محلل بيت يونكس: التضخم العالمي يستمر في الارتفاع، وبدأت السياسات النقدية للبنوك المركزية في التحول إلى التشدد، والأسواق تعيد تسعير «طول أمد ارتفاع أسعار الفائدة»

موقع مارس فاينانس، 14 مايو، بدأ ميل واضح في تفضيل المخاطر في السوق. سجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أبريل زيادة بنسبة 1.4% على أساس شهري و6% على أساس سنوي، مسجلاً أكبر ارتفاع منذ عام 2022، مما يدل على أن ضغط التكاليف من جانب الشركات يتسارع في الانتقال إلى المستهلكين. في الوقت نفسه، صرح مسؤول الاحتياطي الفيدرالي كولينز علنًا بأنه إذا لم يتم خفض التضخم بشكل فعال، فلا يستبعد رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي، مما يشير إلى أن توقعات السوق السابقة لدورة خفض الفائدة في عام 2026 تتعرض لتصحيح سريع. حذر بنك جولدمان ساكس بشكل أكبر، حيث يتوقع أن يصل ذروة التضخم في الولايات المتحدة بين مايو ويونيو، مع استمرار ارتفاع الأسعار نتيجة لضغوط ثلاثية من الطاقة والجمركة وتكاليف الإسكان.

بالإضافة إلى الولايات المتحدة، بدأ بنك اليابان المركزي أيضًا في إصدار إشارات أقوى على تحول في السياسات. حيث قام عضو مجلس إدارة بنك اليابان يازو إيتا رسميًا بتحول من الحمائم إلى الصقور، مؤيدًا رفع الفائدة مبكرًا إذا لم يظهر الاقتصاد علامات واضحة على التراجع. حاليًا، قدر السوق احتمالية رفع الفائدة في يونيو بنحو 75%، مما أدى إلى انتعاش سريع في الين الياباني. هذا يعكس توجه السياسات للبنوك المركزية الرئيسية حول العالم، والتي تتجه تدريجيًا من “انتظار خفض الفائدة” إلى “إعادة الحذر من التضخم”.

بعد استمرار تصاعد الوضع في إيران وارتفاع أسعار الطاقة، بدأ السوق يقلق من أن التضخم الناتج عن واردات الطاقة قد يتسرب مرة أخرى إلى سلاسل التصنيع واللوجستيات والاستهلاك على مستوى العالم.

أما بالنسبة للأصول عالية المخاطر، فإن هيكل السوق يظهر تباينًا واضحًا. حيث سجلت شركة نيفيديا وآبل وجوجل مستويات قياسية جديدة، مما يدل على أن الذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا الكبرى لا تزال تجذب تدفقات مالية عالمية مركزة، لكن هذا التركيز المالي يعني أيضًا أن السوق يعتمد على عدد قليل من الأصول ذات السيولة العالية لدعم معنويات المخاطر. من ناحية أخرى، خفضت منظمة أوبك توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط في عام 2026، مما يعكس وجود مخاوف من تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، ويضع السوق حاليًا تحت ضغط مركب من “تضخم مرتفع + تباطؤ النمو”.

في سوق العملات المشفرة، لا تزال البيتكوين تتذبذب عند مستويات عالية، لكن السوق بدأ يعيد النظر في مسألة “طول أمد ارتفاع أسعار الفائدة” وما إذا كان ذلك سيضغط على تقييمات الأصول ذات المخاطر. لم تخرج التدفقات المالية بشكل واضح من سوق العملات المشفرة مؤخرًا، لكن السيولة تركز أكثر على البيتكوين والأصول الرئيسية، بينما تراجع دعم العملات الرقمية الصغيرة والمتوسطة. إذا استمرت بيانات التضخم وأسعار الطاقة في الارتفاع، فسيبدأ السوق في إعادة تقييم دورة السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وقد تتسع تقلبات السوق ومخاطر التسوية بشكل متزامن.