EJFQ تحليل الثقة丨 ارتفاع اليابان وكوريا قد يؤدي إلى خروج رأس المال شركات التكنولوجيا الصينية تواصل المضاربة

قبل قمة “شي جين بينغ”، وول ستريت تتجاوز القمم مرة أخرى يوم الأربعاء (13)، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن أحدث توقعات إيرادات وأداء شركة سيسكو (Cisco) حققت توقعات متفائلة، مؤكدة الطلب العالمي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي (AI). الأجواء الاستثمارية حماسية، ويعكس أداء مؤشر ناسداك التكنولوجي الصيني (نستك) الذي ارتفع بنسبة 3.89%، واستعاد خسائره منذ بداية الأزمة في الشرق الأوسط في نهاية فبراير.

على الرغم من أن مؤشر نيكي 225 ومؤشر كوسبي الكوري الجنوبي واصلا الارتفاع أمس، وحققا أعلى مستويات إغلاق جديدة، إلا أن الأسهم اليابانية تراجعت في النهاية، مع تزايد الضغوط على التقييمات (معدل السعر إلى الأرباح وصل إلى 25.91 مرة)؛ أما الأسهم الكورية فوقف مؤشرها عند 8000 نقطة، وربما بسبب مخاوف من أن الحكومة تفكر في فرض “عائد وطني” على أرباح صناعة الذكاء الاصطناعي، مع ارتفاع كبير في الأسعار، وفقًا لتقارير، قام المستثمرون الأجانب منذ مايو ببيع صافي بقيمة 11.5 مليار دولار من الأسهم الكورية، مما قد يجعله ثالث أكبر “شهر خروج رأس مال” على الإطلاق.

كل من السوقين الرئيسيتين في آسيا يواجهان “مخاطر”، وإذا كانت الأموال تبحث عن بدائل، فمن المتوقع أن تملأ سوق هونغ كونغ الفجوة. أولاً، شهدت العملة الصينية على منصة السوق الداخلية أمس أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاث سنوات عند 6.7855 مقابل الدولار الأمريكي، حيث قام بنك الشعب الصيني بتوجيه سعر الصرف المركزي للارتفاع، مما يرسل إشارة إلى ثقة قوية في الاقتصاد الكلي. في الواقع، بعد ارتفاع التضخم في أبريل، استفاد الصادرات في نفس الشهر من الطلب العالمي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مسجلة نموًا بمعدل مزدوج، مما يعزز من جاذبية اليوان، ويزيد بشكل غير مباشر من جاذبية الأصول الصينية المقومة بالـ港元.

ثانيًا، قدمت شركات التكنولوجيا العملاقة في سوق هونغ كونغ نتائجها يوم الأربعاء، فيما يتعلق بتطوير الذكاء الاصطناعي، حيث حققت شركة علي بابا (09988) حتى نهاية مارس إيرادات فصلية بقيمة 35.8 مليار يوان صيني، مع نمو سريع بمضاعفات، وتوقعات بأن تتجاوز منتجات الذكاء الاصطناعي نسبة 50% من الأعمال في العام القادم. أما شركة Tencent (00700)، فقد زادت إيرادات الإعلانات في الربع الأول بنسبة 20% بفضل ترقية نماذج التوصية بالذكاء الاصطناعي، مما يُنظر إليه على أنه مسار تجاري ناجح للذكاء الاصطناعي. ومن الجدير بالذكر أن علي وتينسنت لديهما سيولة قوية، حيث تصل صافي السيولة/الاحتياطيات إلى 266 مليار و146.9 مليار يوان على التوالي، مما يوفر “ذخيرة” كافية للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

تُظهر نتائج “العملاقين” أن النظام البيئي للذكاء الاصطناعي في الصين يتطور بشكل مزدهر، وعلى الرغم من أن الابتكار التكنولوجي قد لا يكون في المقدمة عالميًا، إلا أن وجود سيناريوهات تطبيق واسعة وقاعدة مستخدمين ضخمة يساعد على استكشاف نماذج تجارية شائعة؛ ومع ذلك، فإن أسعار أسهمهما لا تزال متأخرة بشكل ملحوظ، كما يظهر في [الصورة]، حيث ارتفع مؤشر MSCI العالمي للتكنولوجيا، الذي يتكون من شركات تكنولوجيا كبرى من مختلف الدول، بنسبة 42.89% خلال العام الماضي، بينما انخفضت أسهم Tencent وAlibaba بنسبة 11.21% و1.84% على التوالي، مما أدى إلى وجود فروقات كبيرة في التقييمات.

حاليًا، تتوقع شركة Tencent وAlibaba أن تكون نسبة السعر إلى الأرباح فقط 12.72 و17.94 مرة على التوالي، مقارنة بـ 27.16 مرة لمؤشر MSCI العالمي، مما يمنح خصمًا لا يقل عن 30%. وإذا أخذنا في الاعتبار السوق الصينية المحتملة، فمن المتوقع أن تحظى الأسهم التكنولوجية الصينية، بما في ذلك “العملاقين”، باهتمام المستثمرين، وربما تستفيد من ارتفاع أسعار الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية.

يُجمع قادة الصين والولايات المتحدة في قمة التكنولوجيا الكبرى، ويتطلع السوق إلى تخفيف الولايات المتحدة قيودها على الرقائق، ويبدو أن الشركات الصينية جاهزة لمواكبة حركة الذكاء الاصطناعي، مع استمرار ارتفاع أسهم المفاهيم مثل MiniMax (00100) وZhipu (02513)، ومع ميزة انخفاض التقييمات في سوق هونغ كونغ، قد تصبح مركزًا للتركيز على الشركات التكنولوجية الآسيوية التي تتخلف عن الركب.

قسم أبحاث الاستثمار بصحيفة 信報

جرب الآن EJFQ لاستكشاف المحتوى الحصري