محلل بيت يونكس: التضخم العالمي يستمر في الارتفاع، وبدأت السياسات النقدية للبنوك المركزية في التحول إلى التشدد، والأسواق تعيد تسعير «طول أمد ارتفاع أسعار الفائدة»

موجز BlockBeats، في 14 مايو، بدأ ميل المخاطر السوقية يظهر تحولًا واضحًا. سجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أبريل زيادة فصلية بنسبة 1.4%، وزيادة سنوية بنسبة 6%، مسجلًا أكبر ارتفاع منذ عام 2022، مما يدل على أن ضغط التكاليف من جانب الشركات يتسارع في الانتقال إلى المستهلكين. في الوقت نفسه، صرح مسؤول الاحتياطي الفيدرالي كولينز علنًا بأنه إذا لم يتم خفض التضخم بشكل فعال، فلا يستبعد رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي، مما يشير إلى أن توقعات السوق السابقة لدورة خفض الفائدة في عام 2026 تتعرض لتصحيح سريع. وحذر بنك جولدمان ساكس بشكل أكبر من أن التضخم في الولايات المتحدة قد يصل إلى ذروته بين مايو ويونيو، مع ارتفاع الأسعار نتيجة لضغوط ثلاثية من الطاقة والجمركة وتكاليف الإسكان.

بالإضافة إلى الولايات المتحدة، بدأ بنك اليابان المركزي أيضًا في إصدار إشارات أقوى على تحول في السياسات. حيث قام عضو مجلس إدارة بنك اليابان المركزي زين إيتشي بتغيير موقفه من الحمائم إلى الصقور، مؤكدًا أنه إذا لم يظهر الاقتصاد علامات واضحة على التراجع، فيجب رفع أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن. حاليًا، قدر السوق احتمالية رفع الفائدة في يونيو بنسبة حوالي 75%، مما أدى إلى انتعاش سريع للين الياباني. هذا يعكس توجه السياسات للبنوك المركزية الرئيسية حول العالم، والتي تتجه تدريجيًا من “انتظار خفض الفائدة” إلى “إعادة الحذر من التضخم”. خاصة بعد استمرار تصاعد أسعار الطاقة نتيجة للأوضاع في إيران، بدأ السوق يقلق من أن التضخم الناتج عن واردات الطاقة قد يتسع مرة أخرى ليشمل سلاسل التصنيع واللوجستيات والاستهلاك على مستوى العالم.

أما بالنسبة للأصول ذات المخاطر، فإن هيكل السوق يظهر تباينًا واضحًا. حيث سجلت شركات نيفيديا وآبل وجوجل ارتفاعات تاريخية جديدة، مما يدل على أن الذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا الكبرى لا تزال تجذب تدفقات مالية عالمية مستمرة، لكن هذا التركيز المالي أيضًا يعكس اعتماد السوق على عدد قليل من الأصول ذات السيولة العالية لدعم المزاج المخاطر. من ناحية أخرى، خفضت منظمة أوبك توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط في عام 2026، مما يعكس وجود مخاوف من تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، ويضع السوق حاليًا تحت ضغط مركب من “ارتفاع التضخم + تباطؤ النمو”.

أما في سوق العملات المشفرة، فإن البيتكوين لا تزال تتداول في نطاق مرتفع، لكن السوق بدأ يعيد النظر في مسألة “طول أمد ارتفاع أسعار الفائدة” وما إذا كان ذلك سيضغط على تقييمات الأصول ذات المخاطر. لم تخرج التدفقات المالية مؤخرًا بشكل واضح من سوق العملات المشفرة، لكن السيولة تركزت أكثر على البيتكوين والأصول الرئيسية الكبرى، بينما تراجع زخم العملات الرقمية الصغيرة والمتوسطة. وإذا استمرت بيانات التضخم الأمريكية وأسعار الطاقة في الارتفاع، فسيبدأ السوق في إعادة تقييم دورة السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤدي إلى زيادة تقلبات السوق ومخاطر التسوية بشكل متزامن.