$635M تخرج صناديق البيتكوين الأمريكية في يوم واحد—شركة بلاك روك IBIT تقود تراجع المؤسسات

تعرّض الاقتناع المؤسسي بالبيتكوين لضربة واضحة يوم الثلاثاء، 13 مايو، حيث سجلت صناديق التداول الفوري للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بقيمة 635 مليون دولار. الرقم، الذي سجّلته SoSoValue وأُبرز في تحديث التدفقات اليومية، يُعد أحد أكبر عمليات الخروج المفردة من مجموعة المنتجات منذ إطلاقها—وقد قادها أكبر اسم في الصناعة.

شكلت iShares Bitcoin Trust (IBIT) من BlackRock ما مجموعه 285 مليون دولار من تلك التدفقات الخارجة. ولم يقترب أي مصدر آخر من هذا الرقم. الحجم ملحوظ ليس فقط بسبب حجم IBIT، ولكن لأن BlackRock لطالما اعتُبرت المنصة المؤسسية المفضلة، مع تدفقات غالبًا ما تتقدم بمشاعر السوق الأوسع. في 13 مايو، عكست تلك الديناميكية بشكل حاد.

تأثير BlackRock على التدفقات اليومية

عملت IBIT كمؤشر منذ يناير 2024. عندما تتعرض للخسارة، يولي السوق اهتمامًا. تمثل التدفقات الخارجة البالغة 285 مليون دولار تسارعًا مفاجئًا في ضغط البيع من فئة كانت تتراكم في الغالب من خلال فترات حركة سعر أفقية سابقة. يثير توقيت ذلك تساؤلات. مع عدم وجود تحول سياسي كبير أو صدمة اقتصادية فورية في ذلك اليوم، تشير التدفقات الخارجة إلى إعادة توازن المحافظ أو تقليل المخاطر قبل فترة قد يراها المتداولون مضطربة.

شهدت مصادر أخرى لصناديق البيتكوين أيضًا عمليات استرداد، لكن اليوم كان من نصيب BlackRock. ساهم باقي السوق مجتمعيًا بالمبلغ المتبقي البالغ 350 مليون دولار من التدفقات الخارجة. من المحتمل أن يكون كل من Fidelity’s FBTC وArk’s ARKB قد شهد خروجًا مرتفعًا، على الرغم من أن لقطة SoSoValue تركز على الإجمالي. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون التموضع المؤسسي، فإن رقم IBIT يصعب تجاهله.

ماذا تقول التدفقات الخارجة عن تموضع السوق

كانت صناديق البيتكوين الفورية محركًا للطلب الهيكلي منذ الموافقة عليها. التدفقات الخارجة بهذا الحجم ليست بالضرورة كارثية تلقائيًا، لكنها تشير إلى توقف في سردية التجميع. في سوق لا تزال تتعامل مع المناورات التشريعية حول أكبر مشروع قانون للعملات الرقمية في تاريخ الولايات المتحدة، أي علامة على تردد مؤسسي تتضخم. تشير بيانات 13 مايو إلى أن حتى المستثمرين على المدى الطويل يأخذون أموالهم من الطاولة، أو على الأقل ينتظرون دخولًا أفضل.

وفي الوقت نفسه، تروي التطورات على السلسلة قصة مختلفة. تظل أكثر سلاسل الكتل نشاطًا من حيث عدد المطورين مشغولة، مع Ethereum وBNB Chain في المقدمة. الانفصال بين تدفقات الصناديق وعمليات البناء على مستوى البروتوكول ليس جديدًا، لكنه يتسع. قد يكون رأس المال يتحول إلى مجالات أخرى من اقتصاد العملات الرقمية، بما في ذلك الأصول المرمّزة للعالم الحقيقي، التي تجاوزت مؤخرًا علامة 20 مليار دولار—وهو اتجاه تم توثيقه في أحدث ملخص للتوكنات.

صناديق Ethereum أيضًا تتعرض للضغط

لم يقتصر البيع على البيتكوين. سجلت صناديق Ethereum الفورية في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بقيمة 36.3 مليون دولار في نفس اليوم، مع تسجيل BlackRock’s ETHA أكبر عملية استرداد ليوم واحد بقيمة 21.1 مليون دولار. على الرغم من أن الأرقام أصغر، إلا أن الاتجاه متسق. لم تجذب منتجات Ethereum بعد نفس عمق الاهتمام المؤسسي الذي تجذبه صناديق البيتكوين، لذلك حتى التدفقات الصغيرة يمكن أن تبدو ثقيلة.

لا تزال السردية المؤسسية لـ Ethereum غامضة. الانتقال إلى إثبات الحصة والنشاط المتزايد على الطبقة الثانية هما أساسيات تدعم الاقتناع على المدى الطويل، لكن التدفقات على المدى القصير تتأثر بالتردد macro بدلاً من محفزات على مستوى البروتوكول. يعكس تدفق ETHA الخروج في صورة مصغرة حركة IBIT—ويشير إلى أن قاعدة المستثمرين في BlackRock تطبق تقييمات مخاطر مماثلة على كلا الأصلين.

عدم اليقين يخيّم على التدفقات قصيرة الأجل

تصل بيانات 13 مايو إلى لحظة هشة. الضباب التنظيمي، السيولة الضعيفة في الأسواق الفورية، وغياب محفزات جديدة تركت البيتكوين يتأرجح بدون محفز واضح. إذا استمرت التدفقات الخارجة من الصناديق خلال الأسبوع، فمن المحتمل أن يختبر السوق عزيمة المشترين الفوريين. يوم واحد لا يصنع اتجاهًا، ولكن عندما ينزف أكبر منتج ما يقرب من 300 مليون دولار، من الحكمة مراقبة الجلسات القليلة القادمة عن كثب.

ما لا يزال غير واضح هو ما إذا كانت هذه مجرد تعديل في المحفظة ليوم واحد أو بداية لتفكيك أوسع. قد يصبح التفاعل بين مشروع قانون العملات الرقمية في مجلس الشيوخ المنتظر ورغبة المؤسسات عاملاً رئيسيًا في الأيام القادمة. حتى الآن، تذكرنا التدفقات من 13 مايو بأن سيولة الصناديق تتجه في كلا الاتجاهين—وفي هذا اليوم، كانت في الغالب للخروج.