بينما يناقش الجميع إمكانات الأصول المضمونة، تجاوزت التوكنات الائتمانية $5B في القيمة الموزعة عبر أكثر من 9 منصات، مع قيادتين هما ستوكر (1.5 مليار دولار) وميبل (1.5 مليار دولار).

لكن القصة الحقيقية هي أن 1.5 مليار دولار موزعة عبر منصات متوسطة المستوى تظهر هياكل ائتمانية متعددة تتوسع في الوقت ذاته. هذه هي أول قطاع للأصول المضمونة يمتلك بنية توزيع فعالة.
تسيطر ستوكر وميبل على 60% من السوق مع $3B في الائتمان الموزع الذي يتضمن تسوية فعلية على السلسلة، ومقترضين حقيقيين، وخدمة قروض مباشرة.
أصبح الائتمان الخاص محركًا رئيسيًا، حيث يمثل الحصة المسيطرة من تدفقات ونمو الأصول المضمونة غير الخزانة. وصل سوق الأصول المضمونة بالكامل إلى $27B على السلسلة بحلول مارس 2026 (بنمو 266% على أساس سنوي)، مع الائتمان كقوة دافعة للتوسع.
أسفل القادة، تجد نماذج ائتمانية مميزة تتوافق مع السوق:
- @centrifuge (466 مليون دولار): أدوات ديون مهيكلة مع توفير 97% من التكاليف مقارنة بالتوريق التقليدي
- @chainlink CCIP (324 مليون دولار): بنية تحتية عبر السلاسل تتيح سيولة متعددة السلاسل
- @HastraFi (316 مليون دولار): ائتمان المستهلك (خطوط ائتمان المنزل، قروض السيارات) على سولانا
- @Securitize (254 مليون دولار): صناديق مؤسسية مثل Apollo ACRED (عائد 7.92%)
تتوسع صناديق الائتمان الخاص، والإقراض المشترك، والأدوات المهيكلة، وائتمان المستهلك، وإعادة التأمين جميعها بشكل متوازٍ، مما يخلق سوقًا يتنوع هيكليًا بدلاً من أن يتجمع.
إليك الفجوة التي برزت: بينما يوجد قيمة الأصول المضمونة $346B "ممثلة" على مستوى العالم، فإن $27B فقط هو الذي يُوزع بالكامل على سلاسل الكتل العامة. وهذا بنسبة 13:1 تظهر أن معظم الأصول لا تزال في مرحلة الانتقال.
بينما تجلس الخزانة المضمونة على المحافظ وتواجه العقارات مشاكل السيولة، بنى الائتمان بنية تحتية فعالة تحل مشاكل حقيقية:
- كفاءة التسوية: تكلفة ديون CLO من BlockTower $60K في الغاز خلال عامين مقابل ملايين الرسوم على الوصي التقليدي
- توسيع الوصول: يوفر @maplefinance's syrupUSDC عوائد إقراض مؤسسية للمستثمرين الأفراد، والتي عادةً تتطلب $5M الحد الأدنى في التمويل التقليدي
- قابلية التكوين في التمويل اللامركزي: يدمج Maple في Aave كضمان، مما يحول عائد الأصول المضمونة إلى نقود أساسية لبروتوكولات التمويل اللامركزي
وجد الائتمان توزيعًا من خلال بناء مسارات، وليس مجرد توكنات.
المنصات المتوسطة المستوى تستعد لمرحلة نموها التالية، مع اقتراب كل من Centrifuge و CCIP من حجم يتجاوز 500 مليون دولار.
يعمل توزيع الائتمان عبر السلاسل على فتح التوسع عبر الأنظمة البيئية. يتيح CCIP لميبل على سولانا وACRED عبر 6 سلاسل في وقت واحد.
أي منصة ستصل $2B أولاً؟
رأيي هو أن ميبل، حيث يدمج الائتمان المؤسسي مع قابلية التكوين في التمويل اللامركزي، يخلق أقوى مسار للنمو في المستقبل.
تحياتي: @RWA_xyz