هل تساءلت يومًا لماذا تبدو أسواق العملات المشفرة تتأرجح بين النشوة والذعر بشكل دراماتيكي؟ لقد كنت أفكر في هذا مؤخرًا – تلك الارتفاعات الجنونية تليها انهيارات قاسية ليست عشوائية. إنها في الواقع أمثلة نموذجية على ما يسميه الاقتصاديون الفقاعات، وتتبع نمطًا متوقعًا بشكل مدهش.

إليك الأمر: الفقاعات ليست حصرية للعملات المشفرة. الأسواق المالية التقليدية لديها أيضًا فقاعات. لكن فقاعات العملات المشفرة تختلف لأنها مدفوعة تقريبًا بالكامل بالمضاربة والضجة بدلاً من القيمة الأساسية. عندما تقع أصول العملة المشفرة في دورة فقاعة، يحدث ثلاثة أشياء في وقت واحد – يرتفع السعر بغض النظر عن الفائدة الفعلية، يتحدث الجميع عنها، ولا يوجد تبني حقيقي على أرض الواقع. إنها مجرد مضاربة تتنكر في زي فرصة استثمارية.

قسم الاقتصادي هايمان بي. مينسكي كيف تعمل هذه الدورات فعليًا، وهو أمر مثير للاهتمام. هناك خمس مراحل مميزة. أولها الإزاحة – عندما يبدأ المستثمرون في التدفق نحو شيء يبدو واعدًا. ثم تبدأ مرحلة الازدهار مع انضمام المزيد من الناس وارتفاع السعر. في النهاية تصل إلى النشوة، حيث يخرج المنطق من النافذة ويبدأ الجميع في مطاردة FOMO. عندها تبدأ التحذيرات في الظهور. مرحلة جني الأرباح هي عندما يبدأ المال الذكي في الخروج، لكن معظم الناس يتجاهلون الإشارات. وأخيرًا، يصيب الذعر. تنفجر الفقاعة، تنهار الأسعار، ويدرك الجميع أنها لم تكن مستدامة أبدًا.

عند النظر إلى التاريخ، رأينا هذا الفيلم من قبل. كان لدى التمويل التقليدي فقاعة التوليب في ثلاثينيات القرن السابع عشر، وفقاعات نهر المسيسيبي وساوث سي في عام 1720، وانهيار سوق العقارات في اليابان في الثمانينيات، وفقاعة الدوت كوم التي قضت على 78% في 2002، وأزمة الإسكان. يتكرر النمط عبر القرون.

لدى البيتكوين أيضًا تسلسلات فقاعية خاصة به. كانت في 2011 عندما انتقلت من 29.64 دولار إلى 2.05 دولار. ثم في 2013 قفزت إلى 1152 دولار قبل أن تنخفض إلى 211 دولار. دورة 2017 وصلت بها إلى 19,475 دولار قبل أن تتراجع إلى 3,244 دولار. وفي 2021 وصلت إلى 68,789 دولار – على الرغم من أن تلك الدورة اكتملت منذ ذلك الحين. بعض الأشخاص، مثل الاقتصادي نورييل روبيني، وصفوا البيتكوين بأنها أكبر فقاعة على الإطلاق. سواء وافقت أو لا، فإن النمط لا يمكن إنكاره.

فكيف تكتشف فعليًا تكوّن فقاعة للعملات المشفرة؟ أحد المقاييس التي يستخدمها المتداولون هو مضاعف مايير، الذي وضعه مستثمر العملات المشفرة تريس مايير. الأمر بسيط: اقسم سعر البيتكوين الحالي على المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يصل ذلك النسبة إلى 2.4 أو أعلى، فإنه تاريخيًا يشير إلى أن فقاعة إما بدأت أو على وشك الحدوث. كل فقاعة رئيسية للبيتكوين – 2011، 2013، 2017، 2021 – شهدت ارتفاع مضاعف مايير فوق 2.4 عند الذروة. إنه ليس مثاليًا، لكنه إشارة مفيدة.

ما هو مثير للاهتمام أيضًا هو كيف يتغير السرد حول العملات المشفرة. نعم، هذه الفقاعات حقيقية وتؤذي الناس. لكن البيتكوين يثبت نفسه أيضًا كمخزن قيمة شرعي، ويمكّن من الشمول المالي والمدفوعات عبر الحدود بدون وسطاء. المزيد من الدول تعترف بفائدة العملات المشفرة، والتبني يتسارع، والناس بدأوا يرون ما وراء دورة الضجة. ظاهرة الفقاعة لا تختفي – لكن فهمها يساعدك على التنقل فيها بشكل أفضل. لهذا السبب تتبع هذه الدورات وفهم الآليات مهم إذا كنت جادًا في هذا المجال.