%) في يونيو 2022. وبنظرة من الآن، تأخرت الاحتياطي الفيدرالي كثيرًا في البدء في رفع أسعار الفائدة.

لكن الأخطاء هي طبيعة العمل في البنك المركزي. نظرًا لأن أعضاء لجنة السوق المفتوحة يعتمدون على بيانات اقتصادية تعتمد على الماضي لتوجيه قراراتهم السياسية، فإن أكبر مؤسسة مالية في أمريكا غالبًا ما تكون متأخرة في تعديل موقفها تجاه استقرار الأسعار وتعظيم التوظيف.

على الرغم من هذه العيوب، اعتمد وول ستريت على توقعات جيروم باول. كان المستثمرون المحترفون والعاديون على حد سواء يعلمون أن باول سيحافظ على التفويض المزدوج للاستقرار السعري والتوظيف الأقصى، وسيحافظ على هدف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية البالغ 2% للتضخم على المدى الطويل.

أنهى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول آخر اجتماع للجنة السوق المفتوحة كالرئيس.

تم تثبيت المعدلات، مع وجود 4 معارضين. أعلى عدد منذ أكتوبر 1992.

عارض ميرن التخفيف، بينما عارض هاماك، كاشكاري، ولوجان التحيز نحو التسهيل.

إجمالي المعارضين خلال فترة باول: 31. pic.twitter.com/47UBgfppZP

– Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) 29 أبريل 2026

لغالبيّة فترة باول كرئيس للبنك، جلب أيضًا مستوى من التماسك في أيديولوجية لجنة السوق المفتوحة. على مدى الـ 48 عامًا الماضية، لم يكن هناك رئيس للبنك لديه معدل معارضة أقل في كل اجتماع من اجتماعات اللجنة من باول (0.46 في الاجتماع).

حتى لو لم يكن بنك باول دائمًا في المقدمة، كان من الشائع أن يكون جميع أعضاء اللجنة على نفس الصفحة طوال معظم فترته. التوقعات المتوقعة خلقت مصداقية، مما جعل فترة جيروم باول كرئيس للبنك ناجحة لوول ستريت والمستثمرين.

مصدر الصورة: Getty Images.

كيفن وورش يتولى قيادة بنك مركزي منقسم تاريخيًا

على الرغم من أن معظم فترتي باول تميزتا بالاستمرارية الأيديولوجية، فإن السنة الأخيرة من فترته كرئيس للبنك ستُذكر بسبب خلافاته العامة مع الرئيس دونالد ترامب حول معدلات الفائدة والانقسام التاريخي داخل لجنة السوق المفتوحة.

كل من اجتماعات اللجنة السبع الأخيرة كانت تحتوي على رأي معارض على الأقل. شهدت اجتماعات أكتوبر وديسمبر معارضات في اتجاهات متعاكسة — وهو شيء لم يُشاهد إلا للمرة الثانية والثالثة منذ عام 1990. في الوقت نفسه، كان اجتماع باول الأخير كرئيس للبنك في 29 أبريل مميزًا بأعلى عدد من المعارضين (أربعة) خلال 34 عامًا.

سيقوم كيفن وورش بتولي قيادة لجنة السوق المفتوحة التي تعاني من انقسام تاريخي، حيث يواصل عضو واحد (ستيفن ميرن) الدفع نحو خفض المعدلات، بينما يعارض ثلاثة أعضاء (بيث هاماك، نيل كاشكاري، ولوري لوجان) التحيز نحو التسهيل في بيان الاجتماع.

سيُختبر قدرة رئيس البنك القادم على إنهاء هذا الانقسام وإجبار صانعي السياسات على التوافق على نفس الصفحة تقريبًا على الفور. إذا استمرت هذه الآراء المتضاربة، فإن ذلك يهدد بضرر مصداقية البنك المركزي وبتقلب سوق الأسهم الذي كان تاريخيًا مرتفعًا جدًا.

ما قد يجعل هذه المهمة صعبة بشكل خاص هو أن وورش يجلب معه قناعاته القوية الخاصة بسياسة نقدية. لقد كان صريحًا في انتقاده لميزانية البنك المبالغ فيها، التي زادت من أقل من 900 مليار دولار في أغسطس 2008 إلى ما يقرب من 9 تريليون دولار بحلول مارس 2022. تتكون هذه الميزانية بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

ترشيح كيفن وورش: أحد الأسباب التي تجعل السوق تفسره على أنه اختيار متشدد — أوافق — هو وجهة نظره حول الحاجة إلى تقليل كبير في الميزانية العمومية.

الاقتصاد الأمريكي الذي يبلغ 31 تريليون دولار يتطلب سيولة واحتياجات تمويل أكبر مما هو عليه… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– جوزيف بروسولاس (@joebrusuelas) 30 يناير 2026

يفضل وورش تقليل ديون البنك المركزي، الذي بلغ 6.7 تريليون دولار حتى 6 مايو، وإعادة البنك ليكون لاعبًا سلبيًا في الأسواق المالية. لكن الطريق لتقليل ميزانية البنك (أي بيع تريليونات الدولارات من سندات الخزانة) يهدد برفع العوائد وزيادة تكاليف الاقتراض.

مرشح ترامب لرئاسة البنك المركزي يريد أيضًا تغيير طريقة تفكيرنا حول التضخم. بدلاً من الاعتماد على هدف ثابت عند 2% على المدى الطويل، شهد أمام لجنة البنوك في مجلس الشيوخ أنه يرى استقرار الأسعار على أنه “تغير في الأسعار بحيث لا يتحدث أحد عنه”. هذا التعريف الأكثر غموضًا للتضخم من المفترض أن يسهل على لجنة السوق المفتوحة تعديل موقفها من السياسة النقدية.

يمكن القول إن بنك وورش يقود أكثر من مجرد أسئلة وأقل من إجابات لوول ستريت والمستثمرين. ومع ذلك، يمكن قول نفس الشيء في أي وقت يتولى شخص جديد قيادة البنك.

حتى نلاحظ أدلة على استمرارية أيديولوجية داخل لجنة السوق المفتوحة بقيادة وورش، فإن المؤسسة التي كانت أساس وول ستريت لعقود، ستظل على الأرجح تُعتبر واحدة من أكبر مسؤولياتها.