#Gate广场五月交易分享 انهيار سيولة الدولار الأمريكي، التحول الحاسم والمنطق وراء عمليات الشراء عند القاع بالكامل

يحلل هذا المقال بشكل عميق وراء كسر البيتكوين لحاجز 100,000 دولار، والمنطق الكامن وراء السيولة الكلية في الدولار الأمريكي، ويوضح أسباب الأزمة الحالية، والإشارات الحاسمة لنقطة التحول، وفرص السوق المستقبلية.

واحد، الأزمة الأساسية الحالية في سوق العملات المشفرة

انخفض البيتكوين فعليًا دون أدنى مستوى سابق عند 101,000 دولار، وتدهورت مشاعر السوق بشكل كامل، وانخفض مؤشر الخوف والجشع بشكل كبير خلال يوم واحد، من 27 إلى 20، ودخل منطقة الذعر الشديد.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل على التمويل بالدولار الأمريكي بشكل كبير بمقدار 18 نقطة أساس، لتصل إلى 4.22%، وظهرت ظاهرة التكديس العكسي مع سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى استمرار تشديد السيولة الفعلية للدولار.
وفقًا لصيغة السيولة الأساسية للصناعة: سيولة الدولار = إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي - عمليات إعادة الشراء العكسية ON RRP - حساب TGA الخاص بوزارة الخزانة الأمريكية
زاد حساب TGA الخاص بوزارة الخزانة الأمريكية بمقدار 700 مليار دولار خلال ثلاثة أشهر، ليصل الإجمالي إلى أكثر من تريليون دولار، مما أدى إلى سحب كميات كبيرة من الدولار من السوق؛ وعلى الرغم من أن عمليات إعادة الشراء العكسية (ON RRP) كانت عند مستوى منخفض قدره 23 مليار دولار، إلا أنها أظهرت علامات انتعاش قصيرة الأمد، مما أدى إلى اختلال تام في هيكل السيولة السوقية.

اثنين، الأسباب الجوهرية الثلاثة لانخفاض السوق في هذه الدورة

1. سحب هائل من حساب TGA
مشكلة المالية الحكومية الأمريكية أدت إلى تجميد ودائع الاحتياطي، وخروج أكثر من تريليون دولار من السوق، مما أدى إلى تقلص كبير في سيولة الدولار على مستوى العالم.

2. التكديس العكسي لمعدل SOFR
ارتفع معدل SOFR إلى 4.22%، متجاوزًا معدل السياسة الفيدرالية البالغ 4%، مما زاد من تكلفة الاقتراض الحقيقية في السوق، واستمر ضغط الأصول ذات المخاطر.

3. فشل آلية الاحتياط العكسي ON RRP
لم تعد صناديق النقدية تتلقى الدولار غير المستخدم في السوق، واقترب رصيد السيولة البالغ 23 مليار دولار من النفاد، مما أدى إلى نقص في التمويل الداعم للسوق.

ثلاثة، إشارات واضحة لنقطة التحول المستقبلية

على المدى القصير، من المتوقع أن تستأنف الحكومة الأمريكية عملها الطبيعي في منتصف إلى أواخر نوفمبر، وسيتم إطلاق كمية كبيرة من السيولة بالدولار من حساب TGA؛ وفي ديسمبر، توجد توقعات بخفض الفائدة بشكل مفرط، مما يسرع من تصحيح ضغط التكديس العكسي.
على مستوى الشبكة، يقترب مؤشر الخوف من 20 أو أقل، وهو مستوى تاريخي لشراء القاع؛ وعودة التداولات الخارجية OTC بنسبة 5.4% مع وجود أموال كبيرة تتجه سرًا للاستثمار.

أربعة، استراتيجيات التداول في السوق المستقبلية

خلال الأسبوعين المقبلين، ستكون المرحلة الأكثر اضطرابًا قبل فجر السوق، مع التركيز على مراقبة اتجاه معدل SOFR وتيرة إطلاق أموال TGA كعنصرين رئيسيين.
يفضل التركيز على شراء البيتكوين والإيثيريوم التي تعرضت لعمليات بيع مفرطة، وعند عودة السيولة، فإن العملات البديلة ذات الارتباط العالي والتقلبات العالية ستظهر قدرة أكبر على الانتعاش.

ملخص

انخفاض سوق العملات المشفرة في هذه الدورة ليس ناتجًا عن انهيار الأساسيات، بل هو نتيجة لتضييق الاحتياطي الفيدرالي وتراجع حسابات وزارة الخزانة، مما جعل الأصول المشفرة أول قطاع يتعرض لضغط أزمة السيولة. وتُظهر القوانين التاريخية أن أزمات السيولة القصوى غالبًا ما تسبق موجة انتعاش كبيرة على مدار العام.