#Gate广场五月交易分享 انهيار السيولة بالدولار الأمريكي، تحليل كامل لنقطة التحول والمنطق وراء الشراء عند القاع

يحلل هذا المقال بشكل عميق خلفية هبوط البيتكوين دون مستوى 100,000 دولار، والمنطق الكامن وراء السيولة الكلية للدولار الأمريكي، ويوضح أسباب الأزمة الحالية، إشارات النقطة الحرجة، وفرص السوق المستقبلية.

واحد، الأزمة الأساسية الحالية في سوق العملات المشفرة

انخفض البيتكوين فعليًا دون أدنى مستوى سابق عند 101,000 دولار، وتدهورت معنويات السوق بشكل كامل، وانخفض مؤشر الخوف والجشع بشكل كبير خلال يوم واحد، من 27 إلى 20، ودخل منطقة الذعر الشديد.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل على التمويل بالدولار الأمريكي SOFR بشكل كبير بمقدار 18 نقطة أساس، لتصل إلى 4.22%، وظهرت ظاهرة التسطح مع سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى استمرار تشديد السيولة الفعلية للدولار.
وفقًا لصيغة السيولة الأساسية للصناعة: سيولة الدولار = إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي - عمليات إعادة الشراء العكسية ON RRP - حساب TGA الخاص بوزارة الخزانة الأمريكية
زاد حساب TGA الخاص بوزارة الخزانة الأمريكية بمقدار 700 مليار دولار خلال ثلاثة أشهر، ليصل الإجمالي إلى أكثر من تريليون دولار، مما أدى إلى سحب كميات كبيرة من الدولار من السوق؛ على الرغم من أن رصيد ON RRP عند مستوى منخفض قدره 23 مليار دولار، إلا أنه أظهر علامات انتعاش قصيرة الأمد، مما أدى إلى اختلال تام في هيكل السيولة السوقية.

اثنين، الأسباب الجوهرية الثلاثة لانخفاض السوق في هذه الدورة

1. سحب هائل من حساب TGA
تسبب مشكلة المالية الحكومية الأمريكية في تجميد ودائع الخزانة، وخروج أكثر من تريليون دولار من السوق، مما أدى إلى تقلص كبير في السيولة العالمية للدولار.
2. التسطح في سعر فائدة SOFR
ارتفع SOFR إلى 4.22%، متجاوزًا سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي عند 4%، مما زاد من تكلفة الاقتراض الحقيقية في السوق، واستمر ضغط الأصول ذات المخاطر.
3. فشل آلية الاحتياط ON RRP في التخفيف
لم تعد صناديق النقد تستوعب الدولار غير المستخدم في السوق، واقترب رصيد السيولة البالغ 23 مليار دولار من النفاد، مما يفتقر السوق إلى دعم مالي لضمان استقرار السوق.

ثلاثة، إشارات نقطة التحول الواضحة في المستقبل

على المدى القصير، من المتوقع أن تستأنف الحكومة الأمريكية عملها الطبيعي في منتصف أو أواخر نوفمبر، وسيتم إطلاق كمية كبيرة من السيولة بالدولار من حساب TGA؛ وفي ديسمبر، توجد توقعات بخفض سعر الفائدة بشكل مفرط، مما يسرع من تصحيح ضغط التسطح في سعر الفائدة.
على مستوى الشبكة، يقترب مؤشر الخوف من 20 أو أقل، وهو مستوى تاريخي لشراء القاع؛ كما أن التداولات الخارجية OTC تظهر مرة أخرى بعلاوة قدرها 5.4%، وتدخل كميات كبيرة من الأموال بشكل سري في السوق.

أربعة، استراتيجيات التداول في السوق المستقبلية

خلال الأسبوعين المقبلين، ستكون المرحلة الأكثر تقلبًا قبل فجر السوق، مع التركيز على مراقبة اتجاه سعر SOFR وتيرة إطلاق السيولة من حساب TGA كمؤشرين رئيسيين.
يفضل التركيز على شراء البيتكوين والإيثيريوم التي تعرضت لبيع مفرط، وعند عودة السيولة، ستظهر عملات الميم ذات الارتداد العالي وبيتا العالي قدرة أكبر على الارتفاع.

ملخص

هبوط سوق العملات المشفرة في هذه الدورة ليس ناتجًا عن انهيار الأساسيات، بل هو نتيجة لتضييق الاحتياطي الفيدرالي وتقليل ميزانية وزارة الخزانة، مما جعل الأصول المشفرة أكثر القطاعات تضررًا من أزمة السيولة. وتُظهر القوانين التاريخية أن أزمات السيولة القصوى غالبًا ما تسبق موجة انتعاش كبيرة على مدار العام.