لقد بدأت للتو في استكشاف بيانات ملكية البيتكوين من العام الماضي، وبصراحة، من المدهش مدى تركيز هذا الأمر لا يزال. كما لو كنت تعتقد أنه بعد سنوات من الاعتماد، سنرى توزيعًا أكثر، لكن الواقع مختلف تمامًا.

إذن، إليك ما وجدته مثيرًا للاهتمام: البورصات الكبرى التي تحتفظ بالبيتكوين مذهلة حقًا. نحن نتحدث عن منصة مركزية واحدة رئيسية فقط تمتلك حوالي 248,600 بيتكوين—أي حوالي 1.25% من إجمالي العرض المتداول، بقيمة تزيد عن 26 مليار دولار. ثم لديك منصة كبيرة أخرى بحوالي 140,600 بيتكوين، ومنصة ثالثة رئيسية بـ 130,010 بيتكوين. هذه المحافظ الحاضنة هي في الأساس العمود الفقري للبنية التحتية، تدير مليارات الدولارات في حجم التداول اليومي.

لكن الجانب الشركاتي أكثر إثارة للاهتمام. MicroStrategy استثمرت بشكل كامل في البيتكوين—حيث أن 92.5% من ميزانيتها الإجمالية الآن بيتكوين. لقد جمعت حوالي 597,325 عملة، وأنفقت أكثر من 42 مليار دولار. هذا نوع من اللعب بثقة يجعلك إما عبقريًا أو مجنونًا تمامًا، اعتمادًا على كيفية تطوره.

ما يثير الاهتمام هو كيف تطور توزيع ملكية البيتكوين. الآن، حوالي 130 شركة عامة تمتلك بيتكوين في دفاترها بشكل جماعي—حوالي 693,000 بيتكوين إجمالاً، أو حوالي 3.3% من جميع البيتكوين. لديك شركات تكنولوجيا، وشركات مالية، وحتى بعض اللاعبين المفاجئين من قطاعات مختلفة.

ثم هناك الطبقة المؤسساتية. صندوق Grayscale يحتفظ بحوالي 292,000 بيتكوين، ومنتج ETF الخاص بـ BlackRock الذي أُطلق في 2024 استحوذ بالفعل على حوالي 274,000 بيتكوين. هذه الأدوات جعلت البيتكوين متاحًا للمستثمرين التقليديين بطريقة تبدو أقل خطورة.

الحكومات تلعب أيضًا اللعبة. الولايات المتحدة تمتلك حوالي 207,189 بيتكوين من خلال الاحتياطي الاستراتيجي الذي أُنشئ في 2025—وهو في الأساس حصن فورت نوكس الرقمي. الصين لديها حوالي 194,000 بيتكوين خاملة من عمليات مصادرة قديمة. أوكرانيا تمتلك 46,351 بيتكوين من التبرعات. حتى الدول الصغيرة مثل السلفادور و بوتان تتراكم.

الآن، هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا: حاملو البيتكوين الأفراد. محفظة ساتوشي ناكاموتو لا تزال غير مستخدمة، مع ما بين 968,000 و1.1 مليون بيتكوين—أي ما يقرب من 5% من جميع البيتكوين. هذا مثل عملاق نائم. ثم لديك توأم وينكلفوس مع حوالي 70,000 بيتكوين، ومستخدمون مبكرون آخرون قاموا بطباعة المال من خلال الدخول مبكرًا.

لكن التحول الحقيقي الذي أراقبه هو تحت السطح. فئة الحائزين من المستوى المتوسط—المحافظ التي تحتوي بين 100 و1,000 بيتكوين—نمت. هذه العناوين انتقلت من 3.9 مليون بيتكوين إلى 4.76 مليون بيتكوين خلال العام الماضي. هذا هو التوزيع الفعلي يحدث. المؤسسات الصغيرة، والصناديق، والأفراد الأثرياء يجمعون بشكل أكثر استقرارًا.

لا تزال العشرة الأوائل من المحافظ تسيطر على حوالي 1.1 مليون بيتكوين (باستثناء ناكاموتو)، و100 الأوائل يمتلكون حوالي 2.9 مليون بيتكوين—أي ما يقرب من 14.7% من التداول. إذن، نعم، لا يزال توزيع ملكية البيتكوين مركزًا في الأعلى. لكن السرد يتغير. الأساس يتوسع. تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة مستمرة، والاحتياطيات الوطنية تشرعن الأصل، وسوق الوسط ينمو.

السؤال الآن هو ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستستمر. هل ستستيقظ تلك المحافظ الخاملة؟ هل ستواصل الشركات تراكم أو تغير استراتيجيتها؟ سنرى. في الوقت الحالي، لا تزال العمالقة تهيمن، لكن النظام البيئي يصبح أقل تركيزًا على القمة مما كان عليه. وهذا في الواقع متفائل للاستقرار على المدى الطويل.