لقد بدأت أستكشف التمويل اللامركزي مؤخرًا وأدركت أن الكثير من الناس لا يفهمون حقًا ما يعنيه إجمالي القيمة المقفلة أو لماذا هو مهم جدًا. دعني أشرح ذلك بالطريقة التي أراها.

إذن، إجمالي القيمة المقفلة - TVL - هو في الأساس إجمالي كمية الأصول المشفرة الموجودة في العقود الذكية للتمويل اللامركزي في أي وقت معين. كلما زادت الأصول المقفلة، زاد تدفق رأس المال عبر البروتوكول. يُقاس بالدولار الأمريكي، ETH، BTC، أو أحيانًا DAI. الحساب بسيط: تأخذ إجمالي عدد الرموز المقفلة وتضربه في قيمتها السوقية.

ما هو مثير للاهتمام هو كيف تقيس قطاعات التمويل اللامركزي المختلفة الـ TVL بشكل مختلف. في بروتوكولات الإقراض مثل MakerDAO، هو قيمة الأصول المودعة من قبل كل من المقرضين والمقترضين. يحصل المقترضون على خطوط ائتمان تصل إلى 60% من قيمة ما قيدوا. بالنسبة لبورصات التبادل اللامركزية، هو السيولة في تلك البرك - Uniswap، Curve، Balancer تتنافس على هذا المقياس. بروتوكولات المشتقات مثل dYdX تقيسه من خلال الأصول التي تدعم المراكز الاصطناعية. بروتوكولات الدفع مثل Flexa تعد الأصول على سلاسلها الجانبية. حتى بروتوكولات الأصول تتعقب تمثيلات رمزية للأصول الواقعية.

إليك سبب أهمية الـ TVL: فهو يخبرك بمدى ثقة السوق في بروتوكول معين. عادةً، كلما زادت القيمة المقفلة، كانت الأسس أقوى والعوائد للمشاركين أفضل. عندما ينمو الـ TVL، غالبًا ما يشير إلى طلب حقيقي. ستلاحظ غالبًا أن أسعار الرموز تتحرك بالتزامن مع زيادات الـ TVL - فهي تميل إلى التحرك معًا.

لكن هناك شيء مهم - الـ TVL ليس مقياسًا مثاليًا، وأعتقد أن فهم ذلك مهم. أكثر من نصف إجمالي الـ TVL في التمويل اللامركزي لا يزال على إيثريوم، لذلك تحركات سعر ETH تضخم الأرقام بشكل مصطنع. يمكنك أيضًا الحصول على تضخم اصطناعي للـ TVL من خلال ما يُسمى التكرار المزدوج: المستخدمون يودعون العملات المشفرة في بروتوكول واحد، يحصلون على رموز اصطناعية، ثم يودعون تلك الرموز في بروتوكول آخر. كلاهما يظهر في حسابات الـ TVL على الرغم من أن رأس المال الأصلي كان حقيقيًا فقط في البداية.

هناك أيضًا عامل الحوت. المستثمرون الكبار والمؤسسات يمكنهم تحريك رأس مال كافٍ لرفع أرقام الـ TVL بشكل مصطنع. وبما أن التمويل اللامركزي يعمل في مساحة غير منظمة، فهناك الكثير من المضاربات قصيرة الأجل. يمكن للمستخدمين سحب أصولهم المقفلة في أي وقت، مما يسبب هبوطًا سريعًا في الـ TVL.

لذا، إذا كنت تقيّم بروتوكول تمويل لامركزي، فإن الـ TVL مفيد كنقطة انطلاق، لكن لا تجعله المقياس الوحيد. يتفق معظم الخبراء على أن البروتوكولات المدققة والتي تتجاوز قيمتها 1 مليار دولار في الـ TVL تعتبر استثمارات أكثر أمانًا، لكن عليك أيضًا النظر في عوامل أخرى - الفريق، حالات الاستخدام، تفاعل المستخدمين الحقيقي، وليس فقط أرقام السيولة.

يمكنك التحقق من الـ TVL لمعظم المشاريع على مواقعها الخاصة أو استخدام منصات تتبع مثل DeFi Llama و DefiPulse. الدرس الرئيسي: الـ TVL يعكس الثقة واهتمام السوق، لكنه مجرد جزء واحد من الصورة. استخدمه جنبًا إلى جنب مع بيانات أخرى لاتخاذ قرارات أذكى حول البروتوكولات التي تمتلك القدرة على الاستمرار.