ما قد يعنيه كيفن وارش كرئيس للبنك الفيدرالي بالنسبة لمعدلات الفائدة

نصائح رئيسية

• سيقوم الرئيس ترامب بترشيح كيفن وورش، وهو حاكم سابق للاحتياطي الفيدرالي، ليكون رئيس البنك المركزي القادم.
• لقد دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وتقليل الميزانية العمومية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.
• يتوقع المحللون أن ترى الأسواق وورش كخيار موثوق به ولا يتوقعون مشاكل في تأكيده من قبل مجلس الشيوخ.

مع اختياره كيفن وورش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، يقول المحللون إن الرئيس دونالد ترامب يتجه إلى مسؤول ذو خبرة لتوجيه السياسة النقدية. لكنهم سيراقبون عن كثب أي علامات على استسلام وورش لضغوط ترامب لخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم.

بعد شهور من التكهنات المكثفة، أعلن ترامب يوم الجمعة عن نيته ترشيح وورش، وهو حاكم سابق للاحتياطي الفيدرالي، ليحل محل جيروم باول كرئيس. لقد دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وإجراء إصلاحات، قائلاً إن البنك يعاني من “توسع في المهمة”. يعتقد المحللون أن ذلك قد يعني سياسة أسهل في العام المقبل حتى لو استمر النمو الاقتصادي القوي، لكنهم يضيفون أن سجل وورش في الدعوة لرفع المعدلات لمكافحة التضخم قد يخفف من هذا الموقف.

الاستقلالية في تحديد أسعار الفائدة تحت الأضواء

يأتي الترشيح في وقت مليء بالتحديات الخاصة للاحتياطي الفيدرالي. هناك انقسامات سياسة غير معتادة بسبب صورة اقتصادية غامضة، حيث يفضل بعض الأعضاء خفض أسعار الفائدة لحماية سوق العمل وتحفيز النمو، ويفضل آخرون تثبيت المعدلات لمنع التضخم من الارتفاع أكثر. لقد انتقد ترامب مرارًا وتكرارًا باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعدم خفض المعدلات بشكل أكبر.

كما يواجه الاحتياطي الفيدرالي أسئلة حول استقلاليته ومصداقيته. في وقت سابق من هذا الشهر، استمعت المحكمة العليا إلى حجج حول ما إذا كان بإمكان ترامب قانونيًا إقالة الحاكمة ليزا كوك من منصبها في البنك المركزي. كما أصدرت وزارة العدل الأمريكية أوامر استدعاء ضد الاحتياطي الفيدرالي وبول في سياق تجديد مباني مكاتب البنك المركزي المستمر، والذي انتقده المحللون على نطاق واسع باعتباره تجاوزًا لصلاحيات السلطة التنفيذية.

من هو كيفن وورش؟

وورش زميل في معهد هوفر بجامعة ستانفورد. عمل في وول ستريت في مورغان ستانلي في بداية حياته المهنية قبل أن يخدم في المجلس الاقتصادي الوطني وكمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي تحت إدارة الرئيس جورج دبليو بوش.

كان يُعرف سابقًا بأنه “صقر” — مدافع عن سياسة أكثر تشددًا للاحتياطي الفيدرالي — وقد توافق مع وجهات نظر ترامب في الأشهر الأخيرة، داعمًا لخفض أسعار الفائدة وأخبر فوكس نيوز أن ترامب كان على حق في إحباطه من تعامل باول مع السياسة. “سجل الاحتياطي الفيدرالي تحت رئاسة جيروم باول هو واحد من الخيارات غير الحكيمة”، كتب في مقال رأي في وول ستريت جورنال في خريف العام الماضي، داعيًا إلى تقليل الميزانية العمومية للبنك المركزي. كما حذر من “توسع في المهمة” في الاحتياطي الفيدرالي.

“قلقي الوحيد مع أي مرشح من ترامب هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سينحني له ويخفض أسعار الفائدة بشكل مفرط ليبدو الأمر جيدًا في وقت الانتخابات.”

جيمس أنجل، أستاذ مشارك في التمويل في كلية إدارة الأعمال بجامعة جورجتاون

قال كبير الاقتصاديين في ناتيكسيس، كريستوفر هودج، في مذكرة للعملاء يوم الخميس إن وورش من المحتمل أن يُنظر إليه على أنه “موثوق إلى حد كبير من قبل الأسواق”، وأنه “لن يواجه مشكلة في التأكيد من قبل مجلس الشيوخ”.

يقول لوك باثولوميو، نائب كبير الاقتصاديين في Aberdeen Investments: “خبرة وورش في الاحتياطي الفيدرالي، حيث اكتسب سمعة كمقاتل أزمات كفء جدًا وفهم جيد للأسواق المالية، وسجله الطويل من التفكير المستقل حول السياسة النقدية، تجعله مرشحًا موثوقًا”.

ويشير هودج إلى أن وورش متفائل من جانب العرض، مما يعني أنه يعتقد أن سياسات مثل تحرير السوق وخفض الضرائب يمكن أن تعزز الإنتاجية للاقتصاد بأكمله. قد يكون ذلك مبررًا لـ “خفض المعدلات بسرعة”، كما يكتب. لكن “إذا لم تتجسد تلك المكاسب الإنتاجية وظل التضخم ثابتًا، فمن المحتمل أن يتحول وورش إلى موقف أكثر تشددًا.”

يقول جيمس أنجل، أستاذ مشارك في التمويل في كلية إدارة الأعمال بجامعة جورجتاون، إن وورش “يملك الخلفية والخبرة التي نتوقعها لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي”، بما في ذلك “السجلات من جميع الأماكن الصحيحة” وخبرته مع الأزمة المالية لعام 2008 كمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي. “قلقي الوحيد مع أي مرشح من ترامب”، يوضح، “هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سينحني له ويخفض أسعار الفائدة بشكل مفرط ليبدو الأمر جيدًا في وقت الانتخابات.”

كيف سيؤثر وورش على قرارات سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي؟

بالإضافة إلى الدعوة لخفض أسعار الفائدة، انتقد وورش ممتلكات الاحتياطي الفيدرالي المتزايدة من ديون الخزانة الأمريكية كمؤشر مقلق على تأثيره المفرط على مسار الاقتصاد. وقال إن تقليص تلك الميزانية العمومية سيسهل الحفاظ على معدلات أدنى.

ومع ذلك، يقول المحللون إنه على الرغم من أن وورش قد يفضل الآن معدلات أقل، إلا أنه ليس من الواضح مدى ترجمة هذا الموقف إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي. كتب سامويل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بانثيون ماكروإكونومكس، في مذكرة صباح الجمعة: “من المعقول أن نفترض أنه أخبر الرئيس بأنه يفضل خفض أسعار الفائدة اليوم، وإلا لما تم ترشيحه… لكن ميوله الصقرية قد تعود بمجرد أن يضمن رئاسة المجلس.”

تشير سجل وورش إلى أنه قد يولي الأولوية لمنع التضخم الجامح على ضمان أقصى قدر من التوظيف في أزمة، يوضح تومبس. “في حالة استمرار التضخم بالقرب من 3%، تخبرنا غرائزنا أن وورش سيكون أكثر انشغالًا بكيفية رؤية التاريخ لسجله من الاستمرار في التودد للرئيس. سياسة أسهل من غيرها تحت وورش ليست أمرًا مسلمًا به.”

هناك أيضًا ديناميات لجنة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، التي تضم 12 عضوًا منتخبًا. يقول بارثولوميو من Aberdeen Investments: “كرئيس، من المؤكد أن [Warsh] سيدفع نحو خفض أسعار الفائدة، بما يتوافق مع توقعاتنا لخفضين بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا العام”، “لكن من غير المرجح أن يحقق تقدمًا كبيرًا في تغيير إطار عمل الاحتياطي الفيدرالي وتقليص ميزانيته العمومية.”

هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات قريبًا؟

ترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في يناير هذا الأسبوع، مع حجج باول بأن المعدلات “داخل تقديرات معقولة للمحايد” (المستوى الذي لا يكون فيه السياسة مقيدة أو محفزة).

رأت الأسواق احتمالات حوالي 47% لخفض سعر الفائدة في يونيو بعد قرارات هذا الأسبوع، ولم تتغير تلك الاحتمالات بشكل كبير منذ إعلان ترامب. يقدر متداولو العقود الآجلة للسندات الآن فرصة بنسبة 48.5% لخفض المعدلات في يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch.