قانون "الوضوح" يمر عبر تصويت لجنة البنوك: مشروع القانون المكون من 309 صفحات يمزق الأوساط السياسية والتجارية الأمريكية

العنوان الأصلي: «مشروع قانون التشفير المكون من 309 صفحة، يمزق المشهد السياسي والتجاري الأمريكي»
الكاتب الأصلي: ماه، فورسايت نيوز

في 14 مايو، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي على مشروع قانون «CLARITY» بموافقة 15 صوتًا مقابل 9، وتم تقديمه رسميًا للتصويت في المجلس كاملًا.

هذه اللحظة، كانت صناعة التشفير تنتظرها لما يقرب من عام. فقد مرر مجلس النواب في 17 يوليو 2025 مشروع القانون بأغلبية كبيرة 294-134 عبر الحزبين، لكن بنود الأرباح المستقرة للعملات الرقمية، واستثناءات التمويل اللامركزي، والمتطلبات الأخلاقية، وغيرها من النقاشات، أدت إلى تأجيل العملية مرارًا وتكرارًا.

حتى 12 مايو، أعلن مجلس الشيوخ الأمريكي عن النص النهائي المكون من 309 صفحة.

هذا المشروع، الذي يُطلق عليه في الصناعة «مغير قواعد اللعبة»، يهدف إلى إنهاء «الشد والجذب» الطويل بين SEC و CFTC بشأن التنظيم، وتحديد حدود اختصاصها على الأصول الرقمية لأول مرة في شكل قانون اتحادي. وهو لا يوفر فقط قواعد واضحة لمنصات التداول والوسطاء ومطوري التمويل اللامركزي، بل يتضمن أيضًا بنود حماية المستهلك، ومكافحة غسيل الأموال، ومناهضة CBDC.

ومع ذلك، من غير المعروف أن مشروع قانون «CLARITY» أدى مرة واحدة إلى انقسام نادر في تحالف السياسة والأعمال الأمريكية، حيث عارضته بشكل مشترك اتحاد عمال أمريكا - اتحاد النقابات الصناعية (AFL-CIO). فماذا يقول مشروع قانون «CLARITY» تحديدًا؟

المحتوى الرئيسي لمشروع القانون المكون من 309 صفحة

الاسم الكامل لمشروع قانون «Clarity» هو قانون الابتكار المالي المسؤول لعام 2026، ويُعرف اختصارًا بـ «Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026»، وقد قدمه رئيس لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، فريش هيل (R-AR)، في 29 مايو 2025.

وفي يونيو من نفس العام، مرر المشروع عبر جلسة تقييم مشتركة للجنتين المالية والزراعية، وصوت عليه في مجلس النواب في 17 يوليو. وتمت تسميته رسميًا «قانون الوضوح لعام 2025»، متضمنًا أيضًا قسم «قانون مكافحة المراقبة عبر CBDC».

المحتوى الرئيسي للمشروع، المكون من 309 صفحة، يتكون من 9 أجزاء رئيسية، وهي:

1. ابتكار الأوراق المالية، يحدد متطلبات الإفصاح واستثناءات المعاملات المرتبطة بالأصول التابعة، ويحدد خصائص «الرموز الشبكية»، ويعتبرها أصولًا غير أوراق مالية تحت ظروف معينة.

2. مكافحة التمويل غير القانوني، يدمج الأصول الرقمية ضمن إطار قانون «البنك السرّي» (BSA) وقوانين العقوبات.

3. تنظيم صناعة التمويل اللامركزي، يطبق قواعد الوساطة والأوراق المالية الحالية على البروتوكولات غير المركزية.

4. البنوك والتنظيم، يوضح إمكانية ترخيص البنوك لممارسة أنشطة الأصول الرقمية. ويحظر دفع الفوائد أو الأرباح على «العملات المستقرة للدفع»،

5. إنشاء صندوق ابتكار صغير بين CFTC و SEC، التعاون الدولي، أبحاث الامتثال الآلي، توريق الأوراق المالية، واعتماد معايير التشفير بعد الكم بشكل طوعي.

6. حماية مطوري البرمجيات وأصول العملاء، حماية مطوري البرمجيات، مناطق أمان NFT، أبحاث الرموز غير القابلة للاستبدال، قانون تحديد تنظيمات البلوكشين، وقانون «احتفظ بعملاتك» (حماية الحفظ الذاتي).

7. حماية أصول العملاء

8. حماية العملاء

9. أمور أخرى، وغيرها.

الجوهر الرئيسي للمشروع يدور حول حدود تنظيم SEC و CFTC، ومعاملة الرموز كأصول غير أوراق مالية (مثل توزيع الحصص، أنظمة الحوكمة).

يبدأ المشروع بتحديد حدود «السلع الرقمية» و«الأوراق المالية»، لتقسيم اختصاص SEC و CFTC. وفقًا للنص المختار من أحدث نسخة، ستتولى CFTC الاختصاص الحصري على «السلع الرقمية» — أي الرموز الأصلية للشبكة التي تعتمد بشكل رئيسي على وظائف البلوكشين اللامركزية، مثل BTC و ETH؛ بينما يحتفظ SEC بالاختصاص على «عقود الاستثمار» والأصول في مرحلة الإصدار الأولي. ويُدخل المشروع «اختبار بلوكشين ناضج»، الذي يتطلب أن تفي أنظمة البلوكشين بمعايير مثل عدم وجود جهة مسيطرة واحدة، وملكية موزعة، وشفافية المصدر، مثل BTC و ETH.

بمجرد الاعتماد، تتحول الرموز ذات الصلة تلقائيًا إلى أصول غير أوراق مالية، ويمكن للمصدرين التنازل عن بعض متطلبات تسجيل SEC، مع الالتزام بالإفصاحات الأولية ونصف السنوية المستمرة.

ببساطة: يتحول من «ربما يُعتبر أوراق مالية في المراحل المبكرة» إلى «أصل عادي بعد النضج»، مما يبسط التنظيم ويزيد من مساحة الابتكار.

أما الوكلاء الوسيطون، فيجب على وسطاء السلع الرقمية، والتجار، ومنصات التداول التسجيل لدى CFTC، والامتثال لمتطلبات فصل أصول العملاء، والإفصاح عن المخاطر، ومكافحة غسيل الأموال (BSA). ويشمل القانون بشكل خاص بند «قانون اليقين التنظيمي للبلوكشين»، الذي يمنح استثناءات واضحة للبروتوكولات غير الحافظة، وعمال العقد، والمطورين المفتوحين، طالما أن البروتوكول حقيقي غير مركزي (أي أن الحوكمة اللامركزية لا تشكل «سيطرة»).

أما بنود العملات المستقرة فهي محور التوافق الأخير. يُعرف المشروع العملة المستقرة المسموح بها بأنها «العملات المستقرة للدفع المصرح بها» (مثل USDC)، ويُستثنى من نطاق السلع الرقمية. ويمنع النص الجديد مزودي خدمات الأصول الرقمية من دفع فوائد أو عوائد «شبيهة بالودائع» بشكل سلبي للمستخدمين الأمريكيين، لكنه يسمح بالمكافآت المبنية على أنشطة أو معاملات حقيقية.

في 12 مايو، أُدرج النص الجديد قيودًا على مكافآت العملات المستقرة، بالإضافة إلى بند «قانون اليقين التنظيمي للبلوكشين»، الذي يوضح أن المطورين غير الحافظين لا يُعتبرون من ناقلي الأموال. وقد غيرت شركة Coinbase، التي كانت قد سحبت دعمها سابقًا بسبب خلافات حول بنود المكافآت، موقفها الآن وبدأت تدعم النص الجديد، رغم أن القطاع المصرفي لا يزال يرى أن القيود غير كافية.

علاوة على ذلك، يُحظر على الاحتياطي الفيدرالي إصدار أو تقديم CBDC مباشرة للأفراد، ويُطلب من الوكالات الفيدرالية عدم تقييد استخدام المحافظ الذاتية، مع تعزيز حماية الإفلاس، واعتبار الأصول الرقمية «أصول العملاء».

هذه البنود جاءت نتيجة مشاورات واسعة مع الهيئات التنظيمية، والسلطات القانونية، والمؤسسات المالية، والمبتكرين، والمدافعين عن المستهلكين. توسع نسخة مجلس الشيوخ إلى تسعة عناوين، مع تركيز أكبر على مكافحة التمويل غير القانوني وتثقيف المستهلكين.

نهاية الفراغ التنظيمي، وتدفق رؤوس الأموال إلى الولايات المتحدة

على مدى السنوات العشر الماضية، ظل تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة في «المنطقة الرمادية». يُعرف SEC بـ «الرقابة التنفيذية»، حيث أدت الدعاوى القضائية ضد منصات مثل Coinbase و Ripple إلى حالة من عدم اليقين المستمر، مما أدى إلى هروب رؤوس الأموال، ونقل المشاريع إلى سنغافورة ودبي وغيرها. مع تمرير قانون «الوضوح»، ستوفر هذه الخطوة إطارًا اتحاديًا واضحًا للمرة الأولى.

بالنسبة للسوق، يعني ذلك أن المستثمرين المؤسساتيين والتمويل التقليدي يمكنهم دخول السوق بثقة أكبر. إن وضوح اختصاص CFTC على سوق الأصول الرقمية الفورية سيدفع إلى توسع المزيد من منتجات ETF، وخدمات الحفظ البنكية، وابتكارات الدفع. وفقًا لمقدري داعمي القانون، من المتوقع أن يجذب قواعد واضحة رؤوس أموال المؤسسات للعودة إلى الولايات المتحدة.

قال مايكل سايلور إن مناقشة «قانون الوضوح» الليلة الماضية ستطلق موجة جديدة من رأس المال الرقمي، والائتمان الرقمي، وحقوق الملكية الرقمية في الولايات المتحدة والعالم، وتوفر التحقق للمؤسسات على BTC.

شريك شركة a16z، كريس ديكسون، وغيره من قادة صناعة التشفير، لطالما طالبوا بـ «مسار واضح للقواعد»، معتبرين أن القانون سيواصل جعل الولايات المتحدة رائدة في الابتكار.

بالنسبة لمستخدمي ومطوري صناعة التشفير، فإن مطوري التمويل اللامركزي سيحصلون على «ملاذ آمن»، بينما سيستفيد المستخدمون العاديون من الإفصاحات الإلزامية، وفصل الأصول، وبنود مكافحة الاحتيال. ستوفر CFTC أدوات جديدة لمكافحة التلاعب بالسوق والأنشطة المالية غير القانونية. وفي الوقت نفسه، يحتفظ القانون بالاختصاص التنظيمي على الاحتيال والخداع، ويطلب إصدار مواد تعليمية حول الاحتيال في الأصول الرقمية.

من ناحية القدرة التنافسية الوطنية، أكد رئيس لجنة مجلس الشيوخ للبنك، تيم سكوت، أن «هذا القانون يضع المستهلك في المقام الأول، ويكافح التمويل غير القانوني، ويقضي على الجريمة والمنافسين الأجانب، ويترك المستقبل المالي في أمريكا».

في 8 مايو، أشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، خلال خطاب في «معرض الذكاء الاصطناعي + مشروع البحث التنافسي الخاص»، إلى دعم مسار استثنائي محدود للابتكار، ودعا الكونغرس إلى تمرير مشروع قانون «CLARITY» لتوفير استقرار طويل الأمد من خلال التشريع. وحذر أتكينز من أن التنظيم المفرط أو عدم اليقين قد يدفع الابتكار إلى الخارج، وأن على أمريكا أن تواصل القيادة من خلال الفهم والتكيف.

لكن هناك أصوات معارضة أيضًا، حيث نشرت وكالة بلومبرج يوم الثلاثاء رسالة موجهة إلى أعضاء مجلس الشيوخ من اتحاد عمال أمريكا - اتحاد النقابات الصناعية (AFL-CIO)، تعبر عن قلقها من أن مشروع القانون «سيؤدي إلى تدفق كبير للأصول الرقمية إلى خطط التقاعد، والحسابات التقاعدية، والنظام المالي الأوسع، مما يعرض العمال للخطر».

الخلافات والنقاشات: ضغط المصالح المصرفية، مقاومة الديمقراطيين، وصراعات داخل الصناعة

على الرغم من الدعم الحزبي الواسع، يواجه مشروع قانون «الوضوح» مقاومة متعددة. وأكبر نقطة خلاف تتعلق ببنود الأرباح المستقرة.

لنوضح المفهوم الأساسي: «العملات المستقرة المصرح بها للدفع» هي تلك العملات المرتبطة بالدولار الأمريكي أو عملات قانونية أخرى بنسبة 1:1، والتي تُستخدم بشكل رئيسي للمدفوعات اليومية والتحويلات (مثل USDC الخاضعة للرقابة).

يُحظر القانون بشكل واضح على هذه العملات المستقرة دفع أي فوائد أو عوائد «شبيهة بالودائع» للمستخدمين، بهدف منع منصات التشفير من سرقة أعمال البنوك التقليدية في جمع الودائع. وأي أصل يُصنف على أنه «عملة مستقرة للدفع»، يتسم بخصائص عدم توليد فوائد، وإلا فسيواجه ضغطًا تنظيميًا كبيرًا.

لطالما كانت البنوك التقليدية حليفًا قويًا للجمهوريين، لكن هذا القانون يُنظر إليه على أنه يهدد مصالحهم الأساسية. فقد عارضت جمعية المصرفيين الأمريكية (ABA) وغيرها من جماعات الضغط المصرفية بشدة أي نوع من «عوائد الشبيهة بالودائع»، معتبرة أنها تضعف قاعدة ودائع البنوك، وتؤدي إلى هروب كبير للأموال.

وقد أرسلت في بداية الأسبوع رسالة عاجلة إلى رؤساء البنوك الأمريكية، تطالب بإغلاق الثغرات التي تسمح لمنصات التشفير بتجاوز حظر «Genius Act».

أما صناعة التشفير، فتعتقد أن تقييد المكافآت بشكل مفرط سيقضي على الابتكار وحوافز المستخدمين بشكل كبير.

وكان الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، بريان أرمسترونغ، قد سحب دعمه في يناير 2026 بسبب بنود مماثلة، مما أدى إلى تأجيل المناقشة؛ لكنه في أوائل مايو، بعد إصدار النص الجديد، أعلن دعمه وبدأ في «تقييمه» (أي دفعه للأمام)، مما يدل على قبول الصناعة بحل وسط.

إليزابيث وارن

انتقدت مشروع القانون، قائلة إنه «يضعف قوانين الأوراق المالية» و«يمنح الضوء الأخضر للفساد في ترامب»، ودعت إلى 38 تعديلًا، تتضمن تعزيز متطلبات مكافحة غسيل الأموال، وإفصاح المسؤولين عن ممتلكاتهم، ومنع المسؤولين الحكوميين وعائلاتهم من الاستفادة من التشفير. وأشارت وارن إلى أن عائلة ترامب حققت أرباحًا بمليارات الدولارات من خلال معاملات التشفير أثناء ولايته، وأن غياب حواجز حماية كافية قد يهدد المستثمرين والأمن القومي.

أما الواقع السياسي الأكثر قسوة، فهو أن التصويت في مجلس الشيوخ يتطلب أغلبية 60 صوتًا، مع أن الجمهوريين يشغلون حوالي 53 مقعدًا، والديمقراطيين 45، وعضوين مستقلين يتصرفان غالبًا مع الديمقراطيين. وهذا يعني أن القانون يحتاج إلى دعم «خائن» من خمسة ديمقراطيين على الأقل لتمريره.

وقد استغل جماعات الضغط المصرفية هذه النقطة، من خلال التحالف مع بعض الديمقراطيين، لخلق مقاومة — خاصة أن الصراع حول بنود الأرباح المستقرة كان أكبر متغير في تقدم القانون سابقًا.

كما انقسمت الصناعة داخليًا. فبعض المعارضين يرون أن استثناءات التمويل اللامركزي تشكل مخاطر غسيل أموال، وأن معركة الضغط بين البنوك والتشفير تزداد حدة. وأقر السيناتور ثوم تيلس: «بعد شهور من المفاوضات الصعبة مع الأطراف المعنية، هذه نسخة من القانون تمثل توافقًا حزبيًا».

بعد إقرار مشروع قانون «الوضوح»، ستُرفع التقارير رسميًا من قبل اللجنة إلى مجلس الشيوخ، وتبدأ مرحلة النقاش والتصويت (التي تتطلب 60 صوتًا لإنهاء النقاش). وبعد التصويت بالموافقة، يجب تنسيق النص مع نسخة مجلس النواب لعام 2025، ثم يُصوت عليهما مرة أخرى بالإجماع، قبل أن يُرسل إلى الرئيس للتوقيع. وبعد توقيعه، يتعين على SEC و CFTC إعداد لوائح مشتركة خلال 360 يومًا، ليصبح الإطار التنظيمي رسميًا.

الرابط الأصلي

انقر لمعرفة آخر أخبار «BlockBeats» في التوظيف

مرحبًا بكم في المجتمع الرسمي لـ «BlockBeats»:

تجمع تيلغرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة تيلغرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia